转股价值 如何分析可转债价值？这几个指标不可忽视！

可转换债券作为一种投资，越来越受到投资者的关注。那么，市场上有那么多可转换债券，应该投资哪一种呢？作为投资者，应该如何分析可转换债券的价值？

众所周知，可转换债券是目前国内市场上存在的为数不多的特殊结构性产品之一，既有债务又有股票。因此，其价值分析的关键在于对其债券属性和转换属性的分析，主要包括以下指标:

纯债务价值

纯债务价值是衡量可转换债券作为债券价值的一种方法，可以根据可转换债券的面值和票面价值，通过贴现公式计算得出。

看来纯债务价值的计算还是很麻烦的。

是的，但是对于普通投资者来说，准确的投资是困难的，也是没有意义的。我们只需要明白，这相当于同类债券的价值，受市场上债券利率的影响。简单来说，就是可转换债券只能到期偿还时所持有的价值。

纯债务保险费率

纯债务溢价率=可转换债券价格/纯债务价值-1，其中可转换债券价格为可转换债券在二级市场的交易价格。该指标反映了不考虑股份转换的情况下，可转换债券价格相对于纯债务的溢价程度。

所以指数越高越好还是指数越低越好？

纯债溢价越低，可转换债券价格超过纯债价值的比例越小，债务越强，可转换债券底部对价格的支撑作用越大，投资风险越小；相反，纯债的溢价越高，可转换债券与纯债相比就越被高估，离安全底线就越远。

到期收益

“屈服于成熟”这个词想必大家都很熟悉。这里指的是根据可转换债券的价格、面值和票面利率，由贴现公式计算出的贴现利率，即投资者以当前市场价格购买可转换债券并在到期时持有所获得的年化收益率。

这个我知道。到期收益率越高，我作为普通债券持有的收益就越大，对吗？

没错！我们购买可转换债券后，如果不能成功转换，公司不破产不违约，到期持有可转换债券也可以获得收益。可转换债券的到期收益率越高，债务越强，安全边际越高。相反，如果到期收益率为负，我们以当前价格购买的可转换债券在到期时持有会失去本金。

接下来我们来看看可转债的分析指标。

转换值(奇偶校验)

转换价值(平价)= 100/转换价格×当前股价，其中100为可转换债券面值。该指标衡量面值为100元的可转换债券转换为普通股后的价值。

转换保险费率

转换溢价率=可转换债券价格/转换价值-1。可以看出，这个公式对应的是上面的纯债务升水率公式。该指数反映了可转换债券价格相对于转换价值(平价)的溢价程度。

这个指标是不是越低越好？

转换溢价率越低，说明可转换债券价格接近可转换债券价值，可转换债券价值取决于股票价格。因此，此时可转换债券的波动将充分体现在可转换债券价格上。可转债越强，攻击的灵活性越大。相反，转换溢价越高，股属性越弱，可转换债券越难跟上正股的增加，投资价值越小。

此外，少数转换溢价率为负的可转换债券，由于可转换债券的价格低于转换价值，存在潜在的套利机会:买入可转换债券，立即卖出。当然，这只能在可转换债券进入转换期的情况下进行，转换后的股票只能在第二天出售，这就要求投资者承担一定的股价波动风险。

说到这里，你必须对这些主要指标有更深入的了解。下面，我给大家总结一下。我们将看看股权和债务的组合。

平价准备金价格的溢价=转换价值/纯债务价值–1

平价溢价率衡量的是转换价值与纯债务价值之间的相对强弱，用来衡量可转换债券是倾向于债务导向还是股票导向，即平价溢价率越高，可转换债券越倾向于股票导向，反之亦然。

强股可转换债券的价格波动与普通股基本一致，主要由转换价值决定，更具攻击性。因此，正股上涨潜力越大，对应的可转换债券的投资价值就越大。

对于债务强的可转换债券，价格主要由债券价值决定，投资风险低，防御性强。

因此，从整体上看，转换溢价率低、到期收益率高的可转换债券具有最高的投资价值，但现实中不可能两者都有，因为股权强的可转换债券往往债务弱，而债务强的可转换债券会股权弱。

因此，投资者在投资可转换债券时，应分析具体问题，综合考虑指标、股票、投资偏好、市场等各种因素。，从而在投资过程中获得更大的胜率。

封面图片来源:视觉中国