枯燥 投资应该是枯燥的

本文是长信基金出版的《价值投资:智能投资工具与技术》的翻译系列。今天和大家分享第十七章，投资应该没意思。

投资不一定非要付诸行动，我们也不需要通过持续的行动来证明自己的存在。巴菲特说:投资是一场没有“好球区”的棒球比赛。你只是在等你的全垒打。我们需要知道，我们不是交易者，而是投资者。优秀的投资者大部分时间都在等待。

译者:叶松长新基金

面对点球，门将和投资人有什么共同点？答案是两者都倾向于采取行动。他们觉得有必要做点什么。但是，等待其实是一种选择，有时候持有现金是完全可以接受的。但对于许多基金经理来说，这仍然是一个诅咒。也许他们最好记住萨缪尔森的建议，投资应该是无聊的。应该不会很刺激。投资应该更像是看油漆干了或者草长了。

想象你是面临点球的守门员。你不知道罚球会选择哪个方向投篮。你必须和罚球者同时做出有效的决定，是向左边扔，还是向右边扔，还是留在球门线中央。

大多数职业守门员倾向于向左或向右。令人惊讶的是，94%的情况下，选择方向是首选。然而，这并不是最好的解决办法。如果你看看被罚的概率，你会发现留在球门线的中心是一个更明智的选择。。守门员表现出明显的动作偏好。

来自实验市场的证据表明，投资者也表现出行动偏好。例如，在一个基本价值易于计算且禁止转售份额的人工资产市场，不应有高于基本价值的交易。然而，反复的实验证明，市场上出现了大量高于基本价值的交易。这一点意义都没有。既然禁止转售，人们就不能指望和更大的傻瓜交易。这些交易似乎很无聊——人们确实更喜欢行动。

沃伦巴菲特(Warren Buffett)曾经说过，投资就像一场精彩的棒球比赛，没有裁判管坏球和好球叫什么。投资者基本上可以站在本垒板上，看着球场从他身边经过，等待自己的甜蜜点到来，从而击球。然而，正如赛斯·卡拉曼所说，“大多数机构投资者。。觉得被逼。。。放弃击球的频率，而是每一杆挥杆。”。

传说中的鲍勃·柯比(Bob Kirby)曾建议我们采用“咖啡壶组合”，即投资者购买股票，然后忽视它们——他将这种想法描述为“消极的积极行为”。但柯比也指出，这种方法不太可能被广泛采用，因为它可能会从根本上改变我们行业的生态，大大降低资产管理从业者的生活质量。听起来是个好主意。

有些人可能不知道，很多年前，我还是个孩子的时候，《行动人》是一个儿童版的士兵雕像，很受欢迎。他是男性价值观的体现。但是有一天，我放学回家，发现姐姐绑架了我的“动作男”，强迫他和她的辛迪娃娃玩快乐家庭的游戏。这使得它对我的影响不得不推迟。但是除了我童年的问题，你会想要一个“积极分子”来管理你的投资组合吗？

作为动作学校的守门员，

虽然不是比赛中球队的明星，但点球大战中的顶级门将都是以行动为导向的。巴里-埃利和其他人最近的一项研究揭示了在试图挽救点球时一些有趣的模式。在足球比赛中，当判点球时，球被放在离球门11米的地方，这是守门员和点球手之间的简单比赛。守门员在射门前不得离开球门线。

考虑到在一场平均2.5个进球的足球比赛中，一个点球可以极大地影响比赛的结果。所以不像很多心理学实验，利害关系很重要。