贝因美配方奶粉 中国奶粉巨头贝因美倒下？利润断崖式下跌

近日，国内知名品牌奶粉企业北门美婴儿食品有限公司发布业绩修正公告，引起业内高度关注:今年前三季度净利润预计亏损3.9亿元至4.2亿元。综合研究近几年的北门美财务报告可以看出，扣除政府补贴后实际上已经亏损的北门美正在遭受转型之痛，未来的表现如何还有很大的不确定性。

净利润跌落悬崖，扣除两年补贴

北京美成立于1992年11月，是一家高科技企业。其主要产品包括婴儿配方奶粉、营养米粉、其他婴儿辅食和婴儿用品。北美此前宣布，2016年前三季度，上市公司股东应占净利润预计亏损3.9亿元至4.2亿元。在2016年半年度报告中，北美曾预测今年前三季度亏损2.9亿元至3.2亿元。《经济参考报》记者注意到，2015年前三季度，北门美亏损21590.88万元，亏损金额呈上升趋势。

北美表示，由于销量下降，相应的收入和毛利也下降了，所以出现了较大的亏损。贝因美还认为，报告期内，虽然公司的营业收入逐季度略有增长，但仍远低于预期。同时，终端竞争激烈，营销费用仍然很大，上市公司股东应占累计净利润进一步亏损。

记者综合研究了北美近几年的财务报告，发现公司2013年、2014年、2015年实现营业收入分别为61.17亿元、50.49亿元、45.34亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为72104.64万元、6886.2万元、10364.04万元。扣除非经常性损益后，归属于它们的净利润仅为6364.04万元。

从财务数据来看，不难发现，近三年来，北美的收入和净利润呈现出整体下降的趋势。整体表现在2013年达到顶峰后，出现了拐点。与2013年相比，2014年可归属净利润下降90.45%，呈悬崖状下降。对此，北美2014年财报认为，业绩下滑主要受两个因素影响:一是价格因素，受2013年下半年公司主要奶粉产品出厂价下调以及本期推广“贝克汉姆有礼貌”的影响。毛利率同比下降4.22%；二是成本因素，公司主要原材料价格从2013年1月到12月上涨。虽然今年上半年略有下降，但2014年生产成本仍高于2013年同期，影响毛利率5.25%。

记者注意到，2013年、2014年和2015年北美当期损益中记录的政府补贴分别为8572.8万元、8311.3万元和12377.6万元。业内人士指出，如果扣除目前的政府补贴，北门美近两年一直处于实际亏损状态。

值得注意的是，2015年超过1亿元的补贴到当年12月才到。2015年12月24日晚，北美宣布近期收到产业扶持资金，确认共收到1.0688亿元。其中，公司全资孙子黑龙江北门美现代牧业有限公司收到安达市农业发展办公室拨付的牧业补贴资金5200万元；公司全资子公司北门美宜昌食品科技有限公司从宜昌高新区经济开发区获得5488万元的产业扶持资金。在此之前，2014年，北门美还获得了安达市畜牧兽医局4000万元的政策扶持资金。

推动多元化向国际化的全面转变

从一年赚7亿多到扣除政府补贴后实际亏损，近两年来北美业绩下滑令人担忧。但北美在财报中认为，2014年以来，在配方奶粉行业深化改革的大环境下，公司全面实施转型升级、流程再造，积极推进全球化战略拓展海外市场。业绩虽有波动，但为二次创业打下了坚实的基础。

近年来，北美积极推进多元化、国际化的综合转型升级。在多元化战略的指导下，北美从2014年开始提出了从“国产奶粉龙头”向“婴儿食品第一品牌”的战略转型。北美的业务逐渐扩展到婴幼儿辅食、母婴用品、儿童奶、幼儿教育、育儿教育、服务等领域，产品覆盖0-12岁的婴幼儿。

与此同时，北门美加快婴儿食品领域战略布局，先后在广西北海投资3.5亿元人民币进行儿童配方奶粉领域试验，在天津投资5亿元人民币建设儿童配方奶粉和区域配送中心项目，在湖北宜昌投资3.5亿元人民币实施宜昌北门美婴儿食品产业园项目。2015年，北门美以自有资金1.17亿元收购敦化美利健乳业有限公司65%的股权，进一步保证了国内奶源的生产供应，优化了产业布局。

国际化方面，自2014年8月开始，北美启动恒天然乳业有限公司收购要约，收购公司18.82%的股份，并采取战略股份。截至2015年3月18日，恒天然香港已在要约收购中投资超过30亿元人民币，成为北门美的第二大股东。同时，根据战略合作协议，北美积极推动收购恒天然澳大利亚私人有限公司在澳大利亚的达润工厂51%的权益，并计划建立从牧场到中国消费者的完整供应链，进一步完善国际产业链布局。这笔交易于今年9月获得商务部批准。

北美在2015年年报中表示，公司与韩国第二大乳品公司日化的香港全资子公司成立合资企业，共同开发特殊配方奶粉，进军国内特殊配方奶粉市场；公司成立全资子公司，爱尔兰北门美，计划投资1000万欧元认购中法外资基金；公司与SGS开展全球战略合作，全面合作提升公司整个产业链的质量安全体系，为公司整个产业链的每一个环节控制和每一个细节管理提供专业保障。

此外，北门美也从2015年开始积极启动经销商转型，即将经销商改为代理系统。改革后，一级代理商直接从总部进货，减少了分支机构的环节，缩短了销售链，使代理商能够深入整合北美的供应链，共同应对新形势下婴幼儿奶粉市场的竞争。目前，北门美主要采用代理模式和KA模式进行销售，同时组建专业团队为网络渠道运营电子商务和网络渠道，寻求新的商业模式。

乳制品竞争加剧了未来的不确定性

虽然近几年北门美积极全面推进转型，但到目前为止，从财务报表的反映来看，这种转型并没有取得明显的效果，反而导致业绩下滑。对此，业内有人认为，这与北美库存积压、渠道利润低、家族企业的营私舞弊、机构臃肿有关。但也有人认为，北门美的业绩下滑很大程度上与行业整体低迷、产能过剩、竞争加剧等乳制品行业环境有关。最近两年是北美转型的痛苦期，所以这种下滑可能是正常情况，北美应该有一定的转型时间。

北美相关负责人在一次投资者关系活动中公开承认:“转型的难度超出我们的想象。北美的表现在内外因素的叠加下滑落到了谷底。”业绩下滑不仅反映了北门美的转型之痛，也反映了国内奶业企业转型之难。目前，我国各大乳品企业的业绩普遍不容乐观，快速发展的“黄金期”已经结束。所以有人认为转型是北美等乳品巨头的必然选择，目前的业绩下滑和深度调整只是暂时的。随着未来中国奶粉行业集中度的明显提高，北门美等乳制品巨头可能会在阵痛过后迎来更好更稳定的发展。

但更多业内人士指出，行业竞争加剧给北美转型带来了很大压力，其转型是否成功、何时成功、何时停止业绩下滑等都存在很大的不确定性。