降息预期 央行“降息”预期再次落空！

央行“降息”有望再度回落空！

目前，央行最重要的“政策利率”是一年期中期贷款利率。央行上一次操作一年期MLF是在5月15日，利率2.95%，总金额1000亿元。

6月15日，央行推出2000亿元MLF操作，利率2.95%。但这次利率没有变，这一期共到期7400亿元MLF，其中5000亿元6月6日到期，2400亿元MLF 6月19日到期。“降息”有望跌空，金额也缩水了！

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为什么说“降息”空？

MLF，或称“中期贷款工具”，是央行向市场释放流动性的重要工具之一，相当于央行向商业银行放贷，然后商业银行向市场放贷。

大型金融机构以合格债券为抵押，从央行获取现金，向央行支付利息。央行推出MLF，相当于增加了市场的“基础货币”。MLF放出的钱是有时间限制的。到期时，金融机构应将款项返还给央行，央行将抵押物返还给金融机构，相当于降低基础货币。因此，央行将每月推出一个新的MLF来对冲到期资金。

需要注意的是，央行下调MLF利率，只是意味着政策利率已经下调，只能影响央行给商业银行的资金成本。要真正降低利率，我们必须等待LPR下降，然后它将影响普通人和企业向银行贷款的利率。

LPR利率是商业银行贷款给我们的利率。LPR有两种利率:

1年期利率，主要是贷款给实体经济的时候为参考，它一般会“不折不扣”地跟随MLF一起降息。5年期利率，主要是发放房贷的时候为参考，往往降幅低于1年期，或者不降息。

在LPR利率改革时，央行明确宣布LPR利率主要指一年期MLF利率水平，LPR利率一般在每月20日发布。

因此，多边基金利率保持不变，这意味着本月LPR降息可能再次下调空。

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央行做了什么？

如果降息幅度下降空，将在5月后连续两个月搁浅。

2020年上半年只降息两次，而且都是“不对称”降息。实际利率降幅更大，楼市被区别对待。

数据显示，自2020年以来，实际利率已下调30个基点，从4.15%降至3.85%；房地产市场利率仅下调15个基点，从4.8%降至4.65%。

本月到期的MLF金额高达7400亿元，而一次性增加仅为2000亿元。也就是说，如果不考虑通过逆回购补足资金，央行一次性收回5400亿元，说明央行在大幅度提现，短期货币没有大家想象的那么宽松。

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央行为什么要这么做？

国家统计局6月15日发布的最新数据显示，5月份行业同比增长4.4%，比上个月快0.5个百分点；消费同比-2.8%，房地产投资同比-0.3%，分别比1-4月收窄4.7个百分点和3个百分点。

可见，虽然疫情仍有可能反复，但消费、投资、行业都有一定反弹。因此，经济正在复苏，对“漫灌”刺激的需求有所下降。

其次，市场上不缺乏货币资金的流动性。从广义货币M2的增长率可以看出这一点。今年5月，M2同比增长11.1%，与上月持平，并连续三个月保持两位数增长，说明市场有足够的水。

此外，余额宝也是一个更直观的市场流动性指标。余额宝作为全球最大的货币基金，其收益率非常接近无风险利率。目前余额宝年化收益率已降至1.4%左右，低于一年期定期存款利率，也说明市场不缺钱。

此外，一些专家表示，目前的资本套利现象也可能是限制MLF降息的原因之一。降低MLF利率会释放宽松信号，导致资本利率进一步下降，可能加剧套利行为。目前，我们正在打击资金转移空。此时，降低MLF利率不利于稳定市场利率。

专家评估

虽然经济继续复苏，但全球疫情并没有明显逆转，内需和外贸的复苏都需要时间，这决定了货币宽松政策将会继续。可以看出，今年下半年，降息和RRR降息是今年的基本趋势。

不仅利率会下降，货币供应量也会上升，所以M2的增长率会继续攀升，有可能突破12%，甚至超过13%。这支撑了实体经济，股市，楼市。货币政策会根据疫情和经济走势随时调整，并随时加大力度。

展望未来，长期保持不变的基准存款利率下降了空。如果存款利率下调，银行理财打破“刚性赎回”，将为LPR利率进一步下调开辟新的空区间。

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