【ur女装是什么牌子】海澜之家：迈出了入住UR时尚消费产业布局的第一步。

事件

根据公司8/14晚间公告，全资子公司海澜投资计划用自有资金增加快时尚，首次收购股份不超过10%。海澜投资向快时尚预付1亿韩元投资金，快时尚李明光承担无限连带责任保证义务。

投资要点

快时尚旗下的主要品牌是“URBAN REVIVO”(UR)，是国内低价的快时尚品牌系统，高效、渠道迅速铺设，处于高速增长期。UR品牌由李明光老师创立的2006年中国时尚品牌网表示，经历了10年增长的UR目前在国内和海外拥有160多家门店，2016年销售额规模达20亿韩元。该产品与女装、男装、童装、鞋包饰品相关，紧跟潮流，性价比高，近年来作为平价时尚领先品牌活跃起来。

总体操作系统特别类似于ZARA。

(1)设计方面：以各种少量重视趋势预测和零售数据反馈。为了最大限度地减少库存，提高周转，UR根据多项原则，每年开发12，000多件商品，实际投入9000多件产品，超过300人的产品开发团队通过浏览时尚网站、海外参观展、收藏彩风等方式预测流行面饰品和设计要素，并将其应用于设计，同时通过短门店零售数据的及时跟踪反馈，致力于快速调整产品面料。

(2)生产方：缩短产品领先时间，自有工厂保证具备紧急订货能力。UR商品主要分为计划商品、紧急商品、退货商品。其中，计划商品从设计到店铺展示一般需要60天，应急及退货商品最多可以在10天内完成，速度领先于传统类品牌。为了保证供应链响应的灵活性，公司将管辖自己的工厂，接受紧急订单。

(3)终端：1000平的门店配合丰富的SKU陈列，每周推出几次新的，给消费者带来新鲜的体验。在“直营”模式下统一管理终端门店，通过每日零售数据分析，为店铺采购和总部设计提供指导。

UR门店在优先选择一二线城市核心商圈的同时，积极参与年轻人聚集的新兴外围商圈辐射，门店大部分是1000坪以上的大店，设计丰富的SKU供应厦门店每周多次推出新的(如广州正价广场店每周一、四、五奖)，不断更新的门店展览为消费者提供持续的新鲜购物体验。

另一方面，公司通过“直营”模式扩大渠道，目前加盟渠道约占60%左右，加盟渠道仍由UR派出店长进行店铺形象设计、商品运营、店员培训、店面团队每天分析各店铺商品数据，及时提出退货书、扩张设计、调整等，1)

通过设计、生产和与零售终端的密切合作，UR的整体运营效率更高，渠道和终端销售有序扩大。据公司网站透露，未来UR品牌将以每年60 ~ 100家店铺的速度进行店铺扩张，预计2020年国内外店铺数量将超过400家，营业规模将超过100亿家。

利润预测和投资建议

作为商务休闲男装国民第一品牌，此次出资时尚(UR)期待两个产业的协同效应。(1)海澜强大的现金流能力可以护送处于快速增长期的UR。(2)海澜与UR的渠道模式相似，南疆领域也有很深的供应链沉淀，从产业资源共享的角度来看，有望促进UR的发展。(3) UR是快时尚新秀领导品牌，通过优秀的产品策划和高效的时尚运营模式，对海澜旗下各品牌的运营具有重要意义。国民男装及快速时尚新贵冲突，期待未来的协同效应。

由于快时尚没有公开具体的财务情况，我们仍然保持着原来的利益预期。在募资利相对稳定有效控制费的背景下，公司17年业绩仍将保持10%的增长，17/18/19年度归母净利润预计将达到34.3亿元人民币，目前市值为414亿，PE分别为12.1倍。考虑到海澜家强大的现金储备(17Q1账面上货币、资金、交易性金融资产和其他流动资产共计91.59亿美元，16年经营净现金流量29.28亿美元)，此次股票级商业时尚(UR)应该被视为公司时尚消费品配置领域的第一步。因此，海澜之家同时具备经营稳健、高分红、低评价、时尚消费品、外延、想象空间开放等多种属性，保持着“买入”的等级！

风险提示：终端需求低于预期，品牌宣传和协作低于预期。

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