2012年中国gdp 可怕的债务和杠杆：2012年中国的利息支付总额就超过了名义GDP增量

介绍:中央银行研究局局长徐中再次指出了中国结构改革的障碍

关于营商环境——多年来，政府简化行政、分散行政、分散管理服务、创造新业务，但我们的营商环境是怎样的呢？世界银行每年都会发布一份关于商业环境的报告。在190个国家中，中国2017年排名第27位，保护中小企业投资者排名第119位，税收排名第130位，跨境贸易排名第97位。当然，金融业的差距很大，排在第68位等等。这些都反映出，虽然我们说中国已经是第二大经济体，但是你大而不强。事实上，要创造一个良好的制度环境，还有许多事情要做。

关于金融风险，2012年，我们的利息支付总额超过了名义国内生产总值的增长。不新增债务，只是滚动，会导致负债率不断上升。党中央、国务院把金融风险放在更加突出的位置是必然的。因此，从另一个角度来看，2009年至2016年，我们的贷款加权平均利率平均下降了6.64%，我们的利率下降了，但与此同时，我们的杠杆在上升，同期单位GDP的投入从3.6%上升到6.7%。也就是说，我们的利率在下降，我们的杠杆在上升，因为我们的资产回报率下降的更快，我们的大额投资放在首位。

众所周知，美国已提出将税率由35%降至21%。有人说我们的企业所得税是25%，但我觉得税收问题是我们的主要问题。我们最大的问题是要素市场不市场化，很多电、水、气等基础设施被垄断，国有企业垄断。垄断造成的低效率通过高价转移给企业。

5月28日，由北京市人民政府主办、中国人民银行、新华社、银监会、证监会支持、北京市金融工作局、西城区人民政府承办的2018金融街论坛年会召开，凤凰财经直播。

中国人民银行研究局局长徐中在论坛上说，国家间竞争的核心问题是制度竞争。现在，发达国家正在实现货币正常化，并推进结构性改革。事实上，谁进行了彻底的结构改革，谁就将在下一轮经济发展中发挥主导作用。

徐中还说，中国最大的问题是要素市场没有市场化。“我们的电、水、气等很多基础设施被垄断，国企被垄断。垄断造成的低效率通过高价转移给企业。”

徐中说，无论是从高速增长到高质量发展还是风险防范，核心都是提高全要素生产率和提高资产回报率，而这仅仅取决于什么？改善经营环境，通过改革改革要素市场。

以下是这次演讲的记录:

徐中:我很高兴参加金融街论坛。今天的题目是“金融开放背景下的金融风险防范”。

众所周知，十九大报告提出的中国经济的主要矛盾，一直是人民对美好生活日益增长的需求与发展不充分不平衡之间的矛盾，我们的经济模式也应该从高速增长转向高质量发展。在这样的大背景下，我们应该理解Xi总书记在博鳌论坛上提出的进一步开放的建议，易纲主席提出了具体的开放措施。在这样的背景下，要把握两条主线。首先，经济正在从高速增长转向高质量发展，其次，防范金融风险。这是我们目前要把握的两条主线。把握这两条主线，要放在全球开放的大背景下看。

从全球角度来看，现在大家都关心的几个问题是:

1.全球金融市场的期限利差太低，可能体现在通胀相对较低。如果通货膨胀上升，发达国家，特别是美国的加息可能会加快。危机过后，一些发达国家的债务水平比较高，债务水平有所上升，你可以承受，很大程度上是因为利率比较低。如果利率上升，一些国家的债务水平将无法持续。

2.美国总统特朗普提出的基础设施建设和减税意味着他的国债发行将扩大，相当于2009年美国国债发行的增加。但是在目前的条件下，这样的分配会是什么情况呢？众所周知，美国发行大量国债时，美联储正在扩大资产负债表，大举买入。现在美联储正在缩减资产负债表。市场是否有足够的购买意愿，对期限利差有什么样的影响也值得关注。

3.危机后，发达国家的劳动生产率没有恢复到危机前的水平。在这种情况下，货币政策正常化对全球金融市场可能产生的影响也值得关注。

一般来说，在开放条件下，国家间竞争的核心问题是制度竞争。现在，发达国家正在实现货币正常化，并推进结构性改革。事实上，谁进行了彻底的结构改革，谁就将在下一轮经济发展中发挥主导作用。目前，各国的经济结构改革将在未来5-10年对全球经济结构产生巨大影响。

从中国的角度来看，中国共产党第十九次全国代表大会的报告给出的前景非常令人兴奋，但正如Xi总书记所说，幸福来自斗争。多年来，政府简化了行政管理，分散了行政管理，创造了新的商业，但我们的商业环境是什么？世界银行每年都会发布一份关于商业环境的报告。在190个国家中，中国2017年排名第27位，保护中小企业投资者排名第119位，税收排名第130位，跨境贸易排名第97位。当然，金融业的差距很大，排在第68位等等。这些都反映出，虽然我们说中国已经是第二大经济体，但是你大而不强。事实上，要创造一个良好的制度环境，还有许多事情要做。

众所周知，去年美国提出将税收从35%降至21%。有人说我们的企业所得税是25%，但我觉得税收问题是我们的主要问题。我们最大的问题是要素市场没有市场化，很多电、水、气等基础设施被国企垄断。垄断造成的低效率通过高价转移给企业。

前段时间，曹的微信大家都看到了。我们必须充分认识到我们目前的问题，主要是体制问题、国有企业改革以及我国要素市场中的非潜在市场问题。我们必须从高速增长转向高质量发展。核心问题是提高全要素生产率。然而，从2007年到2015年，我们的全要素生产率从4.37下降到1.36。最近，由于供应方面的结构改革，它有所改善。全要素生产率的最重要指标是外国直接投资和私人投资。从目前的数据来看，我们的私人投资在过去两年一直处于低水平，我们的外国投资超过了外国直接投资。如果我们不改变商业环境，不改革其他要素市场，如何提高你的TFP只是一句口号。

从另一个角度来看，我们应该更加重视金融风险的防范，这也是一个原因。2012年，我们的利息支付总额超过了名义GDP的增长。不加新债，只是滚动，会导致负债率不断上升。党中央、国务院把金融风险放在更加突出的位置是必然的。因此，从另一个角度来看，2009年至2016年，我们的贷款加权平均利率平均下降了6.64%，我们的利率下降了，但与此同时，我们的杠杆在上升，同期单位GDP的投入从3.6%上升到6.7%。也就是说，我们的利率在下降，我们的杠杆在上升，因为我们的资产回报率下降的更快，我们的大额投资放在首位。

无论是稳定杠杆还是降低杠杆，核心问题是什么？要超越资源配置效率，也就是说无论我们两条主线是高速增长到高质量发展还是风险防范，核心都是提高全要素生产率和提高资产收益率，而什么仅仅取决于此？改善经营环境，通过改革改革要素市场。

因此，金融开放背景下的金融风险防范归结为一句话，就是必须加快改革，谢谢