jrtz 打击大股东减持有什么用处？

■谈股票

宋清辉

中国证监会于2015年8月21日宣布，已集中力量处理持有上市公司5%以上股份的股东、一致行动人和实际控制人的违法行为。目前，52起提交检查的案件中有40起已经进入审判程序，第一批20起此类案件已经审判并进入事先通知程序。万万没想到，上证指数在公告发布后的第一个交易日就下跌了8.49%。

证监会对上市公司大股东减持不满，有一定的原因。根据上市公司公布的数据，上市公司大股东持有的股票一旦过了锁定期，就会时不时减持。一个公司减持好像没有多少现金，但是积累的金额很大。

根据智库清辉智库的统计，我们可以发现，2015年5月上市公司大股东和高管现金减持总额达到391.25亿元，2015年6月达到360.96亿元。这些基金虽然算不了什么，但是牛市的时候还好好的，但是熊市的时候离场行为会给投资者一种“大股东要跑路”的感觉，让市场信心下降。

证监会禁止上市公司大股东减持，从市场条件来看没有影响。就大部分股东的心理而言，除了一些特殊情况，股价跌破成本价后，宁愿从黑发等到白发，也不愿意割肉。我相信，大量的股东和高管会坚持己见，拒绝离开。从2007年末的暴跌可以看出，在经历了当时历史上最疯狂的减持之后，上市公司大股东和高管的套现意愿不如以前强烈。

其实证监会打击大股东和高管减持主要是为了稳定市场，避免市场交易不活跃。当监管部门采取真金白银措施救市时，这些大股东的减持将成为一种拿救市利益的行为。因此，如果出现减持，必然会再次冲击市场信心。

上市公司的大股东和高级管理人员在紧急情况下也必须遵守证监会的法律法规空，对违规行为要严肃查处。根据现行《证券法》，上市公司大股东和高级管理人员非法买卖上市公司股票，除警告外，还可能被处以3万元至10万元的罚款。然而，在股市危机之时，这些对大股东和高管的罚款可谓“毛毛雨”，对投资者来说是远远不够的。

事实上，这并不是证监会第一次对上市公司高管非法裁员进行调查。2012年，向日葵高管在窗口期减持时被立案调查，最终被证监会没收违法所得101.66万元，罚款总额101.66万元。

大多数投资者自然不希望大股东和高管退出，尽管减持已经成为常态。股市有起有落，股票自然有买卖。上市公司大股东和高管持有的股份不变现，在这个物质社会就没有任何作用。一般情况下，只要人活着或者企业不倒闭，肯定会有人卖的。就算有人喊“价值投资”，最后的结果也是卖出去体现价值。如果我们能为我们持有的股份创造价值，就会有大量的资本。金在荣短期内不会轻易退出。

分红其实是更好的留存资金的方式。很多质量好的上市公司总是业绩突出，有的股票股息率非常高。但由于a股去权，投资者实际上很难从分红中获利。如果能像港股一样不除权分红，对股东来说是实实在在的好处。比如腾讯控股，上市以来每年都分红。投资者一方面可以看到公司的股票上涨，另一方面可以享受公司的分红，实现投资价值而不套现。在企业能够持续盈利的情况下，上市公司的大股东和高管可能并没有太多减持套现的意愿。

虽然中国资本市场取得了很大的进步，但与成熟的资本市场相比仍有很大的差距。如果各种制度和机制真正完善，在健康透明的市场环境下，减持浪潮可能不会那么强劲。但说白了，大股东和高管减持是正常的市场行为，只要人有想法，是绝对不可能根除的。不知道充满热情的大股东和高管们，会不会在6个月后疯狂套现。

(作者是著名经济学家，最近出版了《理解经济新常态的一本书》)资料来源:《金融投资新闻》http://jrtzb.com.cn/