京沪高铁价格 中国最赚钱的京沪高铁是如何炼成的 - IX证券

京沪高铁成为核心线路的黄金资产，运输能力不断扩大，票价更加灵活自主。京沪高速铁路运营收入从2013年的182亿增加到2017年的296亿，复合年增长率接近13%。净利润由亏损12.9亿扩大至127亿，利润率由负转正至42.9%。

1.京沪高速铁路发展史

京沪高速铁路从北京南站到上海虹桥火车站，全长1318公里，共有24个车站。设计最高时速为380公里。总投资约2209亿元。京沪高铁是2016年修订的《中长期铁路网规划》中“八纵八横”高速铁路的主要通道之一。京沪高铁于2008年4月18日正式开通；2011年6月30日，全线正式通车。截至2019年1月，京沪高铁是世界上最长、标准最高的高速铁路，也是建国以来最大的投资项目。

1.1.从构思到完成用了将近20年

1.2.该公司的股权分散到市场机构

京沪高铁公司注册资本1150亿元，其中中铁投资有限公司占56.267%。2010年，中国银行集团投资有限公司以相当于60亿元人民币的外币购买了中国铁路投资有限公司持有的京沪高铁公司521739.1304股，占京沪高铁公司总股本的4.537%。中铁投资的持股比例降至51.73%。

目前京沪高铁公司前十大股东为:中铁投资(占51.73%)、平安资产管理有限公司(占13.913%)、社保基金理事会(占8.696%)、中国银行集团投资有限公司(占4.537%)、上海沈铁投资有限公司(占6.564%)、江苏交通控股有限公司(北京基础设施投资有限公司)(3.334%)、天津铁路建设投资控股(集团)有限公司(2

2.核心线黄金资产

2.1.在过去的十年里，中国的高铁率从0.84%显著提高到19.8%，客运比例从0.5%提高到56.8%

京沪铁路连接着中国最繁荣的两个城市，途经天津、河北、山东、安徽和江苏。四分之一以上的人口生活在沿线，占国民经济的40%。它是世界上最繁忙的客货运输干线。随着郑州-徐州、上海-昆明、宝兰、世纪高速铁路近几年的开通，我国高速铁路“四纵四横”主骨架基本形成。

到2017年，我国高铁里程已达到2.5万公里，占铁路里程的19.8%。

2.2.京沪高铁已经成为核心线上的黄金资产

自2011年京沪高铁开通以来，客运量从2400万人次增加到1.8亿人次，年复合增长率为39.5%。2017年同比增长13%，仍高于行业10%的增速。京沪高速铁路日均客流增长近4倍，从13.4万人增加到近50万人。

2.3.运输能力继续扩大，票价更加灵活和自主

2.3.1.列车等级升级，运输能力继续扩大

京沪高速铁路投入运营后，在列车运行数量、速度等级、线跨比、自行车载客能力等方面进行了几轮升级。银行数量从2011年的210家增加到2017年的近500家，增长了一倍多。2011年，时速300公里的列车占63.81%，2016年底，时速300公里的占98%。京沪高铁运营的地方列车实现了“全速度”，2017年“七一”图中只有10辆时速250km/h的动车组是全线动车组。2017年9月21日后，京沪高速铁路上7对复兴动车组以350 km/h的速度运行。经过一年的运营，复兴电动车组数量增加到23对，其中15对以350公里/小时的速度运行。2019年1月5日之后，京沪高速铁路首次投入运营17辆超长复兴电动车组。扩建后的复兴动车组总长439.9米，载客量1283人，比16列高出7.5%。

2.3.2.高铁票价改革由企业自主制定

2011年，原铁道部将根据市场需求和运营情况，对京沪高铁票价实行季节性、时间性和周票价浮动。浮动方案由京沪高铁公司在运价政策范围内确定，浮动幅度灵活，不受5%限制。

根据国家发展改革委2015年12月发布的《关于改革和完善高速铁路动车组客票价格政策的通知》，中央管理企业全资及控股铁路上设计时速200公里以上的高速铁路动车组列车的一、二等客票，由铁路运输企业根据价格法规自主制定；商务座位、特殊座位、活动卧铺等票价。，以及社会资本投资控制的新建铁路客运专线的客运票价，将继续由市场调节，由铁路运输企业根据市场供求和竞争情况等因素自主制定。

2.4.商务和商务是京沪高速铁路的主要客流

《京沪高速铁路客流分类规律研究2015年数据分析报告》显示，京沪高速铁路旅客主要以商务、商务、探亲访友为目的，分别占42%、13%和17%，合计72%。因此，高铁与航空空的竞争可能会在业务和业务板块上变得越来越明显。

3.数十亿的利润让王者归来

3.1.净利润达到127亿元，利润率达到42.9%

根据京沪高速铁路股东披露的数据，京沪高速铁路营业收入从2013年的182亿增加到2017年的296亿，复合年增长率近13%，净利润由亏损12.9亿扩大到127亿，利润率由负转正到42.9%。

3.2.京沪高速铁路金融结构拆分

高铁公司的运营管理模式决定了收入和成本结构。

京沪高铁公司的运营计划决定了收入结构。运营计划包括本地列车和跨线列车，相应的收入构成由本地线路的旅客收入和跨线列车的线路使用费构成。还包括多元化资产的收益。2016年京沪高铁线路车次门票收入124亿元，跨线车次向京沪公司支付线路使用费110亿元，总收入234亿元。

京沪高铁项目投资规模极大，项目总投资约2200亿元人民币，其中项目资本金约1150亿元人民币，其余50%的投资通过债务融资筹集，因此京沪高铁需要承担较高的固定资产折旧和财务费用。

委托管理费率按25%估算，预计为42亿。

3.3.铁总在加速改革，京沪高铁IPO在即

2018年11月8日，据财新网报道，中国铁路总公司运营发展部主任毛炳仁在“2018中国国际铁路与城市轨道交通大会”上透露，目前京沪高铁股份有限公司已选定券商上市，多家券商负责。下一步，中铁将推进铁路优质资产股份上市，实现产品管理与资本运营联动发展，最大限度地将资产资源转化为运营创造的资本，通过资本运营体现市场价值，实现社会资本的投资退出机制；同时，鼓励社会资本投资的铁路企业通过APO、增发、股改、借壳上市等方式筹集铁路建设资金。

2018年底召开的中央经济工作会议明确指出，要积极推进混合所有制改革，加快中国铁路总公司股份制改革。我们认为，新形势下铁路改革将进一步加快，铁路资产证券化是铁路改革的重要手段，京沪高速铁路和中国铁路专用运输的IPO进程将进一步加快。