spsiop 疯狂的石油溢价率近50%，你敢套利吗？

乱世，如何解决烦恼？只有原油！

这几天国外，国内，期货，股市，各种接近“油”的品种都在暴涨:

伦敦布伦特原油逼近90美元，较两年前翻了一番；上海原油期货一度单日涨停，挑战600元的上市以来新高；甚至连中国石油这样的巨无霸，单日涨幅都超过4%，一个月内涨了14%！

随着油价上涨，大家都想参与其中，但这种疯狂的上涨让人多少有点担心它的“后劲”。

随着“疯狂原油”进入下半年，有没有更安全、更成功的尝试手的方法？

一、疯狂石油:供需失衡，中期容易上跌或高位波动

截至今年第三季度末，国际油价上涨超过20%，伦敦油价上涨近30%。展望市场前景，从供需角度来看，油价仍有较大的上行弹性，中期油价容易出现涨跌，波动概率大。

需求方面，未来稳中有升是基准预期，其主要驱动因素来自亚洲港口。中国和印度的石油需求增长总量占世界每日690万桶需求增长总量的一半。

在供应方面，根据欧佩克的数据，今年全球原油供应缺口已经达到每天78万桶左右。由于前期委内瑞拉经济危机严重，石油产量从2018年1月的171万桶/日降至8月的133万桶/日，全球原油供需缺口扩大。

更重要的是，美国对伊朗的制裁要求所有国家从今年11月起停止进口伊朗石油，作为对伊朗的经济制裁。目前，伊朗原油日产量为350万桶。随着11月石油禁运的到来，这350万桶将成为全球原油供应的新缺口。即使有空产能过剩的国家满负荷扩大生产，仍会出现新的约115万桶/天的供应缺口！

当然，需要指出的是，美国页岩油产业近年来发展迅速，已经成为全球重要的原油生产国。面对115万桶的新产能，美国有足够的力量让自己的页岩油位居榜首，从而扩大其原油产量的全球市场份额。

遗憾的是，由于美国库欣页岩油运输能力的瓶颈，现有的管道运输能力限制了页岩油的日运输量，替代汽车运输的运费大幅上升，导致该地区许多页岩油公司产量有限。然而，在2019年年中新管道建成之前，这种情况可能不会得到显著改善。

因此，每天约115万桶的新产量缺口预计很难在短时间内有效弥合。最近市场开始形成供不应求的预期，所以油价易涨难跌，屡创新高。

总之，伊朗禁运带来的新的供应缺口将成为近期石油市场的核心矛盾，是油价涨跌的根本动力。但考虑到美国中期选举临近，特朗普需要打压油价以吸引选民，油价短期内更容易出现高位波动。

二、《疯狂的油》后半段:这个综艺的表演可能才刚刚开始！

基于上述油价易涨易跌、未来有高位波动的逻辑，投资者需要考虑是否要积极从“疯狂石油”的后半段获利:

直接投资原油期货门槛高，同时也未必有好的收益；买入A股石油股，也面临同样后劲乏力的风险。

但实际上，就在我们面前，有一个简单易操作的“亲民”油气投资工具——QDII油气公募基金。

截取当前市场中投资于石油标的的基金产品。如下图所示，这几年这些产品的涨跌大多在50%左右。

就这些产品的投资目标而言，主要有两种形式:

一种是直接投资于美国市场的原油ETF，这些ETF跟踪的品种大多是原油期货（这种是主流）；另一种是直接投资于对应原油产业链（华宝油气、华安石油）的公司，其实买的是石油股票。

如何投资？具体说一下吧。

1.原油交易所交易基金直接投资美国市场

最近因为美国禁止购买伊朗原油，这两天原油价格上涨，也使得追踪原油的国内基金产品净值迅速上涨。其中，截至10月10日，嘉实原油二级市场价格的升水率达到了骇人听闻的48%！

吸引人很难吗？！谁不想吃这么大一块肉？

但如此高的升水率的来源，其实来自于嘉实原油的流动性差。很长一段时间，它的日营业额不到10万。但这两天因为石油受事件驱动，石油基金整体净值比腰盘更突出。但老油基金国泰没有额度，已暂停认购；南方原油溢价扩大，交易活跃；因此，资金开始集中在嘉实原油，需求远远超过供应，导致大量溢价。

于是有人问能不能套利。风险大吗？

市场基金套利有两个主要变量:

一个是折溢价率空间是否会迅速收窄，比如石油基金的溢价没有了，甚至变成了折价；另一个是持有母基金的净值波动。

进行嘉实原油溢价套利，需要先买入母基金，在T+2天确认股份，然后在T+3天卖出股份。如果短期内石油期货价格涨跌，可能会导致所持母基金净值波动。同时，市场上的需求可能会像洪水一样消退，溢价也会缩小。另外，嘉实原油流动性不好，申请套利的客户可能需要耐心坐等订单，派发筹码，很可能是按日限价出货。

但只要石油期货价格短期内不大幅下跌，目前的溢价空在二级市场可以携带几个跌停。而且如果石油市场持续较短时间，根据圈主的经验，嘉实原油的成交量会继续放大，套利基金有一定的概率赚到一些钱。

如果你想赚到这笔钱，你知道你面临的不确定性，你就可以做到。如果不明白，觉得脑子烧，或者害怕任何不确定，就看着。

最后，即使你不打算套利，今年在这个市场购买或者买入一些组合中的商品基金，做一些分散也是不错的。

2.直接投资于相应的原油产业链

我们以投资油气上游企业股票的QDII基金华宝油气为例:

华宝油气是同类油气公共基金中规模最大的。可以说是国内油气QDII公募基金的旗舰产品，早在2011年就成立了。我相信很多投资者都是通过这个产品参与国际油气投资的。

需要强调的是，华宝油气追踪目标是S&P油气上游股指，其成份股是在美国主要交易所上市的油气勘探、开采、生产等上游行业公司。).与油价走势相比，这些公司的利润释放是滞后的，如下图所示:

自2017年下半年以来，油价的上涨趋势已经形成，但SPSIOP指数成份股公司的平均每股收益增长率直到2018年第一季度才转为正值。一季度EPS同比增速达到78.3%，二季度利润增速加快，EPS增速跃升至119.8%。第三季度，由于受到去年同期两次飓风的影响基数较低，利润进一步释放，这些油气公司第三季度的利润增长预计会更加光明。十月，

此外，从价格趋势来看，自今年2月以来，SPSIOP指数与石油价格相比表现出更高的弹性，直到石油价格因预计自9月下旬以来伊朗禁运的发酵而大幅上涨。随着伊朗禁运预期发酵，近期油价大幅上涨，与SPSIOP指数形成了价格差距。如果油价高位波动，美股相对稳定，预计SPSIOP指数的上行将弥补这一价格缺口。

因此，目前仍是投资油气上游企业股票的绝佳时机，其表现预计将明显强于单纯挂钩原油期货或ETF的产品。换句话说，往往是在油价上涨了一段时间之后，华宝油气的业绩才刚刚开始！

然而，随着华宝油气追踪一揽子油气开采的美股，它也将受到美股整体涨跌的影响。比如这两天美股连续下跌，对华宝油气影响很大。

换句话说，作为一只与油气上游企业股票资产挂钩的QDII基金，在当前原油供需基本面下，这种基金回调可能是一个很好的买入机会，类似的优秀中线投资机会值得高度关注。

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