pe投资者 终于弄明白PE、VC和投行的区别！

来源| VC/PE/MA金融圈

投行、PE、VC对于金融猎头顾问来说，必然会遇到这三个字。它们之间的区别如下:

投行是中介，服务企业，PE，VC。

PE和VC都是投资人，不是中介，这是和投行最大的区别。一些大投行也有自己的PE或者VC，所以也可以算是广义的投行业务。

PE一般投资成熟的企业，盈利模式已经比较稳定，可以快速退出。PE做更多的IPO前业务。

VC一般投资初创企业，这些企业还不成熟，未来的不确定性很大。一两次投资可能会成功。

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什么是投资银行

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体育与风险投资的区别与联系

PE和VC都是上市前对企业的投资，在投资阶段、投资规模、投资理念、投资特点上都有很大的不同。现在很多传统的VC机构都参与了PE业务，很多传统上被认为专门做PE业务的机构也参与了VC项目。也就是说PE和VC只是概念上的区分，在实际业务中两者的界限越来越模糊。此外，私募基金与内地的“私募基金”有本质区别。PE基金主要以私募的形式投资于非上市公司股权，私募基金主要是指通过私募向投资者募集资金，管理和投资证券市场(多为二级市场)的基金。以下是两者的详细对比。

风险投资

风险投资的种子期、初创期、成长期、扩张期、成熟期都涉及高风险，表现在项目筛选、尽职调查、后期监控、知识产权、技术选择、公共政策、高度不对称的信息、道德品质、管理团队、业务伙伴、金融监管、环境、税收、政治、沟通平台等方面。在西方国家，据不完全统计，风险投资家每投资10个项目，只有3个成功，7个失败。正是因为如此，风险投资行业才采取了“不要把鸡蛋放在一个篮子里”的原则。

风险投资的目的不是持股。无论成功与否，退出都是风险投资的必然选择。上市风险投资的退出方式包括首次公开发行(IPO)、收购和清算。目前，国内风险投资公司IPO的退出渠道主要有:

境外上市为离岸公司；

国内股份公司出国发行h股实现境外上市；

境内公司境外借壳上市和境内公司境外借壳上市；

在中国设立的股份公司在中国主板上市；

境内公司境内a股借壳间接上市；

间接上市的另一种方式是国内公司a股借壳上市。

私募股权投资

广义的私募股权投资是指覆盖首次公开发行前所有阶段的股权投资。即企业在种子期、初始期、发展期、扩张期、成熟期、IPO前期所做的投资。

根据投资阶段，相关资本可分为风险资本(Venture Capital)、发展资本(developmentcapital)、买断/收购基金(buyinfund)、夹层资本(Mezzanine Capital)、周转资本(turnround)、IPO前资本(如bridgefinance)和其他资本(如普鲁瓦特公共股权投资(PIPE))、不良债务和房地产投资等。(上述部分也有重叠)。狭义的私募股权投资主要是指对已形成一定规模并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资，主要是指风险投资后期的私募股权投资，其中以资本规模而言，M&A基金和夹层基金最大。在国内，PE多指后者，以区别于VC。

国内活跃的私募股权投资机构大致可以分为以下几类:

专业的独立投资基金，如凯雷集团(The CarlyleGroup)，3 iporgetc

大型多元化金融机构下的直接投资部门，如摩根士丹利亚洲、摩根大通、高盛亚洲、花旗资本等；

《中外合资产业投资基金条例》颁布后，新设立的私募股权投资基金，如弘毅投资、申滨投资等；

大型企业的投资基金服务于其集团的发展战略和投资组合，如GECapital

其他如淡马锡、GIC。

PE和VC都是通过私募的方式对未上市企业进行股权投资，然后通过上市、并购或管理层回购的方式出售自己的股份获利。

区别VC和PE的简单方法就是VC投资企业的前期和PE投资的后期。当然，VC和PE的划分使得投资理念和规模不同。PE在种子期、初创期、发展期、扩张期、成熟期、IPO前期对企业进行投资，所以广义的PE包括VC。

在中国，VC是一种舶来品，最早被中国媒体翻译成“风险投资”，一直使用到20世纪末。后来有人根据百科解释翻译成“风险投资”。于是，一些原始文件和政府文件中使用的“风险投资”的概念逐渐演变成“风险投资”各自的表述，而“风险投资”的译名在国家发改委、科技部等部委的文件中也相继出现。但这两种表述结果却是互不相容的，甚至由此考虑的政策点也大相径庭。“风险投资”讲的是投资者的风险意识和投资冲动，“风险投资”讲的是被投资者的创业特点。

由于争议双方在行政和立法事务上都有发言权，人大和国务院发布的文件往往是“风险投资”，而发改委、科技部、商务部等部委发布的文件大多是“风险投资”，如2006年3月1日生效的《风险投资企业管理暂行办法》。后来经过多次询问，两种理解其实是从不同的角度和立场表达出来的，但并不能完全概括。

因此，在国务院发布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》及其配套政策中，首次将“风险投资”这两个含义写入政府文件。为此，科技部、商务部、国家开发银行联合推出的大型调研报告从2006年起更名为《中国风险投资发展报告》。至此，官方的解释和表达口径逐渐统一。

在国内，很多同事把PE的概念翻译成“私募股权”、“私募股权”、“私募股权投资”、“私募股权资本”等等。与之直接相关的重要概念有:

PE投资，私募股权投资；

私募基金；私募股权(PE)是一种金融工具，也是投融资之后的一种股权表现形式。

私募股权与公司债券、贷款和股票是同质的。但其本质特征(差异)主要在于:

首先，私募股权(PE)不是一种基于债务的金融工具，它类似于股票，本质上不同于公司债券和贷款。

其次，私募股权属于融资模式中的私募，类似于贷款，本质上不同于公司债券和股票。

三、私募(PE)主要是投资尚未IPO(首次公开发行)的企业所产生的权益；

第四，私募股权(PE)不能在股市自由交易；

第五，其他省略。

从法律角度看，私募股权(PE)并不反映债权债务关系。和债务有本质区别。总之，私募股权(PE)是一种股权，既能发挥融资功能，又能代表投资权益。

在国内一般机构的研究报告中，这两个概念一般统一为风险投资的一般表述。简称PE/VC。如果非要探究他们的不同，可以从以下几个方面考虑:

在投资阶段，一般认为PE主要投资于待上市公司，而VC的投资阶段比较早，但不排除中后期的投资。

投资规模:由于PE投资对象的特点，单个项目的投资规模一般较大。VC取决于项目需求和投资机构。

投资理念，VC强调高风险高回报，既可以做长期股权投资，辅助管理，也可以做短期投资，寻找机会卖出股权。PE一般帮助投资标的完成上市，然后套现。

投资特点，而在目前的中国资本市场上，很多传统的VC机构现在都参与到PE业务中，很多传统上被认为专门从事PE业务的机构也参与到VC项目中，也就是说PE和VC只是概念上的区分，在实际业务中两者的界限越来越模糊。比如卡莱尔等知名PE机构也参与了VC业务，其对携程的投资。和聚众传媒是风投投资。

此外，私募基金与内地的“私募基金”有本质区别。PE基金主要以私募的形式投资于非上市公司股权，私募基金主要是指通过私募向投资者募集资金，管理和投资证券市场(多为二级市场)的基金。

个人认为，其实PE也是在投资高风险项目，但他们要保证高成功率才能获得高回报。关键是项目的成功与PE的选择以及PE是否参与密切相关。PE和VC只是投资行为细化的结果。从投资阶段和金额上区分PE和VC可能还不够。我理解PE一般对业绩记录有一定要求(比如利润)，所以可以理解为金融投资者；而Vc则没有要求。往往是一项技术还在实验室，或者是一个可以投入的新鲜想法。因此，风险投资工作更像一个企业家，必须参与许多企业管理和运营事宜。

其实从金融技术的角度来说，大家现在说的VC/PE，大多是从投资规模的角度。中国真正的风投不多，至少不像美国。美国有个基金叫TA。原来是VC，后来是PE。有兴趣可以做一些研究~~

VC的特点:

投资对象为初创期的中小企业，多为高科技企业；

投资期限至少为3-5年，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业股权的30%左右，不需要控股权或任何担保或抵押；

投资决策建立在高度专业化和程序化的基础上。

风险资本家一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务；除了种子融资，风险资本家一般满足被投资企业不同发展阶段的融资需求；

因为投资的目的是追求超额收益，在被投资企业增值后，风险资本家会通过上市、并购或其他股权转让等方式抽回资本，实现增值。

私募股权投资的特点

中文译名包括私募股权投资、私募股权资本投资、产业投资基金、私募股权融资、直接股权投资等。这些翻译或多或少地反映了私募股权投资的以下特征:

非上市公司的股权投资由于流动性差，被视为长期投资，因此投资者会比公开市场要求更高的回报

没有上市交易，所以没有现成的市场让非上市公司的转让方和购买方直接达成交易。持有投资资金的投资者和需要投资的企业必须依靠人脉、行业协会或中介机构来寻找对方

资金来源有很多，比如富有的个人、风险投资基金、杠杆收购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等等

投资回报主要有三种方式:公开发行上市、出售或合并、公司资本结构重组。对于吸引企业来说，私募股权融资不仅具有投资周期长、资本增加的优势，还可能带来管理、技术、市场等所需的专业技能。如果投资者是大型知名企业或知名金融机构，他们的名气和资源也有助于提高上市股票价格，改善二级市场未来的表现。其次，与波动性和不可预测性的公开市场相比，股权投资资本市场是一个更稳定的融资来源。第三，在引入私募股权投资的过程中，可以对竞争对手保密，因为信息披露仅限于投资者，不必像上市一样公开，这一点很重要。

私募基金在中国投资的私募基金有四种:

一是资金来源多元化的专业化独立投资基金。

二是大型多元化金融机构设立的投资基金。这两类基金都具有信托性质，其投资者包括养老基金、高校和事业单位、富裕个人、保险公司等。有趣的是，美国投资者更喜欢第一只独立投资基金，认为自己的投资决策更独立，而第二只基金可能受到母公司的干预；而欧洲投资者更倾向于第二只基金，因为母公司信誉好，资本充足，所以更安全。

第三，今年中外合资产业投资基金法规出台后，一些新成立的私募股权投资基金。

第四种是大型企业的投资基金，其投资服务于其集团的发展战略和投资组合，资金来源于集团内部。

不同的资金来源会影响投资基金的结构和管理风格，因为不同的基金需要不同的投资目标和策略，具有不同的风险承受能力。