伟星股份 解读伟星股份：一家让人放心的公司

【耐蒜贴-$魏星股份有限公司(SZ002003)$年报快速解读】

大家好，伟哥年报出来了。这里快速解读一下。

关于魏星股票，我在半年多前做了深入的研究，写了50页的PPT研究报告。

9月下旬看到的帖子:

当时买入价大概是9.6-9.8，但是我具体忘记了，因为2014年12月31日，交易软件里的成本价全部改成当天收盘价。上周五股价突然涨到新高，割爱清仓的痛苦。

在半年多的时间里，我获得了超过60%的利润。个人觉得对于一个很传统的服装行业公司来说还是挺满意的。

好了，我们开始解读年报:

1.先看年报的关键数据

营业收入增长4.32%，确实是平均水平。这关系到整个服装行业。2014年，服装行业还处于低谷。净利润和每股收益的增长率在12%左右。还不错。

2.按产品看。

纽扣业务收入和毛利下降，拉链业务收入和毛利上升，拉链业务收入增长14.77%，非常好。国内收入基本没有增长，0.56%，毛利率下降-1.15%；国际营收增速达到19.03%，毛利率达到39.54%，非常不错！但由于国际收入规模与国内收入相比仍然较小，对整体增长和利润的贡献相对较小。

3.看成本和费用

从成本上看，原材料成本和人工成本仍然是成本的最大比重，两者都在上升，尤其是人工成本。这是刚性上涨。

懒从成本上看，销售费用和管理费用增加了6-8%左右，基本合理。财务费用下降了86%，所得税费用也下降了，对公司净利润和每股收益有贡献。但是，财务费用的下降是不可持续的。

从以上数据可以看出，公司运营处于正常状态。这半年来，公司基本面没有太大变化，仍处于平稳运行过程中。是一家比较安全的公司。

4.看分红

2014年分配方案是每10股分配现金分红，增加2股。与2013年每10股分红相比，8元增加3股。分配比例也从2013年的99.01%下降到今年的86.39%，但这个分红比例在国内上市公司中还是很高的。

现在的问题是10股6元配股，股息收益率在上周五和4月3日15.44元收盘价的基础上为0.6/15.44 = 3.88%，相比去年的高股息收益率下降了不少。主要是股价涨了不少。老实说，这个股息率远低于上汽$ 600104每10股13元的股息率(约5-6%)。

5.看估值。

根据年报每股收益，2014年每股收益= 0.70元，当前股价= 15.44

因此，TTM PE = 15.44/0.70 = 22倍。

这个估值高吗？和我半年前买的时候估值相比，涨了不少。目前上证指数整体市盈率约为17倍。但相对于目前整个“服装纺织行业”的整体行业估值，仍处于相对较低的位置。但是相比同行业龙头公司$鲁泰A (SZ 000726)，市盈率是14倍，贵很多。相比领先的印染公司航民股份有限公司(sh 600987)19倍的市盈率，也是贵了点。所以估值本来就是一个“相对”的概念，看你从哪个角度去理解，和谁比较。如果和整体90多倍的SZ 399006美元的市盈率相比，和创业板任何一家最便宜的公司相比，都太便宜了(创业板最便宜的一家市盈率50倍左右)。

6.总结:从年报整体来看，公司仍然是一家优秀的公司，一家让人放心的公司。

整体估值，在目前整体市场环境下，至少可以给出一个“合理”的估值区间。

我已经清空了魏星股票的所有头寸。但也不能排除以后任何时候再买再抱的可能。

女士们，先生们，无论您想买、持有还是出售，请自便。忍耐力哥的蒜贴永远是废话，永远不构成商业运营建议。看帖子买股票亏了。请剁右手！

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