工商银行股票分析 股市分析：六大银行中报对比：哪家更适合长期持股？

在一年中期报告期内，这家大银行的分析中又增加了一家新银行，那就是即将登陆a股的邮政储蓄银行。邮政储蓄银行也是中国第六大国有银行。虽然是六级，但资产已经达到10万亿，超过了五级交行。2019年中期报告显示，五大行净利润表现非常一般，五大行净利润增速在5%以内，只有第六家银行——邮政储蓄银行保持净利润增速在15%以内。五大银行的投资者羡慕其他银行两位数的增长。但其他银行两位数的增长和大银行一位数的增长是否可持续？可疑。银行间市场利率下降的趋势确实打击了大银行，但随着银行间利率的稳定，这种打击就此停止。而且，在这份中期报告中，我们可以看到大银行的非利息收入增长迅速，四大银行在电子银行和信用卡方面表现良好。我认为随着理财子公司的逐步开放，大银行的非利息收入会进一步增加。

第一部分:六大银行的利息收入和非利息收入

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在利息收入部分，由于市场利率的下行影响，除交通银行外的6家银行的净息差均有所下降，说明存款占优银行和存款弱银行是同业市场的竞争对手。银行间利率的下降将有助于存款疲软的银行提高净息差，也将降低存款占主导地位的银行的净息差。净息差和2018年中期报告的变化如下:工行2.29%(下降1个基点)、中国建设银行2.27%(下降7个基点)、农业银行2.16%(下降19个基点)、中国银行1.83%(下降5个基点)、交通银行1.58%(上升16个基点)、邮政储蓄银行2.55%(下降9个基点)，四大行的利息收入增长均由规模因素贡献。其中工行表现最好，规模因素的贡献超过价格因素的负贡献，最终显示工行净息差仅下降1个基点。其实下跌不是最重要的，因为我们投资者要的是横向比较，利率的下跌趋势是一次性的，到了一定位置就会稳定下来。稳定后，我们可以看到工行和建行的净息差保持在较高水平，交通银行的净息差虽然有所增加，但仍处于较低水平。邮政储蓄银行仍然保持高水平。农行跌了不少，但也保持了2.16%的水平。好学生这门课不及格，但还是好学生。在非利息收入中，我们可以看到业绩优于利息收入。其中，工商银行、中国银行、农业银行和交通银行都实现了两位数的增长。细分来看，工行非利息收入的保费收入增长很快，达到了80%，但要注意的是这个保费收入，保费支出也增长了76%，导致工行的经营收入强劲，但最终的经营利润并不强。至此，建行保费收入一直为负增长，建行人寿这两年一直在调整结构，估计也会对业绩有所贡献。建行的非利息收入主要来自电子银行和信用卡。农行在电子银行方面也有突出表现，电子银行收入增长44%。中国银行的非利息收入虽然增长了20%，但并不是集中在手续费上，只是个位数的增长。交通银行非利息收入占比在六大行中最高，整体增长比较好。邮储银行的非利息收入在六大行中是最少的，但实际上不会比农行少很多，主要是利息收入太强，降低了非利息收入的比例。所以在六大行的非利息收入方面，考虑到长期持有需要持续稳定，我认为净息差仍然是首要选择标准，次要标准是手续费收入稳步增长的银行。因此，第一部分的结论是工行和建行是更好的长期投资目标。

第二部分:成本收益比这个指标对于长期投资者来说非常重要，因为它非常稳定，一般是向下震荡，而且越来越低。而且这个指标比较起来很简单，直接比较就够了，越低越好。中国工商银行18.71%，中国建设银行21.83%，农业银行25.73%，中国银行24.63%，交通银行29.05%，邮政储蓄银行50.95%。邮政储蓄银行的成本收益比太高，主要是因为它比其他银行多了一个储蓄代理和其他费用。邮政代理费主要支付给邮政集团和省级邮政公司的储蓄代理费。所以第二部分的比较结论是工行和建行更好。

第三部分:资产质量资产质量实际上是一种成本，但其重要性高于成本收益比，因为资产质量来源于一家银行的底部资产质量和银行的风险控制水平。我们需要一个指标来区分银行对资产质量的严格程度。逾期贷款率和不良贷款偏离率是很好的指标。逾期贷款率:工行1.68%，建设银行1.43%，农业银行1.49%，中国银行1.42%，交通银行1.82%，邮政储蓄银行0.98%。逾期贷款方面，四大行表现相对稳定。工行虽然有点高，但也没什么坏处。邮政储蓄银行的逾期贷款很低，但邮政储蓄银行的贷款和垫款占总资产的比例相对较低。事实上，当发生逾期贷款时，观察银行业的整体不良水平是一个很好的指标。这个指标放在30多家银行，可以看出上市银行整体资产质量趋势在改善。作为六大行负责人，更容易获得核心资产债权。我们不必太担心。不良贷款偏离率:工行76.74%，建设银行67.18%，农业银行77.91%，中国银行73.60%，交通银行86.44%，邮政储蓄银行80.91%，与2018年年报相比相对稳定。其中，建设银行将所有逾期贷款转为不良贷款。但需要注意的是，2018年底建行的逾期贷款比不良贷款少很多，现在逾期贷款只比不良贷款少一点点，这就不一样了。而且建设银行在核销和转出方面转出的贷款较多。这个需要注意。几大银行的资产质量指标虽然有波动，但仍然保持较好的水平，不要过多关注细节的变化。我们投资吧。很多问题如果不成为规模化、连续性的趋势，我们也不需要在意。我们只需要观察它们。因此，第三部分的比较结论是邮政储蓄银行和中国建设银行质量较高。

第四部分:资本充足率资本充足率是一个战略指标，对银行影响深远。在六大银行中，也使用了两套规则。内部评级法和权重法。其中，工行、建行、农行、中行、交行采用内部评级法，邮政储蓄银行采用权重法。在我之前的文章里，已经说了IRB的犀利。邮政储蓄银行在没有获得IRB的情况下开展零售贷款，这是一个很大的遗憾，也是与招商银行最大的差距。资本充足率方面:工行15.75%，建行17.06%，农行15.48%，中行15.33%，交通银行13.84%，邮政储蓄银行12.98%。中国建设银行依然名列前茅。核心一级资本充足率的补充方式有几种，一种是以自身利润补充核心一级资本，另一种是以定增、IPO上市、可转债等方式补充核心一级资本。对于投资者来说，补充核心一级资本最有利于银行自身盈利。核心一级资本充足率越高，也意味着银行的经营杠杆比率越低，也会降低ROE。补充非核心一级资本可以通过发行永久债券进行补充。这些工具不会牺牲股东权益，永久债券可以继续借出。至于二级资本债券的发行，实际上在到期前五年，其计入资本充足率的比例会被弱化。也就是说，银行必须发行新的二级资本债务来交换旧的二级资本债务。所以我们也看到很多银行在发行永续债的时候已经还清了旧的二级资本债。一是旧债利率较高，二是旧债补充资本充足率比例降低。因此，在发行债券补充资本方面，建行表现最好，受益于六大银行中风险加权资产回报率最高。其次是中国工商银行。风险加权资产报告如下:工行1.85%，中国建设银行2.15%，农业银行1.64%，中国银行1.67%，交通银行1.42%，邮政储蓄银行1.57%。交通银行虽然在市场利率下调、存款竞争加剧的情况下，利差有所增加，但无论是利息收入还是非利息收入都有较快增长，但仍无法改变其低风险加权资产收益率。

总结:作为一个长期价值投资者，我看中这些大银行主要是因为他们的稳定性，很看重一些长期指标而不是中短期指标。我们投资金融股，最重要的是标的资产的安全性。因为银行的杠杆是压在基础资产上的。大银行的底层资产是核心资产，买银行股其实是债权的合成。因此，通过以上四个部分的分析，我认为工行和建行仍然是很好的长期投资品种。需要注意的是，我不是金融专业人士，我的判断只能由普通投资者来做。如有不妥，希望大家在评论区批评指正。(作者:赎回估价)