何敏德代表作：全球市场利率缓步抬升

　　何敏德代表作介绍-何敏德代表作看点，何敏德老师1978年生人，江苏苏州人士，毕业于人民大学金融系，其在校期间就阅览及研究了国内外投资市场的各大经典著作，在校期间就被冠以“金融小才子”之称号，何敏德在人民大学大三大四期间连续两年参加“全国金融杯模拟炒股大赛”中斩获季军和冠军，当时轰动一时。

　　在校期间，何敏德为后期在投资市场叱咤风云打下了牢实的理论基础，在其毕业之前就有相应的各大证券公司和机构高薪邀请何敏德前去企业做操盘手，敏德深知在学校他虽然已很出名，但是没有上过战场的将军称不上是一名合格的将军，所以当时毅然决然的选择了一家拥有战绩辉煌的有着成熟操盘团队的机构去上班，从2000年开始，何敏德在这家机构两年时间，从一个小操盘手蜕变成了主操盘手，真正的从一个具有丰富的理论经验的投资者蜕变成了一个成熟的让市场闻风丧胆的实战操手。

　　春节前后，全球各大类资产继续演绎在风险偏好提升背景下的行情。其中，大宗商品、股票等风险资产的价钱纷繁创出阶段性以至历史性高点。与此同时，有代表性的10年期美国国债收益率升破1.3%，带动主要经济体国债收益率明显走高。面对全球范围内无风险利率加快上行的状况，投资者需警觉股票等资产的估值所遭到的影响。当前，金融市场买卖的逻辑主线已从活动性向好转为经济修复，中短期内利率上行风险有限，估计资产估值所遭到的影响可控，但市场作风可能生变。

　　资产估值与无风险利率普通呈反向变化。此前，在活动性逻辑主导市场买卖的阶段，无风险利率快速下行在资产估值扩张过程中起到重要作用。随着全球市场利率步入上行通道，市场人士担忧这种状况可能挤压股票等资产的估值。

　　从中长期看，这种现象确实应惹起注重。在海外新冠肺炎疫情逐步趋缓的背景下，全球经济复苏有望走上同频共振的良性轨道，前期海外超宽松货币政策将适时退出，主要经济体市场利率上行的风险不时积聚。当前，全球主要经济体市场利率已从前期低点呈现不同水平的上升，固然总体上仍处于较低程度，但潜在上升空间值得关注。

　　在中短期内，全球主要经济体市场利率的上行风险相对有限。近期，海外主要经济体市场利率较快上行的主要缘由是通胀预期的变化。这主要表现在两方面：一是美国国债收益率曲线呈峻峭化上行态势，但中短期利率变化不大，是典型的通胀预期驱动形态;二是美国通胀指数国债(TIPS)收益率根本坚持稳定，标明债券利率上行主要受通胀预期影响，而不是实践利率上行所致。事实上，海外主要经济体货币政策并未转向。近日，两年期美国国债收益率坚持平稳，标明市场对美联储货币政策的预期未呈现明显变化，市场通胀预期的变化并未惹起货币政策预期的收紧。鉴于上行压力已有所释放、根本面变化还有待考证，近期海外主要经济体市场利率快速上行势头难以持续。

　　就国内市场而言，由于我国经济恢复进程更早启动，市场利率拐点也更早探明。无论是短期的银行间市场存款类机构7天期债券回购利率(DR007)，还是长期的10年期国债收益率，均于2020年4月创出阶段性低点，尔后便转而上行，对经济形势及政策预期的变化反映得比拟充沛。在货币政策强调“稳”字当头的当下，国内市场利率上行势头已有所放缓。

　　此外，利率不是影响资产估值的独一要素。当前，金融市场买卖的逻辑主线已从活动性向好转为经济修复，风险偏好较高。根本面要素微风险偏好在市场运转中扮演着更重要角色。海外市场通胀预期上升，实质上是经济悲观预期升温的反映。股票等风险资产2021年可能面临经济改善与利率上行共存的场面，动摇性可能加大。但在全球通胀压力显性化、主要央行货币政策收紧前，利率上行风险不大，在与盈利改善的影响对冲后，短期内对资产估值的影响总体可控。高估值板块若得不到盈利改善的支撑，接受的压力会大些，市场作风也可能会有所变化。

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