美联储利率降至零 具体是什么情况？

正文/前海开源基金首席经济学家

北京时间3月16日，美联储(Federal Reserve Board)将利率下调至零，并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划，以保护经济免受病毒影响。

然而，市场似乎并不认同美联储的降息。周日晚间，美国股指期货继续下跌，道琼斯工业平均指数期货下跌逾1000点，达到5%的极限点，引发跌停。一位美国股票投资者表示，目前的市场感觉是世界末日。美联储已经射出了大部分子弹，只留下市场上的裸奔。基本上全球经济前景阴云密布。

在欧洲和日本，负利率已经变得很普遍。一直推动美联储实施宽松货币政策的美国总统特朗普多次提到负利率的好处。但鲍威尔表示，过去一年的政策评估显示，美联储的常规工具，如利率和量化宽松已经足够，负利率并不是适合美国的政策。事实上，欧美、日本等发达经济体已经陷入“流动性陷阱”。

“流动性陷阱”是指当名义利率降低到无法再降低的程度，甚至接近于零时，人们更愿意以现金或储蓄的形式持有财富，而不是以资本的形式进行投资或作为消费数据进行消费，以供个人享受。国家货币供应量的任何增加都会以“闲置资本”的形式被吸收，仿佛掉进了“流动性陷阱”，从而对整体需求、收入和价格没有影响。

因此，经济学家称之为“流动性陷阱”，即利率已经降至很低的水平，单靠货币政策的调整无法达到刺激经济的目的，极低的利率和国民总支出水平不会改变。

“流动性陷阱”是凯恩斯提出的一个假说，是指当某一时期的利率降到最低水平时，货币需求的弹性将变为无穷大，即无论增加多少货币，都将被人们储存起来。当流动性陷阱出现时，宽松的货币政策无法改变市场利率，使货币政策失效。人民手中的钱袋就像一个可以吸收任何物质的“黑洞”，无情地吞噬着国家分配给人民的所有货币，从而制造出货币需求无限的“流动性陷阱”。

布里克利咨询集团(Bleakley Consulting Group)首席投资官彼得·布克瓦(Peter Boockvar)表示:“美联储一定是在玩货币政策的火箭发射器。”“最好能起作用，因为我不知道他们还剩下什么，天上掉下来的钱再多也治不了这种病毒。只有时间和药物可以。”这表明投资者仍然担心疫情的蔓延。

最近美股以极快的速度跌入熊市，正好验证了我的“十大预言”。去年12月10日，我发布了2020年“十大预言”。当时没有疫情蔓延，也没有油价暴跌。但当时我提出美股今年见顶，a股见底。现在市场正在逐步验证我的“十大预言”。

这次见顶后，美国以极快的速度跌入熊市。我认为主要原因是:第一，从内部来看，经过11年的大幅上涨，美国三大股指的估值都处于历史高位，尤其是在美国牛市中。领先的科技股大幅上涨。美股11年牛市期间，美联储大量放水，扩大资产负债表。美联储的资产负债表是十年前刚刚实施量化宽松时的五倍。大量放水将催生资产泡沫，美股将浮出水面

第二，从外部来看，疫情的蔓延增加了全球经济陷入衰退的风险。特朗普在之前的演讲中表示，下个月禁止欧洲人进入美国，将导致除英国人之外的投资者信心崩溃。可以说，这是一个微弱的举动，将对全球经济增长造成极大的危险。所以美股一夜暴跌也反映了投资者的悲观预期。油价的大幅下跌减缓了全球经济的增长，而投资者的投资意愿却相当悲观。此外，产油国为了抢占市场份额，打了一场大价格战，导致油价暴跌，暴跌30%，对投资者信心打击很大。

第三，美国股市的特点是程式化交易占很大比重。美国80%的量化基金采用程式化交易。一旦下跌，就会恐慌性抛售。这也是美股进入熊市后大跌的原因之一，几乎毫无阻力的下跌。现在美国股市已经跌入熊市。

美股大跌的趋势已经确立。根据历史经验，三大股指一般下跌20%，进入熊市区间。一旦市场出现下跌趋势，如果不回调，可能再跌20%。所以上周一美股第一次融化的时候，我建议你不要急着抄底，也不要捡掉的匕首。现在，美联储宣布将利率降至零，并实施7000亿美元的QE计划，以增加流动性。然而，这些措施是否能扭转大市场趋势，至少还没有看到任何结果。根据历史经验，市场底部往往低于政策底部，这意味着美股指数仍有较大跌幅空。