专项债 如何发专项债，看这一篇就懂了！

关键点导航

申请专项债务额度

聘请中介机构

申报和发放材料

编制专项债务资金余额计划

发行债券

信息披露

特殊债务可以在哪些领域发行？

专项债务资金的使用

特殊债务+市场融资

*财务偿还安排

地方政府如何规划专项债务项目？

一、申请专项债务额度

根据《关于自收自支地方政府专项债券品种和试点发展项目融资的通知》中“试点地方政府发行专项债券的规模应安排在国务院批准的地方专项债务限额内”的要求，每个市县一个项目发行专项债券最基本的条件是要有相应的专项债务额度。

怎么拿到专项债务额度？一句话:“自下而上的应用，自上而下的分发”。

一般市县财政局根据项目融资需求向省财政厅提出申请。省财政厅汇总全省情况后，向财政部申请年度债券发行额度。

财政部根据各省的项目情况、财务状况、经济状况等因素，核定各省年度债券发行额度。省财政厅拿到年度定额后，根据各市县的财务情况和项目情况，将定额分配到各市县。

刚开始，市县财政局只需要向财政部门提交项目和所需定额。慢慢地，财政厅发现，市县项目需要的额度相当多，但全省额度有限。

因此，一些省的财政部门要求市县在申请额度的同时提交融资项目的资金余额计划。财务部以此判断项目的质量，将有限的金额分配给质量好的项目。

一般情况下，特殊债务限额的申请程序

那么什么样的项目有资格发行专项债券，什么样的项目是好项目呢？根据89号文件要求:“发行建设专项债券的项目应能产生持续稳定的现金流量收入，体现为政府资金收入或专项收入，现金流量收入应完全覆盖专项债券的还本付息规模”。

所以在资金余额计划中，预计项目收入可以覆盖未来债券的本息，可以发行债券。一般要求覆盖率在1.1以上，有的项目甚至可以达到2倍甚至3、4倍。

项目资金余额计划是后续专项债券正式发行时需要披露的文件之一。因为财务部在前期申报额度时要求财政局提供，所以财政局一般会提前聘请专业会计师事务所协助这项工作。会计师事务所也会要求一定的费用。

二、聘请中介机构开展工作

专项债务额度下达后，需要开始制作一套债券申请材料。从各省市情况来看，市县财政局牵头，相关职能部门配合。

申请材料包括信息披露文件、项目收入及融资资金余额计划、财务评价报告、法律意见书和信用评级报告。

在一些省市，为了降低发行成本，财政部门会统一编制信息披露文件和信用评级报告。因为每个债券的信用评级报告基本都是当地政府的信用背书，基本情况基本相似，所以没有必要为每个债券聘请评级机构。

财务只要找个评级机构，和对方签一年的合同，拿到套餐价格，就省了不少钱。

因此，在大多数情况下，市县财政局只需提供三份文件:项目收入及融资资金平衡计划、财务评估报告、法律意见书。

对于整个申请材料的制作，财政局聘请了各种中介机构进行材料的准备，包括会计师事务所和律师事务所。每个家庭的职能是:

1.会计师事务所:评估项目资金余额，出具项目收入及融资资金余额计划和财务评估报告两个文件；

项目收入和融资资金的平衡计划其实应该是财政局自己写的，但实际上通常是会计协同财政局完成的。

2.律师事务所:对项目进行法律合规性审查，出具法律意见。

有些地方会要求银行机构或证券公司作为整个发债申请材料的牵头方，牵头方的主要职能是受财政局委托为其提供发债全过程服务。包括政策咨询，指导会计师事务所和律师事务所开展申请材料的制作，协调会计师事务所和律师事务所的工作，包括发债进度和发债材料的整体质量控制。

总之是财政局自己应该做的，领导一方帮你做了。

三、申报发行材料

根据发放进度，在准备好申请材料后，牵头方或财政局自行对材料进行初步审核，然后提交省财政厅审核。中介机构将根据财政部的反馈再次修改申请材料。材料无误后，省财政厅将安排向交易所发行债券。

下图是特种债券发行的整体流程图:

实际过程中，财政局做的工作并不是特别多，主要是和各种中介签订委托合同，剩下的制作申请材料由牵头方管理。财政局根据合同约定向会计师事务所和律师事务所支付费用。

涉及其他政府职能部门的，需向债券工作组提供项目材料。比如土地储备债券的发行需要国土资源局、土地储备中心等相关职能部门的配合；棚改发债，住建局、国土资源局等职能部门要配合提供材料。

整个发债过程并不是特别复杂，整个市场大概2-3个月甚至更快，比发行公司债或者公司债简单多了。

但是任何一个项目你带头，你就知道过程并不复杂，各方面协调的东西很多。

与发行公司债券不同，发行公司债券是你自己的事。如果这个月发不了，下个月就发。但专项债券一般由省财政厅牵头，设定大概发行时间后，一次性发行几只债券。

各市县要根据发债时间推回，安排工作日程。即使中间遇到问题，也要马上解决。你不要因为你的市县债券而耽误这批债券的发行进度。

成功发行专项债券的核心是编制优秀的项目收益和融资资金余额计划。

四、基金结余计划的编制内容

所谓项目收益与融资资金的平衡，是指项目实施后，未来的收益可以覆盖为项目实施投入的资金，也就是说资金可以收回，或者至少融资资金可以收回，不存在债务偿还缺口，不需要再找其他资金还债。因此，项目资金平衡方案的主要内容是:投入的资金来源和现金流出计划，项目产生的收入资金来源和现金流入的计算。最后，现金流入总额可以覆盖一定盈余的现金流出，或者覆盖倍数。

在财务会计中，股权基金的赔偿顺序不如债权基金，这是常识。但当专项债务用于资本时，在最初制定“收益自平衡融资”方案时，项目收益被分割，一部分用于偿还专项债务，另一部分用于偿还市场化的债务融资，特别是政府资金收益只能用于偿还专项债务本息。

当一个项目建设基金既有专项债务又有市场融资时，还款顺序可以是专项债务作为债务资金>:市场化融资>:专项债务作为资本——前者先偿还。

这里需要理解的是，虽然专项债务全部缴入国库，但实际还款责任在于地方政府，但当专项债务作为资本，专项债务作为债务资金时，地方政府的责任是不同的。当专项债务作为债务资金时，项目单位的责任更大。

实际还款顺序安排还必须考虑还款来源的顺序，并进行匹配。

市场化融资提供者会根据专项债务偿还后的现金流计算信用，这也是对应于明确划分的现金流，并做出决策。

XI。地方政府如何规划专项债务项目？

谁将进行规划

充分发挥发展改革部门、财政部门和相关部门各自的职能作用，在遵循投资管理和财务管理相关法律法规的前提下，共同做好专项债务项目的储备、申报、调度、监督和绩效管理工作。

发展改革部门要充分发挥项目规划和管理优势，率先抓全局，做好政策解读和上报指导工作。同时，坚持专业人做专业事，强化行业主管部门的主体责任，充分调动各行业主管部门的积极性，编制专项债务项目可行性研究报告、环境影响评价等专项报告，落实规划、用地、用能等因素。

如何规划

一种是特殊班打架。发展、改革和财政部门、行业主管部门、咨询机构三股力量拧成一股绳，形成了特殊的工作阶层，扁平化运作，现场办公，有效衔接。专业课一定要专业，发展改革和金融部门体现在控制政策专业，行业主管部门体现在行业深度培育专业，咨询机构体现在策划包装和提高工程质量专业。

第二，精准规划。根据专项债务支持的领域，结合当地实际情况，在项目立项前，需要重点关注专项债务在项目融资中的各项要求，特别是结合预算内投资的地方配套部分，盈利项目争取专项债务解决。

第三，咨询机构的早期参与。建立引进高水平咨询机构的联合作战模式，提前介入项目规划、融资方案、风险管理和可持续发展，提供包括决策、准备、实施和运营在内的全过程咨询服务，帮助规划和生成一批符合国家投资、申报要求、行业标准和地方实际的优质专项债务项目。

第四，金融机构的早期参与。中央已经明确，金融机构可以对符合要求的专项债务项目进行配套融资，对项目要求较高。项目未来的资金收入、专项收入和经营收入必须符合偿债和还款要求。可以引导金融机构提前介入专项债务项目的规划，灵活运用信贷产品，并根据实际情况提供量身定制的金融服务。