国改基金策略汇总 中长期看好债券基

周一，上海和深圳、两个城市都在高开通后迅速召回，上海证交指数在11点前在3200点一线震荡起伏。接着再次跳水，打破了3200、3100两个整数关口，下降到至少3049点，尾盘在上海50构成股票，特别是银行股有力的保护盘下跌幅缩小到了2.67%，上证指数再次回到了3100点。

前期表现相对活跃的题材股遭遇获利回吐，出现大幅杀跌，中小板指、创业板指双双跌逾7%。两市成交量有所放大，仅百只个股出现上涨，跌停数量超过1400只。

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基金收评：股指高开低走跌逾2%，近70只分级股B跌停

一、基础市场表现：

基础市场表现：股指高开低走跌逾2%，千股跌停局面再现

在经过前期的短暂反弹过后，沪指今日再度大幅下挫，题材股全线回调。预计市场短期仍将维持筑底整理态势，投资者在操作上应注意控制仓位，多看少动，区间震荡仍是近期的主要特征。

二、场内基金表现：

分级A类小幅上涨0.5%，近70只分级股B跌停

分级基金方面，在股指大幅下挫的背景下，分级基金A类份额出现小幅上涨，分级债A、分级股A涨幅分别为0.5%、0.45%，华安沪深300A、易方达证券分级A、信诚800金融A涨幅均在2%以上。分级股B则平均跌逾7%，银行类分级股B大幅上涨2%，而另有近70只分级股B跌停；分级债B在可转债类基金的拖累下，整体跌幅则为1.34%。

股票ETF整体下挫3.62%：交银深证300价值ETF以3.84%涨幅居首，上证50、金融地产相关ETF涨幅也多在1%左右；中证500、创业板、中小板、TMT等ETF产品则普遍跌逾6%。

偏股LOF交易价格平均下跌2.85%：国投中证下游消费涨停，鹏华盛世创新、国投新兴产业涨幅也均在6%以上；而鹏华中证500、融通领先成长、万家行业优选、申万量化小盘等跌幅均超过了6%。

10只封闭式偏股基金二级市场交易价格全线下挫，平均跌幅则为2.83%。国投瑞盈、国投瑞利、东方红睿丰跌幅均在2%以内；基金鸿阳、基金科瑞则均跌逾4%，表现暂时居后。

(金牛理财网)

中欧基金：国企改革或迎来两大投资逻辑

13日，中共中央国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》(以下称《意见》)明确分类推进国有企业改革。国企改革是十八届三中全会全面深化改革的重要内容，也是这一轮股市“改革牛”的主要支撑点，市场期待改革给低估值蓝筹股带来活力，进而给市场带来新的发展动力。中欧基金认为，《意见》刊发的内容整体符合市场预期，虽然此前市场已对改革预期有所呈现，但改革深入人心，改革或将给国有企业带来的强劲发展动力仍然值得期待。

根据国有资本战略定位和发展目标，国有企业被分为商业类和公益类，这解决了很多原来难以处理的问题，可见《意见》充满智慧。中欧基金认为，国企改革可能迎来两大投资逻辑：第一，央企集团资产注入提高证券化率。第二，央企的兼并重组(包括央企与央企之间，央企与外企及央企和民企之间)。

中欧基金认为，充分竞争行业的商业类央企开放度高、竞争程度高，行业垄断性和重要性相对较低，对改革深度的容忍度更高，这类央企将在未来的改革中走在最前列。国有资产比例较低的竞争性商业类行业，如汽车制造、有色金属、建筑、旅游、纺织等等，可能率先迎来较大力度的央企改革。

中欧基金：准备金新政或缓解阶段性流动性风险

央行准备金新政并不会增加总流动性，但是缓解了市场中最忧虑的一个风险。市场目前最担忧流动性风险，这是在汇率贬值下诱发的。并不是担心流动性趋势性收紧的风险(因为前期双降的政策已经显示了央行货币政策会以国内基本面为核心，利率政策不会受到汇率约束)，而是担心政策对冲不及时，造成阶段性流动性紧张的风险。

中欧基金认为，准备金新政恰好令流动性约束可以自主调节，因此在这个层面缓解了政策对冲不及时所可能引发的流动性暂时短缺的风险。央行对流动性趋势和节奏的呵护苦心可见一斑！

(新浪财经)

华润元大杨荣哲：中长期看好债券类资产投资价值

动荡之后，人心思稳。在经历了6、7月份的A股连续大跌后，权益类基金产品的热度急剧下降，而固收类产品则从多日的沉寂中走出来，成为投资者的主要选择。近期，债券基金成为密集发行的新品种，也是在市场行情修复阶段公募业不约而同的选择。华润元大稳健收益债券型证券投资基金拟任基金经理杨荣哲分析认为，未来一到两年时间的资产配置，债券类资产都将是比较好的投资标的，而在各债券品种中，纯债是更好投资标的。

《基金周刊》：您对今年下半年中国的货币政策怎么预期？还会有多少次降息和降准？

杨荣哲：下半年甚至到明年的一段时间，我们认为降准的概率比较大，降息的空间会稍微小一些。降准的可能性比较大主要是由于两个原因，外部因素的影响比较多。一方面美联储仍迟迟没有做出加息的决定；另一方面，从整个情况来看，上一周公布的非农数据显示社会就业增长是低于预期值的，虽然就业率从5.3%下到5.1%，还是比较好的一个局面，但就整个非农就业数据来看，并不是非常理想。

最近根据我看到的调查，像华尔街的一些大行，包括美联储某些官员表态来看，9月份加息仍有很大不确定性。如果美联储不在9月份加息，甚至将加息推到年底，对中国流动性的外溢的影响还是一直存在的，因为毕竟美元的加息，意味着强势美元回归，那么代表着其他国家对美元汇率走弱的整个局面还是不可避免。央行8月11日对汇率制度方面开始有较大的市场化调整，这个调整其实从助推金融改革，汇率改革看来是比较好的举措。增加汇率自由化，其实对中国人民币未来纳入SDR一揽子货币有比较好的帮助；但是我们同样也看到人民币贬值对其他国家货币的币值非常明显的影响。

最近，外汇市场、市场交易量都比较大，央行可能有通过买入比较多的人民币干预汇市，稳定汇率。我们认为央行干预一旦一直在做的话，对国内的流动性还是会造成比较大的影响。由于一方面未来美联储美元加息意愿比较浓厚，另一方面对央行做汇率干预的对冲，给汇率带来的流动性的影响还未解除。

我们觉得货币政策还会降准，甚至加大定向宽松，比如说更多使用今年使用比较少的PSL或者是MLF这样加量的操作。我觉得下半年还是有比较大的机会。所以，整体看货币政策，尽管央行反复强调稳健的货币政策，但我们觉得跟往年对比来看，还是偏宽松的局面。像最近一段时间银行间的7天回购利率，一直徘徊在2.3%、2.4%这样的水准，我们觉得这样局面应该不会有太大的逆转。

《基金周刊》：对今年下半年债券市场的发展有何展望？影响未来一段时间债市投资收益的最主要因素，尤其是风险因素是什么？

杨荣哲：我们认为未来债券市场将维持平稳走势。也许有投资者会担心债券的收益率问题，认为债券收益率已经下到一定的幅度，特别是像信用债，这样的情况下是不是还有操作空间。一方面，我们觉得大环境还是没有改变，所以认为其实未来债券收益率是平稳的，看不到非常明显的往上走的趋势，或者是明显回调的风险。另一方面，我们看更看重债券的长远投资，基本上我们不建议投资人进行短期的申赎操作。我们认为，在相对长远的投资时间框架之内，债券可以以稳定的票息收入加上一部分波段主动操作，带来资本利得的空间。

《基金周刊》：站在目前角度来看，您未来一年的大类资产配置倾向如何？

杨荣哲：从资产配置角度，我们觉得债券还是一个比较好的，适合在未来一段时间投资的热点，或者是比较好的安全的标的。除了债券、股票外，大家比较看多的另一个大类资产：大宗商品。大宗商品最近是有一波反弹的局面，但反弹并不代表这个趋势是可持续的。整体情况来看，我们对原油、铜及其他矿产一类的大宗商品的未来趋势还是稍微悲观一些。

根据美林投资时钟理论，中国经济周期处于衰退阶段，还没有过渡到真正复苏的阶段。从官方公布的经济数据以及各买方调研草根的数据来看，企业盈利增长处于比较困难的局面。在这样的阶段，债券这一类资产在未来一到两年时间都会是一个比较好的投资标的。再者，债券这类资产，有着比较稳定的票息收入以及波动不大的有较高保护垫的二级市场债券价格，综合这两个因素看来，债券有较安全稳定的收益，在未来一段时间也会有较好的表现。

(上海证券报)

[聚焦]国企改革顶层方案出台 基金操作策略汇总

全景网9月14日综合媒体报道 13日,国务院正式印发《关于深化国有企业改革的指导意见》。这是新时期指导和推进国有企业改革的纲领性文件，必将开启国有企业发展的新篇章。受此消息影响，国企改革主题基金站上风口。那么有哪些基金可以投资呢？小编整理汇总了相关主题基金资料，以供各位小伙伴参考。

政策解读

分析称新一轮国企并购重组浪潮或将涌现

中国上市公司协会会长王建宙公开表示,中国上市公司协会对几十家上市公司进行调查,发现他们最关心的是混合所有制改革,而且无论是国有企业还是民营企业,都非常支持混合所有制。

与此前国有企业改革的另一大不同是,资本市场将在此次国企改革中发挥重要作用,新一轮国企并购重组浪潮或将涌现。

央企数量12年减少近半 未来重组或有三大途径

新一轮国企重组整合大幕已经拉开。目前，国务院国资委监管的中央企业有110家，相对于2003年成立之时减少了近一半。

回顾过往的央企重组整合经验可以发现，其中不乏以大并小、平台化整合、强强联手等多种途径，未来国企重组整合的三个新路径也已越发清晰。

国企改革顶层方案亮相 三大细节提振市场预期

这三大细节分别是非国有资本参与国有企业改革、国有资本多种方式入股非国有企业，以及混合所有制企业员工持股。

投资机会

国企改革“靴子”落地 机构梳理三条投资路径

首先是中央级国企，此前已经有第一批央企试点改革，因此对于第二批央企试点及央企兼并重组，投资者应积极关注，尤其是产能过剩行业兼并重组，如航运、有色、钢铁、煤炭等，具体上市公司如中国重工(601989，SH)、中船防务(600685，SH)等。

其次，在省级央企中，提高资产证券化率是核心。除了把握各省的细则方案外，最早发布“国企改革20条”的上海，发布实施细则的广东和江苏应是最为值得关注的三个地域。比如上海，光明食品集团旗下公司包括上海梅林(600073，SH)、光明乳业(600597，SH)。

最后，把握单一上市平台属性的地方国企，即若是唯一的上市平台，该上市公司进行资本运作的可能性极大。

最全基金操作策略汇总

想寻找合适的股票作为投资标的存在一定困难，借道基金投资，或许是个不错的选择。据统计，当前市场上与国企改革相关的主动管理型基金超20只，其中17只相关主题基金是今年成立的，由于前期股市疯狂下挫，24只基金大部分净值都出现了亏损。后市这些基金前景可期，值得密切关注。

国企改革主题相关主动基金
基金名称	基金代码	成立日期	基金经理
001535	景顺长城改革机遇	2015-09-01	鲍无可
001626	国泰央企改革	2015-09-01	邓时锋
001537	中加改革红利	2015-08-13	张旭
001468	广发改革先锋	2015-7-27	白金
001490	汇添富国企创新增长	2015-7-10	劳杰男李威
001403	招商国企改革	2015-6-29	郭锐李亚
001445	华安国企改革	2015-6-29	苏圻涵杨明王嘉
001305	九泰天富改革新动力	2015-6-10	刘开运黄敬东
519756	交银国企改革	2015-6-10	沈楠
001255	长城改革红利	2015-6-9	吴文庆
001239	长盛国企改革主题	2015-6-4	田间
001277	博时国企改革主题	2015-5-20	林景艺王俊
001349	富国改革主题	2015-5-20	汪鸣
001181	南方改革机遇	2015-5-19	陈键
001188	鹏华改革红利	2015-4-28	伍旋
001076	易方达改革红利	2015-4-23	郭杰
001037	国投瑞银锐意改革	2015-3-31	杨冬冬
001047	光大国企改革主题	2015-3-25	魏晓雪董伟炜
001017	泰达红利改革动力	2015-2-13	刘欣
001036	嘉实企业变革	2015-02-12	刘美玲杜毅
001008	工银瑞信国企改革主题	2015-1-27	王君正何肖颉
000928	中融国企改革	2014-12-16	娄涛解静
519971	长信改革红利	2014-8-6	黄韵
000592	建信改革红利	2014-5-14	陶灿

另，除了主动型基金之外，投资者还可以关注国企改革分级基金放大投资收益，其中欲跟踪国企改革指数表现的投资者可以选择分级基金的基础份额，而追求高回报的投资者则可以重点参与国企改革B份额的投资。

截至目前，富国基金、易方达基金和南方基金各发行了跟踪中证国企改革指数的分级基金，它们均已上市。跟踪标的一样，意味着购买3只基金的基础份额并没有太大差异，唯一不同的是易方达国企改革分级在上交所上市，其基础份额既可以申购赎回，也可以在场内像股票一样买卖，对于习惯炒股的投资者来说更加便利，但可能存在折溢价问题。

三只分级基金的B份额在前期股市下跌中均已触发下折，截至9月7日，三只基金距离下折均有30%以上的距离，净值杠杆均为2倍多一些，溢价率均在5%左右的低位，可以说，看好国企改革投资机会又期望获得超额收益的投资者，三只分级B是较好的选择，三只基金从流动性看，富国基金旗下国企改B规模最大，成交最为活跃，易方达基金旗下国企改B次之，南方基金旗下改革B成交相对较小，投资者注意选择。

(全景网)

A股触底反弹 基金称“机会已现”

本周上证指数在一度快要跌破3000点关口时，出现V型反转走势，指数出现大涨。从今年6月的5178点一路下跌至今，让投资者受伤不已。面对本周的反弹，究竟能够走多远？会否又是昙花一现？基金经理们反而显得相对乐观。

南方基金杨德龙认为，指数跌至3000点附近，已将今年以来指数涨幅和整体投资者收益全部抹掉。A股市场去泡沫已经比较彻底，除了小盘股和题材股估值泡沫已经很大外，部分蓝筹股已经跌出价值。中欧基金曹剑飞也认为，投资机会在3000点以下逐步显现。此外，具体到投资方面，新能源主题备受基金的青睐。

大盘将以震荡筑底为主

南方基金杨德龙认为，整体来看，经过两轮大幅下跌，上证指数已跌破年线，跌至3000点附近，将今年以来指数涨幅和整体投资者收益全部抹掉。A股市场去泡沫已经比较彻底，除了小盘股和题材股估值泡沫已经很大外，部分蓝筹股已经跌出价值。

“可以确认的是，目前低估值蓝筹已经探明了估值底，未来对于市场情绪波动的抵御能力大幅增强。”杨德龙表示。他认为，但是短期内估值水平也难以大幅上升，需要等待基本面提供催化剂。一些加杠杆的场外配资和融资融券客户受伤最重，大部分已经主动或被动去杠杆，两融余额已经回到年初起点。当前市场杠杆风险总体可控，不必过度恐慌。考虑到大跌之后投资者信心恢复需要一段时间，未来一段时间大盘走势仍以震荡筑底为主，投资者可以保持较低仓位耐心等待底部出现，重点配置业绩增长好的行业和板块。

同样显得较为乐观的还有中欧基金曹剑飞。他表示，经过前期市场的两次大幅调整，投资机会在3000点以下逐步显现。他认为，在预期、流动性、基本面都几乎是最糟糕的时候，市场的下跌空间已经不大。其中，不少个股已经进入估值和成长匹配的价位区间，投资者可以通过精选个股获取收益。

精选个股获取收益

摩根士丹科华鑫基金认为，若剔除两油和金融股，上证综指已经跌至14年7月牛市启动前的水平。从估值角度来看，目前沪深300市盈率12倍，非金融20倍，部分个股在逐渐具备长期吸引力。摩根士丹科华鑫基金表示，其将从盈利增长、估值、商业模式可持续性、战略执行等角度筛选个股。主题方面继续关注国企改革、振兴东北、一带一路、京津冀、新能源环保等主题。

曹剑飞认为，具体到投资方面，能源互联网 ，包括电力设备、储能、新能源、新能源汽车可成为关注的重点。能源互联网在十三五期间会有大量财政政策支出，级别在十万亿，预计对固定资产投资拉动非常有效，类似十二五规划中的高铁。曹剑飞表示，，该领域的景气程度正持续往上，这不是短期的景气，而是会持续相当长的时间。这些行业代表着我国产业转型的方向，包括改变能源结构、降低碳排放、改变工业结构、推动新能源汽车。此外，他还看好国企改革，尤其是大集团旗下小公司的改革，有些公司符合资产注入的概念，依靠资产证券化或将提升企业价值。

(股市动态分析)

可转债存量告急 可转债基金投资受考验

今年以来，随着可转债发行人陆续强制赎回，可转债市场的标的和容量急剧减少，可转债基金在投资上也面临更大的考验。

“一方面，今年以来多只可转债因触发强制赎回条款而退市，转债市场容量减少；另一方面，新增转债供给未能跟上，导致可转债市场容量萎缩。目前，可转债溢价率居高不下。”深圳一家基金公司固定收益部负责人说。

可转债容量减少

可转债陆续退市，存量减少。有关数据统计显示，截至9月9日尚存的可转债标的仅4只——格力转债、航信转债、电气转债、歌尔转债，面值余额合计119亿元，市值约为150亿。另外，公开发行的可交换债只有2只，面值余额52亿元，市值约60亿元。可分离债只剩08江铜债，面值68亿元。

不仅如此，可转债市场的新增供给节奏也没有跟上。博时转债基金经理邓欣雨说：“目前来看，由于股市的调整引发了IPO暂缓以及再融资的放缓，可转债的发行也受到了一定程度的影响，有几只已经过会拿到批文的可转债并未发行，市场预期发行启动可能需再等待3个月左右的时间。另外，有两只可交换债已获证监会批准，其发行可能更先行一步。”按照第三方统计数据，目前市场上待发可转债和可交换债余额在415.8亿元，证监会已批准的合计152.1亿元。

华宝兴业基金固定收益部总经理王瑞海认为：“估计监管层会注意到可转债的存量问题，可转债的投资主体也开始进行自我保护。从盘面观察，可转债价格高于130元已经比较困难，市场在自动地规避强制赎回条款的生效。至于可转债市场的容量问题，目前已经有多家转债过会，但可转债的发行是否与新股IPO一样，属于监管层层面的决策。”

可转债基金投资面临挑战

尽管可转债容量萎缩，但可转债基金对可转债的硬性投资需求仍在存在。按照可转债基金合同约定，基金投资于固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，其中对可转换债券(含可分离交易可转换债券)的投资比例不低于基金固定收益类资产的80%。数据显示，截至2015年6月30日，全市场共有17只可转债基金，其持有的可转债市值合计86亿元。

“可转债基金的总体规模与可转债供应之间的矛盾，从今年年初以来就存在，特别是在全体银行类转债被强制性转股后，这个矛盾更加突出。随着可转债存市容量的急速减少，可转债的溢价率不可避免地偏高，加大了可转债的波动，同时也带来了可转债基金净值的波动。”王瑞海表示。

那么，基于目前的可转债市场环境，可转债基金如何进行投资呢？

邓欣雨表示，接下来一个季度内，可转债可能处于震荡阶段。对于博时转债，目前的投资策略师是在安全边际下择机进行波段操作，以获取超额收益。投资上主要看标的正股是否具备投资价值，以及个股的估值指标，从当前可转债的估值指标来看，可转债的配置价值并不明显，需要等待市场波动带来投资机会。

王瑞海表示：“由于华宝兴业可转债基金的纯粹性较强，不能主动投资股票，同时可转债转换来的股票也必须在规定时间内卖出。由于目前股票市场的波动性较高，最主要的思路是控制仓位，并及时跟随市场的趋势进行操作，由于可转债市场的波动与股票市场的波动不完全相同，往往有时差，因此要领先股票市场开始寻找方向。”

王瑞海补充道，目前可转债的溢价率差异过大，内含选择权的实际价值与股票市场波动率经常不匹配。

(中国基金报)

四维度挑选基金

9月12日，在“2015年中国建设银行基金服务万里行·中证金牛会安徽站”活动现场，招商证券研究发展中心副总裁宗乐表示，投资者要从产品结构、历史表现、组合特征、投资团队四个维度去挑选基金。当前，稳健型投资者可以关注货币基金、保本基金、债券基金、债券QDII基金、老封闭基金这五类产品。

宗乐表示，大类资产配置受三方面因素影响，其一是对未来市场的判断；其二是投资期限；其三是风险偏好。她认为，对于基金而言，未来货币基金收益率将继续下行，货币宽松等因素利好债基，股市长期看好，经过此轮回调后很多股票已经显现投资价值。

对于众多基民而言，又该如何挑选基金呢？宗乐认为，第一，要关注产品结构，了解产品的投资对象和投资比例。值得关注的是，按照新法规要求，股票基金的股票投资仓位已经被提高到80%。第二，要关注产品的历史业绩，重点关注基金在同类产品中的相对排名。第三，要关注产品的组合特征，包括产品的资产配置，持股集中度以及风格特征。不过，对于多数投资者而言，获取相关信息有赖于公募基金的季报，但是季报往往公布的是一个月前的信息，具有一定的滞后性。季报信息亦存在不完整的问题，例如通常只公布基金的前十大重仓股 。此外，季报信息还存在偶然性的缺陷。第四，要关注产品的投资团队，尤其是关注基金经理的投资能力、选股偏好、投资偏好。宗乐表示，对于基金经理投资能力的考察，可以对主动偏股型基金进行业绩归因分析，观察其在择时能力、行业选择能力、选股能力等方面的表现，建议投资者精选选股能力出色的基金，可以说，持续优秀的选股能力，是基金获取超额收益的重要来源。对于选股偏好和投资偏好，没有孰优孰劣之分，还是要拿业绩说话。

对于当前投资，宗乐建议，稳健型投资者可以关注货币基金、保本基金、债券基金、债券QDII基金、老封闭基金。她表示，上述五类产品是按照风险由小到大排列，其中保本基金作为一种特殊的混合型基金，风险小于债券型基金。而老封闭基金目前有百分之十几的折价，具有较高的安全垫。

(中国证券报)

精选管理能力强的基金

海通证券金融产品研究中心高级分析师陈瑶表示，短期股市依然是波动较大的震荡市，建议选择主动管理能力较强的基金。

她说，6月底7月初的下跌吞噬了基金大量收益。二季度以来，市场疯狂上涨，截至5月31日，共有139只混合型基金收益超越100%，13只主动股票型基金收益超过100%，19只股票指数型基金收益超过100%。而市场跌宕起伏过后，截至8月31日，仅魏伟管理的富国低碳环保1只主动权益产品收益在100%以上，为120.02%。这次市场大跌给投资人带来的反思在于，首先要明确自身的风险偏好和投资目标，同时要优选产品和优选基金管理人，注重风险控制。

陈瑶同时指出，大跌后市场风险偏好降低，基金普遍减仓。7月27日与8月24日，市场跌停股票数分别是2187只与1812只，测算股混基金相对二季度末减仓10%以上，说明机构投资者趋于谨慎。与此同时，融资余额持续流出，已经从2015年6月的22000亿元下滑到当前的万亿元水平，且没有上升迹象，说明中大户个人投资者也趋于谨慎。陈瑶认为，对比历史特征，可能筑底尚需时间，以2008年为例，在下跌途中每一次指数创新低的过程，个股创新低的数量都相当高，虽然该过程中有小幅反弹，但在市场真正的底部，个股新低比例高达92%。这说明在市场筑底的过程中，绝大多数股票都难抵风险，出现集体杀跌。

不过，陈瑶认为，A股市场也出现了许多积极因素。在政策面，财政、货币齐发力，强调守住不发生系统性金融风险底线：财政政策方面，国家开发银行、农业发展银行将向邮储银行定向发行万亿元专项建设债券；货币政策方面则连续降息降准；在8月11日，央行下调人民币中间汇率，随后李克强总理两次在公开场合表示“人民币汇率没有持续贬值的基础”；而8月28日召开的国务院专题会，总理强调“守住不发生区域性系统性风险底线”；此外，证监会推出了一系列旨在稳定市场的政策，如提高股指期货保证金等，同时重拳打击涉及股市异常投机及违法违规行为。陈瑶表示，从资金面上分析，超预期“双降”与SLO重启预示流动性将保持宽松格局，而股票估值整体降至历史中等水平附近，部分个股已经显现出投资价值。

对于未来权益产品配置的建议，她表示，当前仍然保持相对谨慎的操作方式，待趋势更清晰后再调高组合风险水平，而在组合中考虑纳入部分稳健收益类产品。能够忍受短期波动的投资者在立足长期投资的思路下，建议配置偏成长风格的基金产品，伴随中国经济转型，成长股的主角地位长期不变。在具体产品的选择上，关注选股能力较强的基金经理，在后续震荡和结构性市场中，基金经理的选股能力将带来比较明显的业绩差异；对于配置权益类基金的投资者，建议关注从业时间较长、风格灵活、操作相对稳健、风险控制能力强的基金经理。

(中国证券报)

寻求资金“避风港” 精选债基获取稳健收益

经历二季度末以来股市的大幅振荡后，避险效应较好的固定收益类产品重新吸引了投资者的目光。银河基金研究中心数据显示，截至9月7日，标准股票型基金今年以来平均收益率为7.32%，而偏债券型基金平均收益率则高达到9.18%。业内人士表示，债券基金稳定的业绩往往成为平滑资产组合波动的“稳压器”，这类产品凭借利息收入和价差收入，可以为投资者保住上半年股市胜利果实，获取绝对收益。

从今年以来的业绩表现来看，截至9月9日，债券型基金中排名第一的建信转债增强债券A净值涨幅达到24.55%，而排名最后的民生加银转债优选C下跌28.96%，首尾相差53.5%。因此，债基的投资收益虽然稳定，但如何从市面上近千只产品中选择合适的产品也是一门学问。

首先，投资者应该了解债券基金的分类。基金类型分为纯债基金、一级债基、二级债基和可转债基金。纯债基金是指投资对象仅限于不参与股票投资的债券基金；一级债基金是指可参与一级市场新股申购的基金，由于一级债基禁止打新，所以一级债基与纯债基金无异；二级债基金是指可适当参与投资二级市场股票的债基；可转债基金是以投资可转债为主的债券基金。

其次，根据自己的需求进行选择。目前债券的投资对象包括国债、金融债、企业债、央行票据、可转债等，这些品种的收益风险特征有较大差异，基金的配置比例不同也导致基金的风险不同，在选择的时候应关注债券基金的资产配置情况。对于低风险偏好的投资者而言，建议选择纯债基金或一级债基。而二级债基因为能投资少量股票，虽然可能带来更多回报，但同时也会放大风险，投资者需结合自身的风险承受能力和投资目标谨慎选择。

第三，不同债基的交易费用会相差两到三倍，因此投资者可以根据自己的投资期限尽量选择交易费用较低的债基产品。目前债基的收费方式大致有三类，A类为前端收费，B类为后端收费，C类为免收申购赎回费、收取销售服务费的模式，其中C类模式已被多只债基采用。此外，老债基多有申购、赎回费用，而新发债基大多以销售服务费代替申购费和赎回费，且销售服务费是从基金资产中计提，投资者交易时无需支付。

最后，投资者需要根据自身资金情况和市场走势配置合理的投资品种，对于流动性需求不高的长线资金，可以重点关注历史业绩较好的债券型基金。如股市处于相对低位，可重点配置二级债基以增强收益；在股市相对高点则可重点投资纯债基金，以规避市场调整风险。 在基金公司选择上，可以长期债券投资能力出色、且在固定收益类资产上具有先天优势的银行系基金公司为主，同时，整体实力较强、固定收益投研团队强大且运作时间较久的大型基金公司也值得重点关注。

(上海证券报)