黄嘉祥 雏鹰农牧“财务舞弊”涉嫌多项信披违规 亏损持续加剧

　　10月12日晚间，雏鹰农牧发布2018年第三季度业绩预告修正公告，此前公司预计前三季度亏损6.3亿–5.7亿元，修正后公司预亏8.3亿–8.7亿元，去年同期盈利8343万元，雏鹰农牧持续亏损再度加剧。

雏鹰农牧“财务舞弊”涉嫌多项信披违规 亏损持续加剧

　　自今年6月份“财务舞弊”风波以来，“生猪养殖第一股”雏鹰农牧深陷重重危机。控股股东、实控人侯建芳所持股票悉数遭到冻结且多处资产被法院查处，公司债务评级被大幅下调。

　　9月13日复牌之后，股价连续遭遇4个跌停板后持续下跌，实控人及部分董监高等通过信托计划持有的股票于9月下旬遭到平仓，造成被动减持，损失1.25亿元。

　　雏鹰农牧如何从这一系列危机中脱身？时代周报记者联系雏鹰农牧方面采访，并将相关问题发至董秘和证代邮箱，截至发稿未获回复。

“财务舞弊”风波持续发酵

　　作为一家生猪养殖企业，雏鹰农牧近年来频频加码布局金融板块，其设立的产业基金项目涉及电竞、农业、扶贫开发等领域，并屡次获得巨额回报。该板块也逐渐成为支撑其业绩的重要一环，还创下“6亿股权投资一年收益超5亿”的投资神话。

　　不过，这一投资神话在今年6月13日被一篇万字檄文彻底击破，该文章质疑雏鹰农牧涉嫌严重财务舞弊，怀疑其投资收益的合理性及真实性。

　　一石激起千层浪。雏鹰农牧当晚发布公告称，收到控股股东、实际控制人侯建芳先生的通知，因近日公司股价连续下跌，侯建芳先生及其一致行动人所持已质押的部分股票触及平仓线，可能存在平仓风险。自6月14日上午开市起停牌，停牌时间预计不超过5个交易日。

　　6月15日，深交所发出关注函，对雏鹰农牧提出多项问询。6月28日，雏鹰农牧在多次延期回复后，用多达60页内容回复问询，否认财务造假质疑事宜。不过，雏鹰农牧的危机并未解除，反而持续发酵，各种问题接踵而至。

　　7月23日，雏鹰农牧发布公告称，侯建芳所持公司股份被司法冻结，冻结数量为12.6亿股，占其持股总数的比例为100%，占公司总股本的比例为40.2%。此后，雏鹰农牧多次发布新增轮候冻结信息，而最近一次发布时间为10月12日。

　　8月3日，雏鹰农牧发布公告称，因与平安银行青岛分行的借款纠纷，公司36处土地和房产被山东省高级人民法院查封，账面净值一共为2.27亿元。对此，雏鹰农牧表示，上述查封对日常生产经营未造成影响，但不排除存在查封土地、房产被司法拍卖偿还债务的可能。

　　根据雏鹰农牧2018年半年度报告，截至2018年6月底，公司短期债务规模较上年底大幅增长，现金类资产对短期债务覆盖不足，短期偿债压力很大。根据公司三季度业绩预告，亏损规模未来将进一步扩大。截至2018年8月31日，公司未结清信贷信息中不良类贷款1笔，余额9679.83万元；欠息8笔，余额537.77万元。

　　雏鹰农牧债务问题也遭到监管部门关注，深交所9月6日向雏鹰农牧发出半年报问询函，要求公司根据各个业务板块以及债务方面等12个问题进行说明。9月27日，雏鹰农牧在两次延期之后终于回复深交所问询。

　　报告期末，雏鹰农牧存在逾期未偿还债务合计1.07亿元，短期借款、应付票据、一年内到期的非流动负债、其他流动负债等短期内需要偿付债务金额合计115亿元。

　　雏鹰农牧回复问询公告表示，截至9月19日，逾期未偿还债务合计1.357亿元，较报告期末新增2961.97万元。公司账面货币资金余额23.71亿元，其中受限货币资金18.37亿元，银行存款5.16亿元主要包括贷款配比的存款、担保公司因行业要求必须保证与担保贷款相应比例的流动资金。

　　对于逾期债务未予以偿还的原因，雏鹰农牧在回复问询函中表示，随着金融监管不断加强，国家去杠杆的推进，相对减少了企业的融资渠道，并叠加生猪价格下行等多种因素的影响，公司短期内现金流紧张。

　　“公司正在积极与各债权银行及非银行金融机构协商解决短期债务，目前存续期内的债务，大部分已与债权人办理无还本续贷，降低公司债务逾期风险；此外，公司正在与河南省内债权银行协商，合理规划还款时间，缓解公司偿还短期债务的压力；同时公司已经与河南省内多家债权人达成初步意向，为公司新增授信，届时将根据新增授信资金到位情况合理安排资金使用，积极化解短期债务压力。”雏鹰农牧表示。

亏损持续加剧

　　随着“财务舞弊”风波持续发酵，雏鹰农牧未能消除市场质疑，在复牌之后也没能避免遭遇平仓的风险。9月13日，雏鹰农牧复牌之后，股价持续大跌，连续4个交易日跌停。

　　9月20日晚间，雏鹰农牧公告称，公司接到控股股东、实控人侯建芳和部分董监高及其他核心管理人员通知，由于近日公司股价下跌，其通过信托计划持有的公司股份遭遇平仓，出现被动减持，损失1.25亿元。

　　对于股份遭遇平仓，以及实际控制权股权被冻结事宜，经济学家宋清辉对时代周报记者表示，一般而言，实控人所持股权被冻结对公司的经营将会产生很大的影响，情况严重的，或导致上市公司控制权变更等情况发生。

　　除了上述系列问题，雏鹰农牧也深陷亏损泥潭。8月24日，雏鹰农牧发布2018年中报，期内公司实现营业收入24.5亿元，同比下滑2.87%，录得上市以来最差业绩；净利润亏损5.09亿元，同比大幅下滑495.41%。

　　10月12日晚间，雏鹰农牧发布2018年第三季度业绩预告修正公告，此前公司预计前三季度亏损6.3亿–5.7亿元，修正后公司预亏8.3亿–8.7亿元，去年同期盈利8343万元，同比变动-1142.80%至-1094.85%。

　　对于业绩修正原因，雏鹰农牧表示，2018年8月，国内生猪市场陆续出现“非洲猪瘟”疫情，受疫区封锁、禁运等因素影响，公司第三季度的销售数量、销售价格均低于预期，屠宰业务也未完成预期销售任务。此外，第三季度公司资金流动性紧张情况未得到明显好转，公司与供应商结算周期延长、供应商取消对公司采购的优惠，也相应增加了生产成本。

　　“如果单纯受‘猪周期’影响，雏鹰农牧的业绩下滑并不会这么严重。”搜猪网首席分析师冯永辉在接受时代周报记者采访时表示，雏鹰农牧面临的问题比较特殊，为了分摊“猪周期”的风险，其上市之后做了很多资产投资，这些投资的不成功反而带来了更大的风险，从而导致当前局面的产生。

　　冯永辉认为，如果主业没有做好而去做其他产业投资，很容易陷入投资怪圈，形成恶性循环，给企业带来的损失则更加致命，多方投资属于锦上添花，应该交给更专业的人来做。

涉嫌多项信披违规

　　2018年上半年，雏鹰农牧期内获取的重大的股权投资金额合计高达12.05亿元。深交所要求公司补充说明上述股权投资取得股份的路径，各层级持股比例，对多个子公司投资的必要性及合理性，以及是否及时履行审批程序和信息披露义务等。

　　根据雏鹰农牧的回复，在2018年1–6月的会计期间内发生的股权投资共有 16 项，其中有3项股权投资未及时披露，包括雏鹰农牧子公司深圳泽赋农业产业投资基金有限合伙企业投资设立嘉兴邦赋投资合伙企业，深圳泽赋投资信阳山信生物食品科技有限公司，以及平潭竞远投资长沙怒醒文化传媒有限公司。

　　时代周报记者梳理发现，上述3项涉嫌信披违规股权投资于报告期内投资金额分别为2亿元、300万元、1506.65万元。

　　雏鹰农牧未及时披露的并不止股权投资，其在存货计提方面也未及时披露。报告期末，雏鹰农牧存货金额为16.71亿元，其中消耗性生物资产余额12.23亿元，计提存货跌价准备1.58亿元。

　　深交所对其计提比例是否充分适当，是否及时履行审批程序和信息披露义务等相关问题进行问询，并请律师核查并发表明确意见。

　　雏鹰农牧表示，综合各方面因素，2018年6月末公司生猪售价低于养殖成本是计提存货跌价准备的主要原因。经测试，公司消耗性生物资产可变现净值低于其成本价值，故计提存货跌价准备 1.58 亿元。

　　雏鹰农牧进一步表示，鉴于公司业务部门在计提跌价准备时，未及时按照内部程序进行申报，故公司未就上述资产减值事项及时履行审批程序和信息披露义务。公司将在最近召开的董事会上严格按照《规范运作指引》的相关要求，对上述资产减值事项进行审议并及时履行信息披露义务。

　　浙江裕丰律师事务所厉健律师对时代周报记者表示，根据回复深交所回函内容，雏鹰农牧可能涉嫌信息披露违规，可能引发深交所、证券监管部门介入调查。一旦被查实，公司和相关责任人员可能面临深交所、证券监管部门的谴责、处分、警示函、监管措施等，如果情节严重，有可能受到行政处罚。如果证监会依据《证券法》193条处罚，公司可能被警告以及最多60万元罚款。值得关注的是，如果有投资者依据行政处罚索赔，后续麻烦则更大。

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