扬子江药业股票代码 扬子江药业为何不上市？深度解析背后三大原因

一个成立于1971年的小镇工厂，经过2003年的重组，已经发展成为今天的杨紫茳制药业。在工业和信息化部发布的中国医药行业百强名单中，杨紫茳制药有限公司连续三年排名第一。

最近有报道称，杨紫茳制药的利润和税收连续25年保持两位数增长。2017年，集团累计实现产值703.32亿元，销售额700.88亿元，生产、销售和利税均比上年增长18%以上。为什么如此令人印象深刻的数据迟迟不进入资本市场？

杨紫茳制药工业改革和掩埋矿山

改制的“埋矿”并没有被清除，还是导致杨紫茳制药“未上市”的因素之一。虽然杨紫茳制药已经改革了15年，但副作用仍然存在。

2004年，杨紫茳制药推出员工持股计划，成立员工持股协会。据了解，杨紫茳职工持股会有1011名会员。重组时，杨紫茳医药股份有限公司的总股本估计为2.66亿元，股份总数为1.33亿股。到目前为止，杨紫茳制药的股份总数没有变化。

自2016年初以来，由于对杨紫茳制药回购价格不满，12名股东将杨紫茳制药告上法庭；一审败诉后，所有上诉人都选择继续上诉，没有一人在二审中胜诉。在国家工商行政管理局的全国企业信用查询系统中，企业资产、收入等数据全部“不公示”。上诉人认为杨紫茳制药的生产和销售数据与披露的净资产不符。

公司章程中关于股份转让的相关规定规定，持有股份的员工退休或被公司终止、辞退、辞退、下岗或调离的，其所持股份应当转让，转换价格按照当时有限公司每股净资产乘以0.5系数折算。同时还规定，员工对回购价格的异议不影响管委会为员工办理退股、退股会议的相关手续。

创始人许坚持不上市

长江实业的创始人许曾经对媒体说:“我们建议不贷款经营，这是最好的之一，很少有公司能做到。”2009年以来，长江实现了零负债。有人称其过于“老套”，但许任静并不认为“40%和50%的企业负债率能适应其发展”？

杨紫茳医药股份有限公司既不募集资金，也不投资上市。这一策略类似于华为的任、老干妈的陶、娃哈哈的宗。看似保守，但建立百年基业也是大智慧。目的是脚踏实地做企业，即使遇到经济增长高峰的冰点，也能泰然处之。

许任静坚持“不上市”的原因很简单，就是“我只想专心做好自己的事，尽职尽责。”继承人徐浩宇对父亲的“三不”政策也有不同意见。在他看来:“那是因为我过去吃过一点亏，现在年纪大了，不想和别人混在一起。”

作为第二代家族企业，徐浩宇认为，公司上市是必须的，并购也是必须的，因为现在是实力，是思维，是资本。他自己创办的爱源公司于2015年6月登陆新三板。从这一点来看，许的“三不”政策是否会在执政后“破功”，值得进一步观察。

医药销售人员三年三地行贿

2015年至2017年，杨紫茳制药销售人员先后因向徐州、吉林、扬州等地的当地医生行贿被当地法院判决。

杨紫茳制药已经建立了庞大的销售网络。销售组织结构按东、东南、华南、华北、西南地区建立了3大局面、9大销售公司、35个省级公司、165个办事处的销售网络；销售团队由区域经理、省级经理、地区主管、渠道专员、医药代表和OTC代表组成。

它与每个业务员签订一份基价销售合同，业务员的收入主要以返利的形式实现，而不是基本工资和奖金。每个销售终端都有具体的销售人员来承包，形成了“人人负担，人人肩上有指标”的局面。在压力下，有多少业务员选择触碰法律底线，值得研究。

值得注意的是，2010年至2017年，医药行业共有33家IPO企业被证监会否决。其中，内部控制的规范性问题是医药公司被拒的八大原因之一。证监会已经要求普华制药、生化制药、西电制药明确说明内部控制制度是否能防止商业贿赂，但三家药企都在上市的路上，因为其营销模式中隐藏着商业贿赂风险。

中创。com汪哲

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