100斤增肌半年专题之上半年风电上市公司业绩哪家强？9家净利增速翻倍，最高暴增585%

“双碳”目标提出后，新能源产业迎来了历史性的发展机遇，作为新能源“双子星”之一的风电产业最近也受到高度关注。

板块企业运达股份、川能动力近2个月股价涨幅均超过100%。

受益于行业高景气度叠加去年抢装潮效应，大部分风电板块上市企业在年中交出了优异的“成绩单”。据财经网不完全统计，38家披露半年报的风电企业中，有9家公司净利润同比增幅超过100%，7家公司净利润同比下滑。

叶片、轴承、塔筒等零部件制造商延续去年高速增长势头。其中，轴承制造商新强联营收同比大增132.48%，叶片制造商时代新材净利润暴增585.62%，业绩增速领跑同行。

风电整机制造商的表现则“冷热不均”，身处“第二梯队”的运达股份净利同比大增339.5%，龙头企业金风科技营收同比下滑7.83%，上海电气则受“黑天鹅”事件拖累，巨亏49.71亿元。

行业景气度延续，风机大型化趋势明显

受陆上“抢装”影响，2020年，国内风电新增装机超过70GW，占据全球40%以上的份额，已然成为全球最大风电装机市场。尽管陆上风电已不再补贴，但上半年国内风电装机依然保持强劲势头。

国家能源局最新数据显示，2021年上半年全国风电新增并网装机10.84GW，同比增长71.52%。其中，陆上风电新增并网装机8.69GW，同比增长65.29%；海上风电新增并网装机2.14GW，同比增长102.45%。同期国内风电设备公开招标容量为28.5 GW，接近2019年的历史最高水平。

行业高景气度下，多家企业交出了亮眼的成绩单。从营收规模来看，稳居第一梯队的是海电气（625.28亿元）、中天科技（243.76亿元）、东方电气（227.37亿元），整机厂商金风科技、电气风电、明阳智能的营收规模也均超过百亿。

其中，上海电气上半年营收同比增长17.46%，公司新增订单733.8亿元，同比下降27.7%，其中能源装备占比43.1%。截至报告期末，该公司能源装备在手订单金额为1307.01亿元。拥有火电、水电、新能源等多业务板块的东方电气营收同比增长28.07%，风电板块业绩较去年同期上涨267.62%。

与去年相比，整机龙头企业金风科技营收同比下滑7.83%至179.04亿元，报告期内对外销售机组容量为2.96GW，同比下降27.66%。其中，1.5MW及2S机组销售容量分别同比下滑98.08%、71.51%；3S/4S与6S/8S机组销售容量则分别同比大增316.8%、379.43%，风机大型化趋势明显，海上风机交付量上升。

与此同时，电气风电及明阳智能同样也出现陆上风机销量下滑、海上风机销量增长的情况。

作为今年5月新登陆A股的风电整机商，电气风电营收同比增长117.34%至122.53亿元，完成交付503台风机，分别为海上风机362台，陆上风机141台，分别较上年同期增长235.19%和下降54.52%。

明阳智能则实现营收111.45亿元，同比增长33.94%，对外销售容量实现2.34GW，同比增长15.74%，其中，陆上风电约1.19GW，同比下降29.10%，海上风电约1.15GW，同比增长236.94%。

在营收增速层面，雄踞首位的仍是科创板企业新强联，该公司主要生产风电轴承，下游客户包括明阳智能、湘电风能等大型整机制造商。财报显示，因风电产品销售收入大增，报告期内公司实现营收12.61亿元，同比增长132.48%，但较去年年末的营收增速221%有所收窄。

另外，主要从事发电业务的川能动力，报告期内营收增幅也高达107.15%，从去年同期9.84亿元增至20.44亿元；实现发电量13.91亿千瓦时，较去年同期增长48.94%，主要由于公司所属盐边大面山三期、会东堵格一期和美姑井叶特西三个风电场投产运营所致。

多数企业营收延续增长的情况下，仅金风科技、吉鑫科技、禾望电气、天能重工营收出现下滑，其中主营风电塔架的天能重工营收降幅最大，为18.73%，该公司表示主要系“抢装潮”后风电市场开发波动，以及钢材价格上涨等因素的共同影响。

零部件制造商“冷热不均”，过半公司毛利率下滑

从盈利角度来看，上半年最赚钱的企业依然为发电企业，龙源电力、三峡能源分别以44.2亿元、32.74亿元高居榜单前两位，二者营收分别同比增长37.71%、57.55%，金风科技以净利润18.49亿元的成绩位列其后。时代新材、运达股份、银星能源、电气风电等9家企业净利润同比增长超过100%。

多数公司业绩飘红的情况下，仅宁波东力、上海电力两家公司出现亏损。其中，宁波东力主要因补提担保损失2.97亿元，导致净利润亏损2.02亿元；后者则因陷入“专网通信”骗局，计提应收账款预期信用损失和存货跌价准备合计73.67亿元，致使公司当期净利润亏损49.71亿元。

净利润增速方面，除了上述两家公司，天能重工、双一科技、禾望电气、吉鑫科技、中天科技净利润同比出现下滑。

其中，除去中天科技因踩雷“专网通信”拖累净利润同比下滑77%，去年末净利同比大增257%的轮毂制造商吉鑫科技，净利润同比下滑20.99%。该公司表示，受陆上风电去补贴的影响，国内整机价格下降幅度非常大，公司国内业务价格下降幅度较大，产品销量及收入分别同比下降6%和11%；原材料格受铁矿石、钢材等大宗物料价格大幅上涨的影响，尤其是三大主材生铁、废钢和树脂的价格至少上涨了20%-30%不等。

今年以来，铜、钢材、环氧树脂等风电主要原材料价格不断冲高，风电招标价格却一路下降。据国信证券统计，2021年8月，3MW机组投标均价为2616元/kw，4MW机组投标均价为2473元/kw，风电机组(不含塔筒)中标价格为2676元/kW，均远低于年初水平，较去年价格高点4000元/Kw近乎腰斩。

多家风电设备制造商在其半年报中指出，上半年原材料成本快速上升，风电招标价格却出现大幅下降，风电设备供应链竞争加剧，成本压力较大。36家纳入统计的风电企业中，有19家毛利率出现下滑，已超过半数，川能动力、双一科技毛利率降幅最为明显，分别同比减少13.36个百分点、12.14个百分点。

与此同时，面对上下游的“两头挤压”，行业净利润有进一步向拥有规模优势的头部公司集中的趋势。

报告期内，在整机招标价格下降及原材料上涨的背景下，叶片龙头企业中材科技实现净利润18.47亿元，同比增长103.19%。该公司表示，报告期内全面提升产品竞争力及可持续交付能力，提升成本管控能力，销售风电叶片4.55GW。

塔筒头部企业天顺风能实现实现净利润7.98亿元，同比上升47.05%。报告期内，公司风 塔及相关产品销售量24.0万吨，目前在手订单100万吨，预计全年产量达70万吨。

铸件企业日月股份实现净利润4.69亿元，同比增长15.04%，该公司表示2021年上半年公司订单饱满，公司产能利用充分。报告期内公司注塑机产品销售量同比增加53.93%，销售收入、原材料成本控制良好，利润同比增加。

超3成企业经营性现金流转负，研发支出普遍增长

值得注意的是，大多数整机企业、零部件制造商营收净利润双双大增的同时，部分企业应收账款或存货的规模也同比攀升，经营性现金流量净额出现下滑。财务数据显示，纳入统计的38家风电企业中，有13家经营活动产生的现金流量净额由正转负。

整机企业中，东方电气当期经营性现金流量净额由去年的9.72亿元转为-46.63亿元，存货规模从137.58亿元增至173.95亿元，同比增长26.43%；金风科技经营活动产生的现金流量净额则从16.69亿元，转为净流出40.89亿元，该公司在营收下滑7.83%的情况下，应收账款及应收票据规模同比增长15.27%至208.49亿元，已超过当期公司总营收179.04亿元。

与此同时，电气风电、运达股份的经营性现金流也由正转负，分别为-23.73亿元、-10.16亿元。营收同比增长最快的新强联，当期经营活动产生的现金流为-2亿元。公司称，主要系生产规模扩大，支付的材料款、加工费、销售运费等均大幅度增长所致。

从负债水平来看，资产负债率超过60%的企业共有19家，发电企业的资产负债率普遍超过60%，整机商运达股份以88.2%的资产负债率位居榜首。超过半数企业资产负债率较去年同期有所下降，日月股份、双一科技、明阳智能的负债率下降明显，分别较上年同期减少29.06个百分点、11.34个百分点、9.57个百分点。

从研发投入来看，上半年，除天顺风能、双一科技外，整机企业、零部件制造商的研发费用均较去年同期有所增加。以上海电气、东方电气、金风科技为代表的整机厂商研发费用排在前列，分别为21.44亿元、10.34亿元、7.08亿元；叶片企业中材科技、时代新材的研发费用超过3亿元，其余主轴、塔筒、法兰以及叶片等配件商普遍在1亿元以内。

据中金公司研报指出，平价初年，国内陆上大型化风机产业化加速推进，带来风机和发电成本阶梯式下降，而风电整机环节是风电技术进步和推动度电成本下降的核心。可以预见的是，随着整机企业持续加码技术研发，风电度电成本有望进一步下降。

综上来看，在大宗商品价格上涨背景下，风电整机商和核心零部件厂商业绩依旧保持高增，表现出较强的韧性。万联证券分析称，风电企业中报超过市场预期，体现了风电大型化后强大的降本能力，风电未来有望复制光伏大幅降本后带来的需求高速增长。

文/李璐