基金换手率 基金换手率是什么？

离职率是多少？

周转率作为衡量基金持有证券平均长度和投资交易频率的参数，是考察基金投资运作风格的重要指标。换手率是指一定范围内投资组合的买卖比例。比如年换手率100%，就是基金经理在一年内更换整个组合。

周转率和持有时间是相互的。比如一个基金经理的离职率是200%，那么他的平均持股时间就是半年。换句话说，基金经理的离职率越低，持有期越长。

还有一些计算方法是将分母“区间内平均股票市值”替换为“期内平均基金净资产值”。因为一般股票型基金的股票头寸不会达到100%，所以分母使用净资产值的周转率通常低于使用股票市值的周转率。

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离职率的影响因素

资金周转率分化的原因很多。巨额赎回、大比例分红、基金经理调整、市场环境变化、行业热点轮换等。，都可能带来换手率的变化。其中最重要的因素是基金经理的投资风格:有的风格倾向于长期持股，有的倾向于频繁换岗。持有价值投资理念的基金经理的换手率通常低于利用主题轮换的基金经理，因为在发现价值被明显低估的股票后，需要很长时间等待市场实现其价值。

另一个重要因素是基金的规模。因为某种程度上，基金经理的投资风格也受到基金规模的制约。比如大型基金，基金经理客观上很难频繁调整组合，更倾向于稳定持有，所以换手率低。但小规模基金客观上有利于基金经理频繁建仓和换股，因此换手率普遍较高。

需要注意的是，当基金资产规模快速膨胀或收缩时，换手率的变化并不能完全反映基金经理的市场风格。所以需要对比观察前几年和后几年的计算结果，看是否稳定。

周转率和基金业绩

对近20年来国外基金投资业绩和特征的研究表明，低周转率是与基金中长期业绩相关性最高的特征之一；但在中国，线性关系并不显著，有的基金通过频繁的周转取得了不错的业绩，有的基金通过稳健的运营取得了较高的回报。

诚然，由于市场的低效率，平均持有期达到一定水平以上来反映公司价值。但在一个行业轮换快、个股表现活跃的市场，高换手率的基金可能会更加灵活主动，通过波段操作、把握市场热点来提高基金的收益水平。但在动荡下行的市场环境下，这类基金的表现可能不如周转率低的基金，因为在市场下跌过程中，周转率高的基金频繁调整，机会成本和交易成本会增加，如果调整结果不理想，会直接加速基金净值的损失。

一般来说，在一轮完整的牛市和熊市中，同样换手率的基金，在某些年份表现好，在另一些年份表现差的概率很大。

许多基金经理对“高换手率”的批评感到无奈。在系统性风险高、波动大的中国a股市场，投资者投资行为的短期特征明显。在这种情况下，基金经理往往避不了俗，投资理念偏颇。频繁的调仓虽然是“好心”，但很容易做坏事；另一方面，业绩排名的压力和基金持有人频繁申购赎回的压力，使得基金经理不可能对市场短期投资机会无动于衷。

离职率是多少？

如果要看一个基金经理的周转率，可以找基金经理管理的基金的定期报告来计算。根据以下公式:

基金的股票买入总额和股票卖出总额已在基金年度和半年度报告“报告期内股票组合重大变动”一节中公布数据，平均股票资产可通过前期和本期的股票市值平均计算。