【王思雅】大宗商品站在历史高位，期待钢铁企业降温的转折点。

期货市场黑色系列的暴涨让人心里麻木，一登上历史高位，回调就成了大势所趋，但谁也不知道转折点什么时候出现。(莎士比亚)。

大宗商品一直在疯狂

5月1节后回来，大宗商品价格继续上涨，“煤炭飞色舞”成为市场主旋律。

5月10日，国内期货市场再次上升，铜、铁矿石、玻璃、焦煤、螺丝、钢铁、热轧辊等品种相继上升，大宗商品出现了历史高位降温迹象。

具体来说，国内大商所铁矿石期货合同早就因强势封锁接受了1326韩元/吨，刷新了历史最高值，比4月末上升了20%以上。其中，铜突破77000元，接受7720元/吨，创下16年来最高值。伦东日涨幅超过2%，达到每吨最高10757.50美元。铝接收了20420韩元/吨，创下了13年来的最高值。

国内线程期货主力合约每吨收6012元，刷新了历史最高值。热连卷继5月8日之后，再次刷新历史最高值，每吨收6335元。

从实物上看，国内钢材市场的凶猛上升势头依然存在。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，5月10日，国内三级螺纹钢一日涨幅达389元/吨，热连卷一日涨幅达369元/吨。外围市场方面，美国中西部钢铁厂、欧盟钢铁厂及日本市长/市场热轧卷板均出现了每吨10美元以上的价格涨幅。

大宗商品集体价格上涨对制造业造成巨大冲击，继续挤压下游行业的利润空间，超出预期涨幅的原因是什么？

供需配错了吗，还是纯粹是投机？

中国是世界第一大钢铁生产国，铁矿石消费占全球一半以上，对外依存度约为80%。中国是世界上最大的铜消费国，但本土铜资源难以满足国内需求，铜对外依存度超过70%。

对于大宗商品价格的持续上涨，很多业内人士对21世纪经济报道记者表示，第一季度的数据显示，国内整体市长/市场需求不太旺盛。供给和需求的不一致和充足的流通性固然导致大宗商品价格的持续上涨，但目前的价格水平已经明确离开了供给和需求的基本面，保证和投机的意义很深。

从种类来看，在钢材市长/市场方面，由于碳中和、碳峰背景、钢铁产能更换等多种政策的出台，5月10日发改委通报了2021年钢铁产能“回头看”，一系列因素不断强化市场的上升预期，刺激了供应方的上升情绪。

兰格钢铁网分析称，在市长/市场各方的控诉情绪中，目前钢材市场已经到了疯狂阶段，基本面因素已经部分失败，感情成为主导因素，市长/市场动向难以预测。从具体生产能力数据来看，目前全国钢材生产明显不紧，高强度价格也抑制下游需求释放，钢材社会库存从下降上升。

兰格钢铁网高级分析师王思雅对21世纪经济报道记者说，目前市长/市场供应紧张、需求旺盛的局面没有明显变化，从国内现货基本面来看，市长/市场库存很大，但大部分备件都在大阪和钢铁厂手中。钢铁厂的订单充足，库存稳步下降，基本面也很好。在成本持续上升的情况下，自愿降低钢材厂价格的可能性不大。

铜作为宏观经济及大宗商品的风向标之一，在全球通货膨胀蔓延的大背景下，全球需求方的持续增长和海外供应恢复不如预期，导致南美矿区产量受阻，铜价格得到有力的基本面支持。(莎士比亚(William Savison)，《北方司法》(Northern Exposure))。

现货同时市场上，卓昌信息分析显示，目前市场的涨水区间明显收窄，甚至还进行了横向交易，市场表现强劲，选择了储备。(威廉莎士比亚，坦普林，Templin，STALIN)。气候峰会提出的绿色经济观点点燃了投资者对铜需求预期的投机热情，使铜价格再次上涨。

铁矿石方面，去年年底以来，国内钢材需求同时小幅下降，但在海外需求增加的刺激下，钢铁企业吨钢铁利润重叠，生产热情高涨，铁矿石价格提高，与2020年的价格水平相比，铁矿石几乎翻了一番，投机的意义很大。

转折点什么时候出现？

目前，全球经济复苏和货币流通性都处于高点，货币宽松政策基本进入下半场，新兴国家相继加息，海外市场的上行动态能源限制正在减弱。大宗商品正一步步站在创造历史的高位，价格的回调是必然的，但谁也说不准转折点什么时候出现。

5月10日晚上，正常所决定调整动力煤期货合同交易保证金标准、上升下降限额和交易手续费标准。同期，上周也调整了螺纹钢、热轧卷纸合同日内平仓交易手续费。

王斯表示，目前铁矿石海外四大矿除了受疫情影响外，供应还有增加的迹象，但从目前的数据来看，增加的预期尚未实现。考虑到铁矿石到达港口的周期约有15 ~ 50天不同，即使目前陆续恢复正常供应，预计第三季度到达压力也将开始真正反映出来。

因此，铁矿石价格预计今后会急剧下跌，但考虑到需求和到达周期问题，目前跌幅有限。

就钢材市场而言，单方面飙升的钢铁价格已经影响了市场的接受程度，短期内钢铁价格仍有上行空间，但如果价格上涨加速，下游需求和市长/市场交易将逐渐收缩，达到极点，市场必将迎来调整。

在铜期货方面，卓昌信息分析师张伟对21世纪经济报道记者表示，尽管美国新的基础设施政策、充电桩发展热潮、光伏、绿色经济等产业的火热发展预期，铜价有望上涨，但作为长期计划，短期内对铜价的短期实际增长也很有限，随着铜供应缓慢回升，供需不平衡将得到缓解。

张伟表示，今后，随着全球债券投入规模和利率的提高，大宗商品价格的下降也不可避免。但是受目前转折点投机情绪的影响，目前还不知道市场什么时候出现。

更多详细信息请下载21财经应用程序