【童唯佳】重磅|新东方、美好未来等6个教育中，开州最新财报披露了哪些信息？

11月30日，随着信息资格教育发布2016财年Q4和年度财报，新东方、好未来、达内教育、ATA、51Talk、信息资格教育这6个培训中开州最新季度财报全部公开。

排除舆论因素，新东方和未来市值一度再次创下新高，与K12、国际教育工作密切相关。信息达内教育在扩大职业工作方面取得了成果。很容易看出ATA正处于转型期。51Talk什么时候能摆脱快速增长和大赤字的矛盾？

看看这6家公司的最新财报披露了什么信息。

新东方

北京时间2016年10月25日，新东方公布了截至今年8月31日的2017财年第一季度财报。

(1)业绩关切

2017财年第一季度净利润约为5.34亿美元，同比增长16.5%。

该季度属于新东方的净利润约为1.41亿美元，同比增长9.7%。运营利润约为1.53亿美元，同比增长17.5%。

第一季度运营利润率从去年的28.3%上升到今年的28.6%。

2017财年第一季度，报名参加学科指导和考试准备课程的学生总数约为132.63万人，同比增长31.2%。

截至2016年8月31日，学习中心总数为771个，比去年同期增加了50个，比上季度增加了23个。截至2016年8月31日，学校总数为67所。

K12中小学前后教育工作收入约28%，报名人数同比增长46%。按美元汇率计算，其中上能中学前后教育收入同比增长约23%，新泡沫儿童教育收入同比增长约39%。

在用户留存率方面，新东方K12业务的整体留存率为75%，去年为65%。今年夏天低价班以后，北京、武汉等大城市的拥有率为40% ~ 50%。K12业务本季学生注册人数同比增长46%，优能和泡沫儿童学生注册人数同比增长44%和49%。

留学业务(包括海外考试业务、留学咨询业务)销售额同比增长2%。

VIP定制业务收入同比增长11%。

新东方在线销售额为1420万美元，同比增长45%，注册用户增长80%以上，付费用户同比增长37%。总用户数达到1420万人。

直播平台酷学网注册人数超过了62.47万人。儿童应用程序唐娜下载量超过了4750万韩元。乐师用户超过480万人。

(2)业绩变化的原因

刘能今年早些时候在北京和上海实施了多科目入口低价班，在其他25个城市实施了低价学校班。这项促销的战略在本季度带来了20.4万名学生的注册人数。夏季打折战略花费了500-600万美元的成本，本赛季对新东方运营利润的影响约为1%，但新东方赛季运营利润同比从28.3%上升到28.6%。“我不认为今年教育设施的高利用率会对整个财年的运营利润产生重大影响。此外，这是一个非常成功的战略，可以用来快速增加市长/市场份额。”新东方CFO杨指挥说。

新东方在保定市开设新学校，现有城市增设22个学习中心，扩建近5万平方米的教学面积，代表了约4%的产能扩张。

新东方CEO周星强表示，新东方将致力于实施“优化市长/市场”战略。“2015财年后，有效地指导了在保持收入和运营利益健康平衡的情况下投资O2O教育资源整合。”赛季，为了改善O2O互动教育系统，投资了1080万美元。目前O2O互动教育系统在各业务线推动的节奏是：优能VPS已覆盖55个城市，泡沫双宇已覆盖53个城市。国内考试的O2O系统已经在5个城市的部分班级进行了尝试。此外，7个大城市还推出了IELTS、TOEFL、SAT等海外考试的O2O辅导系统。

(3)新的增长引擎

杨指挥表示，尽管第一季度为吸引客户进行了大量投资，但运营利润约为1.53亿美元，同比增长17.5%。“提高教室利用率和机构内部有效的成本控制主要促进了利润率的提高。”他预测，今后利用率将继续提高，一方面教室扩张约为5% ~ 10%，另一方面，学生注册人数将同比增长25% ~ 30%。

周星江表示，为了线下扩张和完善，新东方也将在所有入住的城市继续推出O2O双向互动教育系统(包括新的泡沫儿童教育和UNLATID中学可视化教育系统)。杨志强预计，2017财年整体投资额将为5400万美元。

新东方计划继续扩大线下业务线，为K12新业务开设40 ~ 50个培训中心，新进入2 ~ 3个业务发展潜力较大的城市。另外，新东方将在部分城市通过在线直播技术继续推进双师计划，从现有55个城市中选出10个，推进双师计划，希望在2017财年通过这一新的教育模式进军5-8个新城市。

/li>

新东方在线营收1420万美元，同比增长45%，占总营收的比重约为2.66%；新东方在线的注册用户增长逾80%，付费用户同比增长37%。

今年8月下旬，新东方宣布整合前途出国欧亚留学申请服务和小语种培训两大业务团队，成立新东方欧亚教育，德、日、法、韩、西、意等语种的语言培训和留学申请业务由“欧亚教育”统一负责。周成刚透露，目前为止没到几个月的时间就增长了60%，今年整个前途出国收入还会有25%的增长，冲刺10个亿。

（4）资本布局

• 今年7月，新东方集团与新东方在线合资成立“东方优播”，“小狼”朱宇任CEO。新东方官方介绍，东方优播将会专注于K12相关的业务，利用互联网技术，将新东方的K12业务在三、四线城市以虚拟课堂的方式做进一步拓展。

• 回顾过去两年，新东方的投资有寓乐湾、童伴教育、嘿哈科技、乐博乐博机器人等少儿教育创业项目，K12方面有口语100、新科数媒、乐乐课堂等， 也有高顿网校、达内等职业教育公司，其他还入股了斯芬克、决胜网、动吧、异乡好居、掌通家园等，收购了湖南万婴连锁幼儿园、时差网。今年11月新东方宣布并购了艺术留学机构斯芬克，该月新东方还披露已投资了起步于加拿大的创业公司“易课”，为美国、加拿大、澳洲的留学生提供在线学习辅助。

• 鲸媒体梳理发现，新东方自今年以来，投资步伐似乎有所放缓，更为低调，但对外合作的声音却不少。11月，新东方与爱奇艺达成合作；9月份，新东方在线与芝兰玉树、盛世骄阳（A股上市公司皇氏集团全资子公司）、京东金融达成战略合作；8月，新东方在线还与中国平安签署了战略合作协议；7月，童伴教育与新东方泡泡少儿英语战略合作；6月底，新东方与印象笔记（Evernote）达成合作……

• 新东方在线挂牌新三板已经获批，新东方在线的直播和2B业务值得关注。

（5）市盈率和市值

• 财报发布当天的2016年10月25日，新东方股价为48.43美元/股，市盈率33.87，市值76.2亿美元。新东方在上周四（12月1日）的市值接近80亿美元（一度超过80亿美元），价位是历史上最高区间。

• 新东方预计2017财年第二季度（今年9月1日至11月31日）净收入总额在3.246亿美元到3.351亿美元的范围，同比增长17%至21%。

• 新东方O2O系统的推行，以及双师模式的推广值得关注。

• 优能通过低价课（尤其是假期）来提高市场份额，是否会对地方K12培训机构造成冲击？值得注意的是，新东方K12课后辅导业务收入已与好未来接近，在K12市场上二者的竞争将愈演愈烈。

• 新东方在线挂牌新三板已经获批，其也陆续通过“网红老师”策略、促销以及加大对外战略合作等进一步打开想象空间。

• 上周五（美国当地时间12月2日），因外媒质疑前途出国给学生的申请材料造假，新东方股价盘中一度暴跌24.2%，创逾四年最大盘中跌幅，收盘跌幅达14.27%，新东方市值跌止66亿美元。虽然留学业务在新东方总营收中占比不到10%，但此次负面风波或亦波及中国留学产业。

• 好未来

北京时间2016年10月27日，好未来公布了截至2016年8月31日的2017财年第二季度财报，同时，好未来还于当天任命白云峰为集团总裁、任命黄琰为CTO。

（1）业绩关注点

• 2017财年第二季度内，好未来的净收入同比增长到本季的2.711亿美元，增幅56.4%；截止今年8月31日，好未来上半年的净收入同比增长到4.662亿美元，增幅54.0%。

• 该季度归属于好未来的净利润5574万美元，同比下降12.2%；季度经营利润从上年同期的3920万美元增长到本季的5150万美元，增幅为31.4%。上半年归属于好未来的净利润6897.6万美元，同比下降16.3%。

• 截至2016年8月31日，现金、现金等价物和定期存款合计余额为5.053亿美元，截至2016年2月29日的余额为4.513亿美元。

• 总学生人次约111.765万人次，同比增长77.0%。2017财年上半年，总学生人次增长到约176.37万人次，同比增长69.0%。

• 该季度，培优小班的收入占总收入的86%，去年同期比例为 83%。小班的净收入同比增长为 62%（按照人民币计算，同比增长达72%）。学员人数同比增长为 62%。其中，来自前五大城市（北京、上海、广州、深圳和南京）之外的营收占到小班总营收的40%，这部分营收同比增长 89%（按照人民币计算，同比增长102%）。

• 智康1对1的营收占季度总营收的10%，与去年同期的13%相比有所下降。根据当地的需求，好未来新增了5个1对1学习中心，分布在天津、上海、深圳和广州。

• 2017年Q2开始，学而思网校从录播到直播全面转型，开设大量直播课程。尽管有各类针对直播的促销活动，网校在Q2的收入同比增长达83%，直播业务的收入同比增长95%左右，覆盖了超过40个城市，学员人数增长超过100%。

• 截至2016年8月31日，好未来在25个城市共设有422个教学中心，包括来自励步英语在5个城市设立的47个教学中心。

（2）业绩变化原因

• 好未来CFO罗戎表示，全国各个城市看到核心小班业务的市场需求保持旺盛，这带动二季度总收入实现了强劲增长。本季度，总学生人次同比增长77%，带动人民币收入同比增长66%。为了满足持续增长的市场需求，好未来在本季度净增了27个教学中心。

• 关于利润率的下降，罗戎表示，这是因为正在高速扩大新的学习中心和新教室，同时，这段时间好未来招聘了较多教师和助教，以服务夏季促销课带来的大量新增学员，同时也为了服务“双师模式”等在线项目。“双师”还要继续投入。此外，励步和顺顺的利润率尚和培优小班的利润率有一定距离，所以并表之后，好未来的整体利润率低于去年同期，这两个公司在未来两到三年对整体利润率的提升或会逐步体现。

• 上个财季并表之后，励步教育的营收占总营收的7%，而Q2这一比例为5%。罗戎预计，励步的营收在2017财年总营收中的占比将会在5%左右；顺顺留学业务在本财年对好未来的总体营收影响很小，由于留学行业的特殊性，其营收确认要晚10-12个月。

• 北京地区今年暑期的低价促销，促使初一甚至高一的入学率增长较快。北京平均每个小时的课程单价从75元上涨到85元，深圳从每小时70元涨到80元，广州从60元提到70元。

Q2期间，包括成都、武汉、广州、苏州、重庆、沈阳、太原、济南、石家庄、长沙以及青岛在内的11个城市的小班业务营收实现了超过100%的增长。

• 在全国范围内，好未来在更多的城市提供多元化的课程，英语和语文的学员数也在增长。目前在北京、广州、上海、天津等城市开设了语文课程，英语课程则覆盖了全国10个城市。

• 值得注意的是，学而思网校直播业务的留存率要远远高于录播，但低于线下的小班培优业务。罗戎透露，营收方面，在线业务的收入占到总收入的4%，与去年持平。招生人数则占到总学员数的23%，去年同期这一比例为15%。

（3）新的增长引擎

• 2015年好未来收购的励步于2016年2月1日开始合并报表。

• 罗戎在电话会上称，2017财年第二季度，语文和英语学科的增长快于理科学科的增长，好未来会继续在更多城市拓展语文、英语学科及海外留学等课程。好未来会继续扩张，增加教室容量，招聘更多老师，在更多城市提供理科之外的培训。

• 在扩张上，2017财年好未来的总体目标是将教学面积增加40%－50%，一方面依靠扩张，另一方面则是运营效率的提升。其计划在第三财季继续增加20-30个学习中心；优先考虑开设学习中心的区域是满班率、留存率、退费率都比较满意的城市，比如广州、上海、南京、北京、武汉、成都。下半年好未来也会继续开拓新的城市。

• 好未来自2、3年前开始尝试双师课堂，对营收影响较小，目前仍在持续投资和研发中。

• 好未来宣布战略投资了自适应学习平台Knewton，好未来和Knewton的合作将整合至好未来业务。

• 6月中旬好未来宣布增持控股留学服务平台顺顺留学股份后，好未来又在9月初宣布完成对留学培训机构“唯佳”的全资收购，同时宣布发布留学培训新品牌“乐未来”。好未来留学培训品牌“乐未来”与励步英语、乐未来留学培训、顺顺留学等将形成好未来国际教育业务的协同单元。

（4）资本布局

• 今年9月下旬，好未来（以励步为代表）宣布引进国际英文阅读教材Reading A-Z，将率先为旗下国际少儿英语品牌——励步英语的数万学员定制整套分级阅读体系。7月初，在线英语学习平台“朗播网”宣布获得了数千万元A轮融资，由慕华资本领投，ATA和好未来跟投，好未来也是朗播网Pre-A轮的投资方。6月，虚拟仿真实验平台NOBOOK宣布获得好未来1500万元A轮投资。而最近宝宝树披露，今年7月份其获得的30亿元融资中，投资方有好未来，近期宝宝树联手好未来共同投资科学传播&教育新媒体平台“知识分子”。

• 2016年1月至今，公开披露获得好未来投资的国内教育公司包括腾跃校长社区、慧沃、翼鸥教育(EEO)、申请方、朗播网、智趣互联等，分属幼教、K12、留学、语培等领域。此前好未来投资的项目包括凤凰学易、轻轻家教、宝宝巴士、作业盒子、小伴龙、嘿哈科技、果壳网、奇迹曼特、鲨鱼公园、Minerva Project、LocoMotive Labs、宝宝树、乂学教育等，收购了励步少儿英语、高考派、顺顺留学等。

• 2014年，好未来启动了教育行业创业者的连接平台“未来之星”，拟为创业者提供孵化、培训、投资等三位一体的服务。两年来，共144位教育行业CEO入营。

（5）市盈率和市值

• 财报发布的北京时间10月27日，好未来股价为77.60美元/股，市盈率68.07倍，市值62.8亿美元。目前好未来市值稳定在60亿美元左右。

• 好未来预计2017年Q3总营收在2.275亿美元至2.303亿美元之间，较去年同期增长60%-62%。如果不包括近期美元、人民币汇率的影响，预计2017财年Q3的收入增长率在68%-70%。

• 从数据和布局动作看，K12、国际教育、O2O、投融资等方面，好未来与新东方处处短兵相接。发力国际教育以及通过投融资形成护城河，是否能成为好未来在K12业务之外的“另一条大腿”？

• 学而思网校的直播业务增长较为迅猛，可关注好未来在K12直播的赛道上的投资并购可能。好未来集团目前有研发人员400多人，互联网团队超过1000人。

• 还需注意的是，近期因“疯狂的学而思”舆论事件影响，学而思宣布决定通过各种合作或有偿的形式向社会和其他机构输出教研和教学管理能力和服务能力。学而思向行业（地方培训机构）输出教研、教学、系统和管理能力，尤其是教学这块，很有可能是通过线上线下结合的“双师模式”进行。这其中，是否也会存在投资并购可能？

• ATA

北京时间11月10日，提供计算机智能化测评服务的供应商ATA 披露2017财年二季度财报。

（1）业绩关注点

• ATA在2017财年Q2净收入为人民币6510万元（980万美元），增长21.9%。

• 营业亏损为人民币930万元（140万美元），上财年同期营业亏损为人民币1220万元。

• ATA 在2017财年Q2净亏损为人民币3560万元（530万美元），较上财年同期净亏损额人民币1410万元有所扩大。

• 报告期内，ATA提供收费考试约180万次，上财年同期提供收费考试约170万次。

• 截至2016年9月30日，ATA持有现金和现金等价物为人民币1.198亿元（1800万美元）。

• 截至2016年9月30日，ATA授权考站共计3154家，考站网络覆盖全国。

（2）业绩变化原因

• 尽管ATA失去证券从业资格考试合同(SAC)，但是现有考试贡献使得净收入继续实现增长。ATA董事长兼CEO马肖风表示，报告期内，ATA拓展了住房和城乡建设领域专业人员岗位统一考核评价考试的覆盖范围，新增加了甘肃、河北、黑龙江和上海等四个省和直辖市；2017财年Q2，基金从业人员资格考试翻倍增长；2016年7月，ATA开始进行中国银行业专业人员继续教育在线后续教育项目。

• ATA净亏损增加主要是因为采用权益法投资的一家联营公司而产生的2190万元人民币减值。这家联营公司是一家向国内中小学校外培训机构提供数字化服务的供应商。

• 现金和现金等价物总额下降的主要原因是ATA战略投资几家在线教育公司的长期投资。同时，ATA用3000万元人民币现金（450万美元）在国内银行做了内保外贷，以满足ATA国际业务运营所需的流动资金需求。截至2016年7月ATA已经取出人民币330万元（50万美元）。

（3）新的增长引擎

• 马肖风表示：“我们加快拓展住房和城乡建设领域专业人员岗位统一考核评价考试的覆盖范围，新增加了甘肃、河北、黑龙江和上海等四个省和直辖市，我们希望本财年能在更多地区提供该项考试。”

• 马肖风说：“2016年7月，我们开始进行中国银行业专业人员继续教育在线后续教育项目，同时希望未来几个季度在这些新项目取得进展。”

• 2017财年，ATA计划拓展中小学的学业评价和职业评价领域，投入资金预计在人民币2000万至3000万元之间。截至2017财年Q2，ATA主要在测评题库的研发上的投入达到约1100万元人民币，主要包括面向7至12年级中国学生的数学、语文和英语等学科。ATA已经使用自有题库向一些天津的公立学校的学生提供了试考考试。

（4）资本布局

• 在此前的2016财年，ATA将核心考试业务重组至下属全资子公司全美在线，全美在线在国内新三板独立挂牌。

• 2016年4月，爱赛达课正式宣布，公司已完成Pre-A轮融资，本轮融资由ATA领投。此前2015年1月，爱赛达课获得了由ATA领投的天使轮投资。

• 4月，翼欧教育（EEO）宣布获得ATA与好未来战略投资，其中ATA投资3250万元。EEO通过自主研发视频直播技术推出互动教室平台，向用户提供多路音视频传输互动的学习体验。

• 5月，全美在线与未来工场共同入股医疗考前辅导公司壹医考，ATA继续布局职业教育。

• 6月，申请方留学获得ATA领投的3300万人民币A轮融资。7月朗播网宣布的数千万元A轮融资中，出现了 ATA和好未来的身影。另外ATA还投资了鲨鱼公园。

• 7月，在线英语学习平台“朗播网”宣布获得了数千万元A轮融资，由慕华资本领投，ATA和好未来跟投。

• 今年6月份，中文在线教育集团拟对ATA追加860万美元，将间接持有ATA20.09%股权。具体而言，中文在线拟以860万美元收购马肖风持有的JOINGEAR LIMITED11.66%的股权，交易完成后，教育集团将间接持有ATA20.09%的股权。

（5）市盈率和市值

• 财报发布当天，ATA的股价是3.85美元/股，市盈率为23.49倍，市值为8813.62万美元。

截至2016年12月31日（2017财年Q3），ATA预计净收入在人民币2700万至2800万元之间。2017财年净收入预估为人民币4.55亿至4.75亿元之间，non-GAAP净利润为人民币0至1000万元。

• 为了应对2B商业模式下大客户集中于大企业及某些行业协会的潜在风险，ATA近一两年加快将测评业务延展至企业招聘测评及留学考试测评上，按照其计划，将拓展中小学学业评价和职业评价业务，另外还在通过资本运作投资英语学习、创客教育的领域。不过，从本季度投资亏损的情况看，投资有风险。

• ATA与股东中文在线的协同作用可持续关注。

• 51Talk

11月22日，51Talk无忧英语发布了截至2016年9月30日的Q3财报。

（1）业绩关注点

• 2016财年Q3，51Talk现金收入为人民币2.332亿元（3500万美元），同比增长135.2%；

其中，K12 学生贡献的毛收入为 1.35 亿元，占比 58.1%，去年同期为 31.7%。

• 净营收人民币1.21亿元（1810万美元），同比增长180.9%。

• 毛利率65.8%，去年同期为61.1%。

• 运营亏损1.24亿元（1860万美元），去年同期为8950万元。

• 营收成本人民币4140万元（620万美元），去年同期为1680万元，同比增长146.7%。

• 该季度51Talk净亏损1.24亿元（1850万美元），较去年同期的亏损8830万元扩大近四成。

• 活跃学生数10.12万人次，去年同期为5.02万人次，同比增长 101.7%。

• 截止到第三财季末，公司总资产为7.3亿元，总负债为7亿元，资产负债率高达96%。

（2）业绩变化原因

• 现金收入的高增长主要来源于活跃学生数目的增加，也源于每个活跃学生的平均净营收的增加。本季度51Talk的活跃学生数同比增长了101.7%。

• 51Talk本季的营收成本同比增长146.7%，增长主要由于支付教师总费用的增加。本季中，老师教授付费课程的数量增加，尤其是51Talk的战略级青少课程产品“美国小学课程”的美国和加拿大外教的增长，也提高了平均的单课成本。

• 该季度，51Talk总运营费用同比增长75.9%，增长主要来源于销售费用、研发费用及管理费用。结合此前招股书公布的数据，51Talk的市场营销费用在现金收入中占比已经连续七个季度明显下降，因51Talk的平台规模化显现，运营效率提升，成本费用结构优化。

• 2016财年Q3毛利率较去年同期的61.1%，增长为65.8%。据称，这主要得益于51Talk课程的价格更趋于市场化，同时也能维持优质教师的成本稳定。

• 51Talk创始人兼CEO黄佳佳表示：“K12市场是我们的战略重点，三季度K12的现金收入取得了相对去年同期330.9%的显著成长，达到总现金收入的58.1%。面对青少学员，我们推进了强调’全身反应教学法（TPR）’的全面的教师培训项目。”

（3）新的增长引擎

• 为了实现技术产品平台化、课程产品多样化、教学服务个性化和教师资源共享化，51Talk此前布局课程产品矩阵，其中包括“美国小学课程”(American Academy)、经典青少英语(Classic English Junior)、以及青少全能新概念(NCE) 等一系列自主研发的课程产品。

• 从教师端、用户端、技术基础设施架构、社交媒体营销、在线课堂等各方面来提升效率。据51Talk首席技术官陆勇透露，未来，51Talk还将计划在包括音视频识别等内容在内的教学内容和形式的智能化，音视频传输技术等方向发力，同时，51Talk将打造大数据为核心的技术平台，并投入重点资源开发下一代在线课堂技术。

• K12学生贡献的毛收入为占比 58.1%，高于去年同期的31.7%，K12学生家长的消费意愿及复购水平高于成人英语，其对51Talk商业化的意义会越来越重要。

（4）资本布局

• 今年9月，51Talk与美国ETS TOEFL Junior中国管理中心、牛津大学出版社达成合作，成为同时获得TOEFL Primary和TOEFL Junior双授权考点的在线教育公司。

• 今年11月，51Talk和美国国际学校AISU签署了战略合作协议，双方将在学术研究、教材研发、课程产品研发以及教师招聘和培训等方面进行合作。这是其上市后的首次投资。

• 此前黄佳佳称，未来51Talk可能会使用部分收入用于投资或收购业务互补的企业。2015年初，51Talk收购了91外教。

• 资料显示，2014年下半年51Talk北京的体验店开业，提供英语角、英文演讲等服务。黄佳佳曾表示，除了北上广，还会在其他城市陆续建立线下体验店，不断尝试各种O2O。

（5）市盈率和市值

• 在财报发布当日，51Talk股价为13.55美元/股，市值2.66亿美元。

• 虽然黄佳佳表示，公司毛利在过去四个季度是在逐季度的上涨，同时营销费用环比在下降，毛利可以覆盖用户获取成本，他还透露，51talk全年客单价约为6000-8000元，但该季度营销费用依然上亿元，高居不下。不难发现，51Talk现金收入和净收入的增长伴随着亏损额度在不断扩大，K12业务（尤其是美国小学等课程）带来了收入的大增，但师资成本压力也在增加。今年“双11”赶上了51Talk五周年，51Talk推出五折课程，涉及了美国小学等多款课程套餐，可进一步关注，用补贴来换用户的做法，是否会在增加收入规模时使亏损继续增大。

• 真人外教一对一的模式下，单个老师贡献的营收有限，可以肯定的时候，未来51Talk上小班和大班的占比或会逐步增加。还可以猜想的是，上市融到钱的51Talk未来是否会收购一些有流量入口作用的公司和平台以获取更多生源，以降低获客成本；另外，有没有可能投资收购一些有稳定盈利能力的线下机构？

• 在线外教一对一学习的赛道上，除了51Talk，市面上的竞争对手还有vipabc、哒哒英语、VIPKID、abc360，好未来旗下的乐外教以及一起作业推出的UStalk，随着赛道越来越挤，这其中是否会出现合并的情况？不妨拭目以待。

• 达内教育

11月22日达内教育发布了2016年第三季度财报。

（1）业绩关注点

• Q3总净营收为人民币4.81亿元，同比增长29.4%。

• 净利润为人民币1.20亿元，同比增长40.7%。运营利润为人民币1.27亿元，运营利润率达26.4%。

• 毛利额为3.60亿元，同比增长28.9%。达内教育第三季度毛利率达74.9%。

• 截止2016年9月30日，现金、现金等价物、限制现金和定期存款总额13.76亿元（约2.06亿美元）。

• 第三季度末，达内的教学中心总数量达到138个，总座位数达到50270个，较上年三季度末增加21.0%，以满足强劲的职业类培训需求。

• 该季度职业培训课程招生量为30818人，较上一年同期的24077人增长28.0%。

• 目前，全国670多所院校和达内建立合作关系，100多所院校和达内建立了专业共建合作。

• 本季度，IT课程招生人数同比去年增长38%，其中有6门IT课程的招生人数超过1000人。网络前端和JAVA两门课程的招生人数占总课程招生人数的45%。本季度新推出虚拟现实VR、增强现实AR课程，并在北京、广州、杭州等城市开课，共招收279名学员。

• 本季度，童程童美实现招生526人，累计招生数量1500人。

• 截止本季度末，TMOOC注册用户达到了19.2万人，专属内容库目前提供2万3千小时的内容。

（2）业绩变化原因

• 达内教育CEO韩少云分析称，达内招生强劲增长主要得益于三个原因，第一，中国市场对于职业类培训课程的强劲需求，更多学生选择达内职业培训课程，以提升职业技能水平。第二，达内不断在课程研发及教学设施进行投入，达内第三财季推出了在VR/AR方向的新课程，同时扩建教学中心使总座位数达到50270个，同比增长21%。第三，达内持续对教学质量严格把控和不断提升，从而更好地帮助学员实现就业，本季度达内毕业生平均就业率达到95%。

• 达内CFO杨于多分析，达内教育第三财季的净利润增加要得益于达内持续优化和改善内部运营质量和效率，加强推进内部运营标准化和提升客户转化效率，表现就是坏账下降、招生转化率提升、成本得以有效控制。

• 杨于多称，公司决定自本季度起将财务业绩的报告币种由美元转为人民币，以减少外汇汇率变动对报告结果所带来的影响，以更好地反映出公司的实际业务表现。

（3）新的增长引擎

• 今年7月，达内教育集团与高等教育出版社联合出版了涵盖Java、Andriod、平面设计方向的五本实操类的高校教材。目前，这套教材已经进入了政府认定的高校教材采购目录。

• 在iOS、安卓、Java、Web前端、UI五个主要课程方向实行高端班，在部分大城市试运行，本季度高端班招生占比17%。

• 达内教育1-9月IT类课程招生量增长尤为强劲，表现了中国市场中IT人才就业和培训的强烈需求。

• 本季度末，包含北京市场在内，童程童美将课程推广至15个城市。

• 达内在2015年3月推出TMOOC，截止本季度末，TMOOC注册用户达到了19.2万人，目前有22627个TMOOC用户转化为付费参加正式课程。

（4）资本布局

• 2016年9月，达内时代科技集团有限公司投资北京卧虎藏龙网络科技有限公司（即“椅子网”）数千万元人民币。

• 2016年9月，达内科技与天使基金、凯盈资本、神州付投资汽车B2B电商“恭喜发车”过亿元人民币Pre-A轮融资。

• 这两年达内投资的还有教育课程导购平台决胜网、海量监控综合管理平台监控易、汽车人才培训机构中德诺浩。关于投资的逻辑，韩少云接受鲸媒体采访时表示，主要还是看项目是否能与达内业务的上下游进行互补，不少项目都很早期，达内也只是作为试水，其更倾向于和自身业务相关的，比如更细分的IT培训公司，可以有项目拿给达内学员做的软件公司，还有教育机构等。

• 截至2016年6月30号，达内科技以1146.937万美元回购了128万9814股A级普通股。这项计划于2015年8月20日被董事会批准，届时起在12个月内可以回购不超过2000万美元的股票。

• 2015年6月，KKR和公司创始人、董事长兼CEO韩少云总计将从公司IPO之前的股东高盛和IDG手中购买9050万美元的普通股，占股约8%。

（5）市盈率和市值

• 财报发布当天，达内股价为15.02美元/股，市盈率28.34，市值8.08亿美元。

• 达内预计，公司2016财年第四季度总净营收为人民币4.50亿元到人民币4.69亿元，同比增长18.3%到23.3%；达内预计，公司2016财年总净营收为人民币15.66亿元到人民币15.85亿元，同比增长32.9%至34.6%。

• 校企合作、分级教学的高端班、增加课程种类、吸引K12年龄段学员、TMOOC这几个都是关系达内业绩的值得关注的点。

• 目前达内的对外投资较此前有所增多，但风格仍较为谨慎，不过与职教相关的项目仍有获青睐的可能性。

• 正保远程教育

11月30日 正保远程教育公布了截至2016年9月30日的2016财年Q4和全年财报。

（1）业绩关注点

• 2016财年第四季度，正保远程教育净收入为3820万美元，同比增长7.5%。

• 2016财年全年，净收入为1.175亿美元，同比增长8.7%。

• 第四季度净利润为1220万美元，比去年同期的1350万美元下降了9.5%。

• 全年净利润为2630万美元，同比增长7.0%。

• 四季度毛利率为65.8%，去年同期为66.4%。全年毛利率为58.9%，2015年同期为59.0%。

• 四季度缴费学员总数达101万人次，比去年同期增长了12.0%。全年缴费学员总数达370万人次，比2015年同期增长了12.5%。

• 四季度网络课程缴费现金收入为1820万美元，比去年同期增长了7.4％。全年网络课程缴费现金收入为9740万美元，比2015年同期增长了3.1％。不考虑人民币兑美元汇率贬值的影响，网络课程缴费现金收入同比增长8.1%。

• 全年经营性现金净流入为3890万美元，比2015年同期的3780万美元上升了2.9%。

（2）业绩变化原因

• 公司董事长兼CEO朱正东表示，第四财季净收入的增长主要得益于我们的会计领域、建设工程领域、图书和参考资料以及厦门网中网的业绩贡献。

• 在中小学教师继续教育、开放课堂、移动产品、大数据和校企合作项目上取得进展，还完成了对厦门网中网80%的股权收购。在2016年5月完成收购的厦门网中网在第四季度贡献净收入190万美元，在本财年贡献净收入300万美元。

• 公司的联席CFO马克称：“第四财季超出预期的净收入增长以及坚持严格的财务管理和成本控制，帮助我们2016财年净收入同比增长8.7%。”

（3）新的增长引擎

• 收购厦门网中网后可进一步提升校企合作项目规模。

• 朱正东表示：“进入2017财年，我们将继续专注执行我们的增长战略，谨慎评估并购和战略投资机会，不断为股东创造价值。”

• 继续专注实施增长战略，包括中小学教师继续教育、开放平台、移动产品、大数据和校企合作项目。

• 马克表示：“我们将继续努力平衡发展各项增长战略并专注盈利能力和审慎控制成本。”

（4）资本布局

• 正保远程在2016年8月完成了总规模4000万美元的股票回购计划。此前正保在发布2016财年Q1财报时，正保宣布股票回购的规模从2千万美元扩大至4千万美元。

• 2016年5月完成收购厦门网中网软件有限公司80%股权，总对价为2.12亿元人民币。

• 子公司北京正保育才教育科技股份有限公司于2016年6月成功在中国新三板挂牌，并发布股票增发计划。正保育才主营创业培训服务，为在校大学生、下岗失业职工、复员转业军人、农民等具有创业意愿和创业能力的学员提供创业培训和创业服务。

（5）市盈率和市值

• 财报发布当天，正保远程教育股价为13.27美元/股，市值4.66亿美元，市盈率16.80倍。

• 正保远程教育预计，公司2017年第一财季的净收入将在2800万美元至2920万美元之间，同比增长在15%-20%之间。

• 正保过去几年的增长主要依靠会计、医疗、建工“三驾马车”，在新的增长动力中，可关注中小学教师继续教育、开放平台、移动产品、大数据和校企合作项目。目前校企合作项目对业绩的贡献已开始显露。

• 学员人数的增加及良好的现金流数据体现出正保营收和现金流较为稳定，但作为老牌在线教育机构市值承压，这也是正保回购股票的原因之一，以体现出管理层的信心和决心。通过收购网中网后的业绩表现看，为增加新的增长点并构建竞争护城河，正保的资本动作或将越来越多。