信业证券 券业重磅！2019券商分类评级结果巨变！AA级10家，4家挤出AA，28家遭下调，2家成D类，最多下调5级

期待已久的2019年券商行业分类评估结果今日发布！

根据2019年证券公司分类结果，共有38家券商被评为甲级，比去年减少2家，占38.8%；在38家A类券商中，共有10家券商被评为A类AA，比去年少两家；乙类券商50家，比去年多1家，占比51%；其中BBB券商28家，比去年少1家，BB券商12家，比去年少3家，B券商10家，比去年多5家；8名经纪人被评为丙类；两个被评为d级。

重点1:AA券商只有10家，比去年少了两家

今年AA券商只有10家，分别是国泰君安、海通证券、华泰证券、平安证券、招商局证券、CICC证券、中信证券、中国证券、国鑫证券、天丰证券。国信证券和天丰证券今年都是新的AA券商，都是从A升AA券商。此外，国泰君安和招商证券连续12年成为AA券商。

值得一提的是，去年AA级券商有12家，今年降级的有4家，分别是东方证券、银河证券、神湾宏源、GF证券，其中前三家都降了一个档次，GF证券直接从AA级降级为BBB级，降了两个档次。

据券商中国记者不完全统计，评估期内，广发证券因投资银行“价格战”和海外子公司管控不力，被给予两项监管措施责令改正，共扣2分。

焦点二:19家券商评估结果上调，华中证券升至5级

数据显示，今年共有19家证券公司升级，去年有24家证券公司升级。

华中证券已经连续五个级别升级，从C级变为BBB级，是今年升级幅度最大的券商。中山证券从CCC升至BBB，涨幅3；国海证券、华林证券、世纪证券、爱建证券分别提升2个等级，其中华林证券从BB到A，国海证券从B到BBB，世纪证券从C到CCC，爱建证券从CC到B

此外，国鑫证券、天丰证券、华景证券、华信证券、万和证券、长城郭蕊、渤海证券、东北证券、国源证券、信达证券、中泰证券、中天郭芙证券、新时代证券等13家证券公司分别升级一级。国信证券、天丰证券从A级升至AA级，渤海证券、东北、国源、信达、中泰、中天郭芙证券分别从BBB升至A级，华信、万和、长城郭蕊从BB升至BBB，华景证券从B升至BB，新时代从C升至CC。

焦点三:28家券商评估结果下调，郭蓉证券下调5级

与去年24家经纪公司的降级相比，今年遭受降级的公司数量变得更加暴力。相比之下，2019年共有28家券商被降级。

其中，郭蓉证券从去年的BBB降级为C，一次性降5级，成为今年分类评价降幅最大的公司。此外，网通证券、长江证券和东莞证券的评级下调了三个等级，AVIC证券、恒泰证券、大同证券和广发证券的评级下调了两个等级，另有20家券商的评级下调了一个等级。

值得注意的是，在今年评级下调的28家券商中，去年出现了4家AA级券商，分别是东方证券、神湾宏源、银河证券、GF证券，其中GF证券下调2级，其余3家下调1级。

根据评级论文，今年证券公司分类评价新增14项指标，涵盖“证券公司持续合规状况、证券公司风险管理能力、证券公司市场竞争力”三个评价体系。

券商扣款项目分类评价共有9个维度，47个小项，从2018年开始没有变化。所有券商都需要从资本充足率、公司治理与合规管理、全面风险管理、信息系统安全、客户权利保护、信息披露、采取的措施、自律组织的书面自律措施和纪律处分等九个维度综合评价公司的扣款项目。

就评级分数的激烈竞争程度而言，评估期内发生罚款或风险事件，可能导致评级下降。在2018年券商行业低迷的情况下，也有望减少公司数量。

重点4:有51家券商的分类结果相同

2019年分类评估结果未发生变化的券商有51家。其中，中信证券、国泰君安、中信建投、CICC、招商局、平安、华泰、海通等8家券商仍保持AA水平。

连续被评为甲级的券商有18家。其中，财通证券、京华高华、东吴证券、光大证券、CDB证券、郭进证券、华安证券、华西证券、南京证券、中银国际证券等。已经连续三年保持甲级评级。值得一提的是，面对严峻的市场环境，2018年，CDB证券等证券公司努力实现特色发展，坚持合规和风险控制底线，各项主要业务指标实现行业排名提升。

此外，德邦证券、华金证券、华融证券、民生证券、华龙证券等众多券商均维持BBB评级。

焦点五:还有一家D型经纪公司，华信和网通“他是我哥”

早在2018年分类评估结果中，华信证券就直接从BB降为D，引起市场惊叹。在今年的评价结果中，华信证券依然保持D级评级，而分享这一评级的“他是我哥”则多了一个网上证券。

根据分类监管规定，证券公司在评估期内存在挪用客户资产、非法委托理财、虚假财务信息、恶意逃避监管或股东虚假出资、抽逃出资等违法行为的，公司分类结果将下调三级；情节严重的，将公司分类结果直接认定为D类，D类券商风险管理能力较低，潜在风险可能超过公司承受能力。

华信证券:被大股东拖累

大股东上海华信集团陷入危机后，旗下多家金融子公司受到影响，华信证券也不例外。2018年亏损券商中，华信证券亏损金额排名第一，达84.33亿元(母公司口径)。

华信证券年报显示，由于股东方华信集团的危机，公司业务处于暂停状态。2018年，上海华信证券实现营业收入4400万元，同比下降94.66%。

华信证券作为一家中小型券商，受制于2018年的市场形势，业务惨淡。从具体业务来看，上海华信证券2018年投行业务收入463万元，同比下降95.69%；投资收益损失1.44亿元，同比下降133.51%；经纪业务收入2531万元，同比增长56.57%；资产管理业务收入1.12亿元，同比下降67.98%。

雪上加霜的是，2018年5月，华信证券因资产管理业务违规被上海证监局责令改正，暂停资产管理业务6个月。同年8月，华信证券因风险控制指标低于规定标准被责令限期改正。

从财务报表来看，华信证券2018年资产减值损失巨大。2018年，华信证券营业费用93.29亿元，其中计提资产减值损失89.84亿元。此外，由于无法获得充分、适当的投资可收回性审计证据，无法充分识别关联方及关联交易，华信证券的财务报告再次遭遇会计师事务所出具的“无法表达意见”。

网通证券:风险很大

网通证券2018年分类评价结果为CCC，比2017年低一级。2019年分类评估期间，网通证券的情况持续恶化。

去年11月20日，由于网通证券集中交易系统24分钟中断和延迟报告，辽宁省证监局向网通证券发出警告信，要求公司加强信息系统安全，完善事件报告机制。

今年3月6日，辽宁证监局作出责令改正的决定，并定期向网通证券报告监管措施。2018年12月和2019年2月，网通证券集中交易系统和综合账户管理系统相继出现故障，反映公司信息系统存在重大潜在风险，核心设备陈旧，系统运维保障不足，导致信息安全事件频发。

同月，辽宁证监局再次对网通证券采取监管措施责令整改，称公司2018年12月和2019年1月净资本、风险覆盖率、资本杠杆率和净稳定资本率不符合标准，要求公司在接到决定后5个工作日内制定并提交整改方案，并在20个工作日内完成整改。

今年5月初，辽宁证监局网站显示，由于公司存在重大风险，从即日起派出风险监控现场工作组到网通证券进行专项检查。随后，辽宁证监局公布了网通证券股东的处罚结果。网通证券股东合资集团的监管决定是为了限制股东权利。违规行为主要涉及三名未经批准实际控制网通证券5%以上股权的自然人，被责令改正。

除一系列风险事件外，2018年网通证券实现营业收入-32.44亿元，去年同期为2.9亿元；净利润-28.8亿元，同比879.22万元，业绩明显下滑。

证监会发言人常德鹏5月17日表示，证监会日前日常监管发现，网通证券财务状况持续恶化，净资本等风险控制指标不符合规定要求，存在重大潜在风险。目前公司客户资产安全，员工基本稳定。下一步，监管部门将继续加强监管，督促化解风险。依法查处发现的违法问题。

焦点6:分类结果限制业务发展

按照证监会的分类标准，证券公司分为A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E五类，共11个级别。

根据《证券公司分类监管规定》，证券公司每年进行一次分类评估，2019年评级周期为2018年5月1日至今年4月30日。一般来说，经证券公司自我评价、证监会初审、中国证监会证券基金机构监管部门审核后，由中国证监会证券基金机构监管部门、证监会、自律组织、证券公司代表等组成的证券公司分类评价专家评审委员会。

根据规定，农行各级三类公司均为正常经营公司，其分类仅反映公司在行业中合规状况和风险管理能力的相对水平。D类、E类是潜在风险可能超过公司可承受范围，并依法受到风险处置措施的公司。主要反映证券公司合规管理和风险控制的整体情况，其评价结果不代表监管部门对证券公司信用状况和评级的评价。监管部门将在行政许可、监管资源配置和现场检查频率等方面对评估结果区别对待。

证券公司分类评级被业界视为年度“大考验”，主要是因为其结果影响未来业务发展和监管标准，包括风险控制指标标准、风险资本准备金计算比例、监管资源配置、现场检查和非现场检查频率、申请增加业务类型、设立新业务网点、发行上市、新业务、新产品试点范围和推广顺序的依据、缴纳证券投资者保护基金的具体比例等。

一般来说，评级越低，你首先不能试点创新业务；其次，可能面临高频现场检查的频率；还要多交保险资金。

随着越来越多的业务规则与分类监管相联系，证券公司的分类结果往往受到关注。分类监管促进了行业集中度的进一步提升，强者依旧强。评级结果与经纪业务资格相关，影响证券公司作为公司债券主承销商的资格，限制证券公司以自有资金参与股票质押式回购的规模，决定证券公司开展场外期权业务的资格。在分类监管原则指导下，评级稳定领先的大型综合性证券公司优势明显，与评级较低的中小证券公司差距拉大，行业集中度进一步增强，强势趋势将持续。

以股票质押业务为例，融资规模取决于分类结果。具体来说，分类评估结果为A类，自有资金融资余额不得超过公司净资本的150%；分类评价结果为C类的，不得超过50%。在场外期权方面，并不是所有券商都能成为交易商，监管者将证券公司分为一级交易商和二级交易商。一级交易商最近一年的分类评级必须在A AA级以上；二级交易商最近一年的分类评级必须为A级或以上。

一位券商分析师指出，监管思路是扶优限劣，同时防范业务风险。资金雄厚、风险控制管理能力强的券商，在分类评级上优势明显，可以获得更多的商机。这导致行业集中度加剧，顶级券商越来越强。

重点7:哪些业务受到分类结果的具体影响

第一，股权质押业务。根据新《股票质押条例》的严格要求和分类监管原则，控制证券公司自有资金参与股票质押式回购交易的融资规模:

分类评估结果为A，自有资金融资余额不得超过公司净资本的150%；

分类评估结果为B，自有资金融资余额不得超过公司净资本的100%；

分类评估结果为C，自有资金融资余额不得超过公司净资本的50%。

二是证券公司的场外期权业务。场外期权新规明确对交易商实行分级管理，证券公司分为一级交易商和二级交易商，两者交易权限差距巨大。具体如下:

1 .证券公司开展场外期权业务，分为一级交易商和二级交易商。

2.最近一年分类评级在A AA类以上的证券公司，经中国证监会批准后，可以成为一级交易商；最近一年分类评级为A类及以上的证券公司，经中国证券业协会(以下简称协会)备案后，可以成为二级交易商。未成为交易商的证券公司不得与客户开展场外期权业务。

3.一级交易商可以在沪深交易所开立个股套期保值交易专用账户，直接进行套期保值交易。

一级交易商应当根据自身的合同设计要求和标的范围，确定是否接受二级交易商的个股套期保值交易。一级交易商应当建立公平公正的个人股票期权报价机制，不得利用交易优势从事不正当竞争。

4.二级交易商只能与一级交易商进行个股套期保值交易，不得自行或与一级交易商以外的交易对手进行场内个股套期保值交易。

二级交易商应确保与交易对手和一级交易商达成的个人股票期权合同的标的、合同期限、合同规模和收入结构等交易要素基本一致。

第三，直接挂接新的业务应用。证券公司的分类结果将作为确定新业务和新产品试点范围和推广顺序的依据。

四、直接挂钩保险基金支付金额。中国证券投资者保护基金公司根据证券公司的分类结果，确定各级证券公司缴纳证券投资者保护基金的具体比例。根据证监会公告[2013]22号通知，2013年保护基金规模在200亿以上时，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D等10级证券公司分别为其营业收入的0.5%、0.75%、1%和1.5%

经纪人的分类评价一旦降级，相应的保险资金支付的金额就会增加，这也是实实在在的金钱损失。

5.直接勾通证券公司的债券业务。目前，无论是证券公司自己发行债券，还是作为投资银行向企业发行债券，都与证券公司本身的评级密切相关。评级低，发行债券的成本自然就高，在市场上作为投资银行承接债券项目的优势就不足。

不及物动词银行贷款授信。券商的信贷业务无疑是最赚钱的，但对现金流的需求也很高。很多证券公司为了流动性从银行获得了一定的信用贷款。但如果证券公司的分类评级不高，以风险管理著称的银行自然会“走过场而不进”。

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