邓英淘 年关难过：“佛系”海航的“滑铁卢”到了！

导言：

2008年《非诚勿扰》电影剧本刚出来时，冯小刚核算下成本，要半个小目标。他就拿着本子满世界找接盘的客户，想把植入广告卖出去。最后买单的，是当时日子也特别不好过的海南航空。他们掏了几百万赞助冯导，就让女神舒淇穿着大新华航空最新制服，站在客舱门口一遍遍说：

欢迎乘坐大新华航空。

二十多年来，这家民营航空公司九死一生，每隔几年就有“海航会不会倒”的赌局，来上一遍。但这么多年过去了，海航非但没死，反而进了世界五百强。

但今年的年关非比寻常。

一、佛系海航之滑铁卢！

海航的2018，像极了万达的 2017，甚至会更为惊悚。

渡尽劫波兄弟在。

对王健林而言，2017 是刻骨铭心的一年：经历了股债双杀，壮士断腕，把13 个万达城、70 多家酒店以 670 亿的地板价甩给了融创中国孙宏斌和富力地产李思廉。

在许家印微笑登顶首富的同时，王健林身价却跌至第5 位。

上山容易下山难。到了2018 年初，王健林总算松了一口气，在万达 2017 年度总结中说：

万达集团以成本计资产7000 亿元，同比减少 11.5 %；其中，国内资产占比93 %，国外资产占比 7 %。为什么专门提这个数据？去年有人说万达把大量资产转移到海外去了，数据证明完全不符合事实。

万达十几个文旅项目叠加在一起，虽然通过销售物业能回收大部分现金，但至少五到六年内，每年净增1000 亿负债，压力相当大。现在全球和中国都在去杠杆、降负债，这样加杠杆、逆势而为是不科学的。

万达集团将采用一切资本手段降低企业负债，包括出售非核心资产、保持控制权前提下的股权交易、合作管理别人的资产等等。万达要逐步清偿全部海外有息负债，将企业负债降到绝对安全的水平。今天我可以在这里负责任地说，万达集团在全球绝不会出现任何信用违约！万达30 年没有出现一起信用违约。

老王念兹在兹的还是两个关键词：海外投资、债务。

轻舟已过万重山，老王此刻应该有心情品茶了。

万达的2017，就是海航的2018 。

问题是，海航能否渡过此劫？

1、海航动物凶猛

须知，在海外并购“四大天王”万达、复星、安邦、海航当中，海航是最动物凶猛的：

据Bloomberg 的数据，在过去三年，海航累计海外投资高达450 亿美元。这意味着中国外汇储备从 4 万亿下跌至 3 万亿美元的“跳水”中，海航一家就“贡献”了 4.5 %！

据普华永道的数据，在2016 年前十大海外并购交易中，“海航系”占据了 3 席，分别是渤海金控以99 亿美元收购 C2，海航旅游集团以 64 亿美元收购希尔顿 25 ％的股权，以及海航集团以 60 亿美元收购英迈。海航总资产从2015 年的 953 亿美元，暴增 81 %至 2016 年年底的 1730.95 亿美元。

海航还以觊觎欧美主流企业的雄心而著称：

2016 年海航以约 3.5 亿美元收购维珍公司 20 %股份，维珍是由全英国最抢镜头“嬉皮资本家”、行为艺术家理查德?布兰森爵士创办的一家特立独行的企业。

海航累计已购入德国最大银行——德意志银行2.047亿股，以近 10 %的持股比例成为该行最大股东。

海航持股25 ％的希尔顿酒店堪称全球最大顶级酒店集团之一，拥有遍及90 个国家和地区的逾 4,000 家酒店，包括希尔顿酒店、华尔道夫酒店、康莱德酒店、希尔顿逸林和希尔顿花园酒店等 10 大品牌。

2、2018 年，海航流年不利

1 月 22 日开盘仅 20 多分钟，海航系旗下三只股票海航基础、海越股份和海航创新均告跌停。海航旗下五家 A 股上市公司供销大集、海航控股、天海投资、渤海金控、凯撒旅游等，均公告称以筹划重大事项为由宣布停牌。

海航与万达患的同样的病：高负债、激进的海外投资。

不过，海航的局面比万达更为复杂和敏感。

寒风已经劲吹：

2017 年 11 月：瑞士并购监管部门表示，海航集团以 14 亿瑞士法郎收购航空服务公司佳美集团( Gategroup )时，对自己的所有权结构提供了“不真实或不完整的”信息。瑞士并购委员会要求安永( EY )核查该收购交易是否遵循了最佳价格规则。

2017 年 12 月：新西兰海外投资办公室阻止海航以4.62 亿美元收购澳新银行( ANZ Bank )旗下的 UDC Finance 的计划，理由是“其所提供的有关所有权和控制权益的信息不够充分。”

总部位于美国的软件集团Ness Technologies 在纽约州最高法院向海航及其总部位于北京的IT 外包公司文思海辉( Pactera )提起诉讼，声称这两家中国公司不履行协议，海航被指“毒化和蓄意破坏 CFIUS 审查过程”，导致这笔交易最终泡汤。

3、债到还时方恨多

按照海航方面提供的数据，目前海航总体债务规模为2500 亿元左右，集团资产负债率实现七连降，从七年前的 82 %降至 59.5 %。

但是，《华尔街日报》在2017 年 11 月报道称，海航集团债务总量达1000 亿美元左右。2017 年上半年，海航集团的利息支出达到创纪录的 156 亿元人民币，同比增长超过一倍。其短期债务达到1852 亿元人民币，超过其现金储备。

懂财务的人都知道，最危险的不是负债率，而是流动性。即使负债率只有59.5 %，但如果资金链断了，一样没辙。

海航的资金链越发绷紧：

2017 年 11 月：海航在香港出售了 3 亿美元期限为 363 天的债券，利率为 8.875 %，这是有史以来中资公司对一年以内期限债券提供的最高利率。

2017 年 11 月 30 日：中国货币网的债券募集说明书显示，海南航空原计划在中国市场发行 10 亿元人民币的永续债券，用发债收入偿还到期债务。不料，这笔原本计划于 12 月 6 日发行的永续债最后却取消了发布。

2017 年 12 月：国际评级机构标普将海航的信用评级下调一档至B，比投资级低五档。该机构指出了海航“激进的财务政策”和越来越大的“流动性趋紧”风险。

2018 年 1 月：海航旗下互联网金融平台聚宝汇，被爆出在兑付员工和个人投资者的资金上出现逾期。这已经是该平台在一个月时间里，出现的第二次逾期状况。平台数据显示，聚宝汇累计借款余额为278.3 亿元，贷款余额为 199.69 亿元，累积用户数 1884.25 万人。

2018 年 1 月：负责推销银行承兑汇票三位中介人向英国《金融时报》透露，海航愿意为一年期融资支付11 %至 12 %的利息，远高于中国高质量借款人的典型利率。在2017 年年中，类似票据的收益率只有 7.5 %。

2018 年 1 月 19 日：有消息称海航 CEO 谭向东取消了参加达沃斯世界经济论坛的计划。

4、风大，扯乎！

海航管理层显然已经充分感知了风向，开始战略收缩：

2017 年 7 月：海航旗下喜乐航发布公告，声称“因交易交割条件尚未达成”，终止重大资产重组，即半年前轰动一时的喜乐航收购美国GEE 的交易。成立不过四年，刚在新三板挂牌数月的喜乐航，计划以 4.15 亿美元收购 GEE 34.9 ％股权，这是新三板上市企业首次投资美股企业。

2017 年 11 月：海航通过子公司 Tangla Spain 售出其所持有的 1.14 %西班牙 NH 酒店集团股份。

2017 年 12 月：对冲基金埃利奥特( Elliott )利用海航集团( HNA Group )的流动性紧张，取得了后者在瑞士免税店运营商 Dufry 近 6 %的股份。

2018 年 1月 19 日：海航又向西班牙监管机构申报出售其在 NH Hotel 所持 29.5 %的股份，这部分股票目前市值约 6.3 亿欧元。

彭博社消息称，海航近期正就位于金丝雀码头的路透大楼和瑞信大楼的出售，寻求有意接盘的潜在购买者。值得注意的是，其售价或低于两栋大楼购入时的3.66 亿英镑买入价。

5、“佛系商人”陈峰

65 岁的陈峰是海航主要创始人，他是中国最具“佛系”光环的商人。

中间为海航创始人陈峰

海口海航大厦是一个奇特的建筑。按照陈峰的解释，那是一个盘腿而坐的释迦牟尼佛造型。

十多年前，陈峰开始信佛，研修密宗，常跟普陀山、法华寺的僧人交往。只有小学文化的陈峰还拜了国学大师南怀瑾为师，陈峰“佛学治企”，国内无出其右，堪比当年国民革命军北伐第八军军长唐生智的佛学治军。

海航的佛系色彩体现在很多细节上：

海航内部的说法是，每个员工的胸牌吊带都是找高僧开过光的。

陈峰大量阅读佛家经典，他的宗旨“精进人生，造福众生”就是从佛典中演绎而来。

曾经有一段时间，海航员工之间，甚至见客户，都是单手施佛礼。海航机长的工作牌背后都印有佛像。

陈峰还喜欢相面，喜欢大脸盘的长相。所以在海航的空乘人员中，东北人比较多。陈峰在办公室里是穿着道服工作的，读书、打坐、记录心得是他每晚的必修课。陈峰每天用蝇头小楷书写心得体会，起名为《参禅随笔》。陈峰聘请了青年学者邓英淘从南怀瑾所撰《论语别》中精选出13 万字，作为公司全体员工的学习资料。

陈峰与南怀瑾

在海航，每个员工都被要求能熟练背诵“同仁共勉十条”。陈峰随时可能抽查。有一次在飞机上，陈峰让一个女空乘当场背诵。结果没背诵出来，陈峰将她发配到边远地区去了。

海航的管理干部都被要求学习陈峰编撰的《精进人生》小册子，由陈峰亲自讲。高级管理干部要读《大学微言》。

海航佛系色彩的公务舱

陈峰对海航的经验总结也离不开佛心：

海航十年成功的秘密是什么？我告诉大家三句话：发善念，用心力，尽人力而顺天命。天下最大的力莫过于慈悲心力，真正去发善念为社会、为他人做点事，就会有心想事成的力，就会获得极大的成功。

海航，这两个字饱含菩提智慧。

建议大家认真学习海航的企业文化丛书，加强读书学习，日本文化就得益于集儒、释、道三家之大成的《菜根潭》，日本的管理者在进入高层前必须做两件事，就是学习禅定和熟读《菜根潭》，外国人尚且这样，为什么我们中国人不利用中国传统文化的精粹来提升自身修为呢？

重视因果，珍惜福报。天下事都是有因果关系的，一分努力，一分收获。今天黄河断流、沙尘暴、非典，都是人类同大自然之间关系的因果反映。“众生看果，菩萨看因”，如果大家都有看因果的智慧，很多事做起来就会小心多了，很多事就不敢乱做了。出现了什么样的“果”，就一定有产生“果”的“因”，大家要珍惜福报，精进人生。

一德二命三风水四积阴功五读书，构成了影响人生的五大因素，而在这五个因素中三分人力、二分天命，自助天助，人的命运是可以自己把握的，所以大家要多培养道德、公德，多积阴功、多读书。

海航的“四大”理念是河北净慧长老提出的“生活禅”的理念，海航引为企业管理的指导思想；十条“同仁共勉”规范是佛教名家南怀瑾帮助海航确立的。就连海航建立的基金会——“慈航基金会”，也佛味十足。

陈峰的经历堪称传奇。曾任国家民航局、国家空中交通管制局计划处副处长，后来在中国农村信托投资公司负责世界银行在中国的贷款项目。陈峰说：

在中农信的日子虽短，但回过头看，后来我做航空公司时能最早有利用资本市场的意识和方法，跟这应该不无关系。回想每一段的经历，都没有白费，对于海航的创建和发展都起到了重要作用。

陈峰精通资本市场运作。1990 年海南省航空公司通过定向募集的方式筹集 2.5 亿，并借此完成了公司的股份制改造。陈峰回忆创业往事时说：

那真是一个非常有趣的时代，我永远不会忘记那个时代。

陈峰和王健二人曾远赴美国，成功说服了索罗斯旗下基金公司参与到海航的融资中。

索罗斯何等精明？足见陈峰的魅力。

陈峰与索罗斯

尝到了金融的甜头，陈峰一发不可收拾。

一位海航前员工回忆说，对于借钱发展，陈峰曾说：

虱子多了不痒，借多了也就睡得着了。

话虽如此，债太多了，也会睡不着。

借鉴万达的经验，海航要顺利渡过考验，一要表好态，二要以实际行动“去杠杆、回归国内”。

2017 年 7 月 1 日，海航集团召开庆祝中国共 产党成立 96 周年大会。大会设置了海口主会场及 60 余个视频分会场，共有 2000 余名党员代表参加本次大会，共同庆祝党的生日。

每年“七一”期间，陈峰都要给新党员和党员干部上一堂党课，陈峰 2017 年讲党课的主题是：感恩伟大的时代，打造世界级卓越企业，服务国家发展战略。

现今，海航集团党组织已发展成为海南第一大企业党组织，拥有一级党 委1 个，二级党委 7 个，三级党组织 474 个，党员 12258 名。党员干部占到境内全体管理干部的 60 %。

陈峰在2018 新年致辞中依然信心饱满地说：

我们比以往任何时候都更接近我们的梦想。

不过，对于致力于“发心求正觉，忘己济群生”的海航而言，当下要务不是“济群生”，而是“救自己”。

要自救，须舍得。

《地藏经》说：舍一得万报。

我把这句话送给陈峰参详。

二、兽爷：海航的年关

2008年《非诚勿扰》电影剧本刚出来时，冯小刚核算下成本，要半个小目标。他就拿着本子满世界找接盘的客户，想把植入广告卖出去。

这个套路“冯裤子”玩了好多年。从《一声叹息》中“打电话用吉通卡”，到《手机》中的摩托罗拉来电铃音。2004年拍《天下无贼》时，他已经能一口气找12家赞助商，电影还没开拍，植入广告就能覆盖基本的制作成本了。

这次《非诚勿扰》的女主角笑笑是个空姐。冯导找了几家机场和航空公司去要广告费，这么大个腕，去一回吃一回闭门羹。

最后买单的，是当时日子也特别不好过的海南航空。他们掏了几百万赞助冯导，就让女神舒淇穿着大新华航空最新制服，站在客舱门口一遍遍说：

欢迎乘坐大新华航空。

那一年请个三流演员代言三鹿氰胺奶粉还得几百万。冯导的海航广告就显得太值了，电影上映后，冯导几乎成了海航的“终身名誉乘客”。

2008年把笑笑换成任何另外一家航空公司的空姐，故事都不会那么顺理成章。那时海航的服务是业内清流，空姐也很傲娇，电影里，油腻的秦奋到了结尾，也没能完成上垒。

哪像《志明与春娇》里国航空姐杨幂，认识余文乐没多久就发短信：我们上床吧。

《非诚勿扰》电影上映那会，其实就有人赌海航什么时候会岔子。25年前，陈老板租了一架飞机，将海航这间地方铺子带进世界大舞台，并通过疯狂加速，做成了中国最大的集团企业之一。

二十多年来，这家民营航空公司九死一生，每隔几年就有“海航会不会倒”的赌局，来上一遍。但这么多年过去了，海航非但没死，反而进了世界五百强。

但今年的年关非比寻常。2018年伊始，回京后动作不小的郭主席接受采访时说：

“少数不法分子通过复杂架构，虚假出资，循环注资，违规构建庞大的金融集团，必须依法予以严肃处理。”

与其说是在接受采访，不如说郭主席是在隔空喊话。结合证监会刘主席年初发话今年要“查办大案要案、全面整治金融乱象”的话，中国金融界是山雨欲来风满楼。

郭主席喊话第二天，陈老板对路透社承认，海航出现了流动性难题。

1

“上个月，M12见了津门老大，M11则带着喇嘛去了一趟南极。”

海航人口中的M12是陈老板，M11则是王老板。

和阿里的屁一样，海航管理干部被“M”后缀的数字划上等级。陈老板给自己设定级别是M12，M12仅他一人。王老板位居M11，这一级亦仅其一人。陈老板两个儿子如今也在海航，级别据说是M6。

陈老板是中国企业家里最会说相声的。1966年，13岁的陈老板在北京天桥打快板学说书时，郭德纲还没有出生。

陈老板出生在山西，两岁跟随父母来到北京，动乱之年被保送参军，退伍后又进了民航总局计划司，并被选派出国留学。如果人生有四季，36岁之前，他的人生都是春天。

1989年，陈老板离开生活了三十年的北京，南下到了一个炎热的荒岛——他的人生从此进入了炙热的夏天。

那时海南刚建特区不久，体制精英纷纷南下淘金，包括万通四君子。不过冯仑、潘石屹南下第一站是投靠牟其中，之后才有落草为寇的故事。

陈老板起点要比他们高很多。1988年他从民航总局去了中国农业信托投资公司。在这里，他遇到了伯乐。凭借单口相声，陈老板从世行成功搞来了3亿美元的化肥贷款，声名鹊起。

海南省长刘剑锋点将，让陈老板做他助理，主要工作还是从世行搞钱。

一段时间后，孤悬海外的海南岛面临发展的大瓶颈——交通。新特区急需自己的航空公司，刘剑锋于是派有航空背景的陈老板，组建海南省航空公司。

得到海南省政府的批文，陈老板召集了他在北京的兄弟，王老板、李箐、陈文理等人加入。陈老板后来反复讲的段子是，他当时从海南省政府那里获得了一千万元财政资金支持。当时买一架波音737需要3亿元，这点钱别说买大灰机，连买个文昌的鸡翅膀都不够。

但一千万不是一笔小钱。海南那时一年财政收入都只有3亿，公务员发工资都很困难，拿出一千万来办航空，还是很有魄力。

那会商界风云人物是冯仑的老板牟其中，他用“罐头换飞机”的事迹震惊海内外。彼时苏联刚解体，工业品过剩，基础生活用品匮乏，牟其中用价值4亿元的500车皮日用小商品换购了4架苏制飞机，然后把飞机转手卖给了川航。他自称从中赚到1个亿。

陈老板下海时，已错过了倒卖的机会。但在中农信搞过钱的他，深谙资本杠杆的力量。当时海南成为首批股份制试点省份，陈老板向海南政府提出的股改申请很快通过。股改后，在海南政府支持下，当时这家毛线都没有的民营航空公司，又进行了2.5亿元的定向募资。

后来还有十上华尔街说服索罗斯投资海航的故事。事情当然没有专业相声选手陈老板说的那么传奇。一个会讲英语、怀揣“打造中国一流航空公司”梦想的年轻官员，再加上中国这个庞大市场的吸引力，这些因素加起来足以让索罗斯投个几千万美元。

用那几笔钱，海航租用了两架波音客机，并于1993年5月2日实现了海口至北京的首航。

在海航的内部文件里，还可以找到1993年5月海航首飞时的照片——40岁的陈老板与当时海南省副省长毛志君以乘务员身份，为乘客提供机舱服务。

之后的二十多年，海航和海南是同呼吸共命运。

2

航空界后来给陈老板送的外号叫“八爪鱼”。

他控制的海航旗下如今有8家A股上市公司和3家港股公司。大家谈到他都众口一词：没有陈老板办不成的事。

但陈老板有陈老板的无奈，他觉得自己所做的所有事，都不仅仅是为了自己。有次在西安净业寺吃早斋时，他突然感叹：

“你看看，我这一天到晚都在忙什么，给十万人找工作？”

陈老板的奋斗史并非是一个为十万人找工作的奋斗史，而是一部融资和资本运作史。对于借钱发展，他曾说：虱子多了不痒，借多了也就睡得着了。

2002年到2003年，是海航的多事之秋。2002年陈老板曾销声匿迹数月，当时被猜测是因原中国银行行长王雪冰一案而避走美国。一年多后，王雪冰案宣判，证实当年陈老板为了拿贷款，送了王雪冰一块表。

那两年民航总局正对全行业进行了战略重组，把总局直属的十家航空公司合并为国航、南航、东航三大航空公司。三大航空公司成立后，海航这种地方民营航空公司市场被挤压。

为了避免被并购，陈老板走上大规模扩张之路。他将美兰机场、新华航空、长安航空和山西航空收入囊中；同时有意收购福州机场，并放言要收购柬埔寨航空等航空资源。

卯足劲大步前行时，非典不期而至。好几个月海航的飞机都趴在地上，颗粒无收。连续10年盈利的海航，第一次尝到了亏损的滋味，那年海航亏损达到14亿多。

结果呢，海南政府15亿元注资，表示了对海航和陈老板的支持。

然后就是2008年金融危机。油价暴涨和金融危机让民航业遭受重创，东航在航油期货上投机巨亏60亿，资不抵债，最后国家注资90亿过关。海航那年也亏了14个小目标，危难时刻，海南政府又一次拿出了15亿元注资，稳定住了军心。

这样的经历，在陈老板创建海航二十余年来的日子里稀松平常。从创立伊始海航就在夹缝中求生，质疑、猜测、流言从未离开过它。当然海南政府的支持，也从未离开过它。

陈老板也没有辜负海南和关心海航的各位领导的信任。2008年之后，海航迎来了中国商业史上最大规模的扩张，先后拿下多个保险、期货和证券牌照，业务也从航空伸向地产、旅游、资本、物流，触角遍及全球，形成了“万马奔腾”之势。

海航总资产也从2015年的953亿美元，暴增至2016年年底的1730.95亿美元。

海航已经成了海南的的一面招牌和印钞机。如果海航出点岔子，最着急的不是银行，而是海口的领导。

于是就有了2017年12月中旬，国开行、建设银行、交通银行、浦发银行等八家银行会齐聚海口力挺海航，声称要落实海南主要领导“海航好，海南好；海南好，海航更好”的精神。

只是即使如此，也难以完全挽回市场的信心。

3

不同于其他低调的国有航空老总，陈老板颇为高调，信佛、爱好国学天下皆知，这也许跟他几番大起大落不无关系。回头看海航经历的九死一生，就不难理解陈老板们的心态。

航空公司真是提着脑袋去做的。三大国有航空公司都出过事故，如果民营的海航也出个事故？后果会怎样？这时候你真需要一个神，来安定自己。所以陈老板不但信佛，还去拜会王林大师也不足为奇。

都说在现代汉语词典里，ming这个音，发四声的，只有命这个字。

海口的海航总部也是个盘腿而坐的释迦牟尼佛造型。31楼是陈老板的办公室，顶层32楼有喇嘛常年驻扎。

在过去，一楼到四楼间还有个会所，名曰福顺楼。“福”字是深圳弘法寺前方丈本焕大师所题，“顺”字则是弘法寺现任方丈印顺大和尚所写。

海航很多员工的胸牌吊带也都是找高僧开过光的，机长的工作牌背后都印有佛像。陈老板还喜欢相面，喜欢大脸盘的长相，所以在海航的空乘人员中，东北人比较多。

陈老板不喝酒、不抽烟、不吃肉，不吃鱼，生活极简单，连纸巾都不用，司机随身带毛巾。他很少出现在公开场合，但只要露面，必然语出惊人。有次参加电视台的活动，他直言“人生如戏，来这里也是演一场戏”。

海航每个员工都被要求能熟练背诵“同仁共勉十条”，这是国学大师南怀瑾编写的十个训条，陈老板随时可能抽查。有一次在飞机上，陈老板让一个女空乘当场背诵。结果没背诵出来，陈老板将她发配到边远地区去了。

但陈老板越来越多时间花在研究佛学和老庄上，把具体事务都交给王老板做了。尤其是2016年年底爆发那次“逼宫”事件后。

王老板的风格和陈老板不一样。他爱排场好热闹，因为身体不好的缘故，吃得也很素。

在海南岛38度天气下，在户外看海吃老北京铜涮锅，一圈空调扇围成一圈吹。这是王老板喜欢做的事。

大概是从11月开始，银行和机构们又开始感觉到海航缺钱了。

对于外人最为关注的海航的资金问题，陈老板很多年前就给过一个回答：

“我们什么时候都缺钱，因为我们要发展。

但如果不发展，我们就只有死路一条。”

2000年，海航买买买的确是恐惧被央企吃掉。但过去几年的飞速扩张，就是要趁势做大了。从2016年到2017年，海航在世界500强的排名提升了183位，已经冲到了第170位。

跟有国家背书的三大航空公司不同，海航的扩张没有什么秘密，无非还是尽可能想办法借钱。

过去三年，在海外并购“四大天王”万达、复星、安邦、海航当中，海航是最动物凶猛的。2016年前十大海外并购交易中，海航系占据了3席。海航累计海外投资高达450亿美元。

这意味着中国外汇储备从4万亿下跌至3万亿美元的跳水中，海航一家就贡献了4.5 %。

笑笑们强颜欢笑换来的血汗钱，当然撑不起这么大规模。

海航的数据称目前总体债务规模为2500亿元左右。但根据中房报的统计，海航光上市公司体系的总负债就将近6000亿，每年光利息就得付出156亿。

如果现金流没问题，负债也不是太大的问题。爱马仕哥在几千亿的债务上睡了这么多年，不是依然平安，甚至成了中国首富。

但海航的问题造血机太少了。为海航资本提供造血功能的海航实业不足以支撑一家“世界十强”资本运营的扩张。

海航的地产板块是最大的造血机之一，但发展缓慢。2014年，海航地产的销售额就达到175亿，到了2016年底，仅剩下100亿了，2017年，这块业务甚至下滑到了80亿。

从去年11月份开始，海航甚至拖欠了一些乘务员的夜航补助，及机场费用。

虽然航空公司拖欠机场费用是行业惯例。但当时海航的欠费很不正常。据说深圳机场的欠费一度超过1亿，连延安这种年吞吐量三四十万人的支线小机场都欠了200多万。这让西安的机场集团不得不收集下属所有机场公司的欠款，去找海航讨薪。

幸好后来海航很快续费了。如果再欠两个月，民航局就该介入了——2009年，正是民航局的停飞决定，成为此后东星航空破产的导火线。

12月份，有几份真真假假的文件在资金圈流传。掀开海航盖子的，据说是某商业银行的香港分行。11月24日，该分行的海航系贷款出现逾期。11月28日，该行要求担保人广州农商行白云支行履行债务清偿责任。广州农商行和海航关系颇深，是海航的基石投资者之一。

然后就是12月初的融资租赁违约事件。当然，立根融资租赁有限公司马上出具申明，对海航集团发生项目逾期未还款的传闻进行了澄清。

12月6日，一则空姐“偷吃”飞机餐的视频广为流传，这位可怜的空姐正来自海航旗下的乌鲁木齐航空。笔者的好友你包叔看到这个视频时差点哭了：

要不是真饿，谁TM偷吃飞机餐啊！

4

然后就是1月份中旬，陈老板对外承认海航的流动性问题。

对于一个曾买遍全球、入股希尔顿酒店和德意志银行的大佬来说，亲口承认出现了流动性困难确实不容易。这也可以看出，海航的流动性紧张已到无法遮掩的地步。

坏消息于是接二连三。彭博社说1月中旬海航的天海投资银行账户被临时封冻，原因是股票重复质押；海航还以10.5亿元人民币卖掉了澳洲悉尼写字楼One York，接盘方黑石。

澎湃新闻称，海航实业从2017年年底开始为北京、上海、苏州、嘉兴、海口等六个城市的地产项目寻求买家。

资金链紧张的海航，也让众多资金圈人士绷紧了弦。笔者几个资金圈的朋友过去两个月里还去过海口。其中一个通过“斗智斗勇、软硬兼施、连蒙带骗”，最终把一笔逾期两天的信托，成功收回。但其他人则空手而归。

2011年杭州第一大房企绿城资金链危机时，老宋反复念叨一句话是——银行只会锦上添花，从来不会雪中送炭。那会他说绿城肯定不会死，大不了卖几个项目。

如今的海航已经成为海南第一大企业，近2万亿资产规模。大而不能倒，这可能是海航这些年高杠杆扩张的底气。大不了像当年的绿城一样，卖掉一些有流动性的资产就行了。

但跟富力接盘万达酒店资产一样，每个人都知道海航负债累累，对于海航来说，未来几个月将有无数艰难的谈判等待着他。

已有一些海航的合作伙伴已经坐不住了。国开行一位负责人前两天称，海航若出了问题对谁都没好处，他们预计将在某个时候介入，伸出援手。国开行每年给海航的贷款有一千亿。

尽管如此风声鹤唳，陈老板依旧在2017年年底的新年献词里信心饱满：

我们比以往任何时候都更接近我们的梦想。”

前十名是什么概念？2017年排第九的是苹果公司。陈老板要在他第六个本命年，把海航做成一家苹果级体量的公司。

关于梦想，周鸿祎去年聊到乐视败局说过一句话：

“不论一个创业者有多么伟大的梦想，他都不能违背一些商业规律。绝大多数企业不是死于饥饿，而是死于欲望。”

回忆电影《非诚勿扰》，海航空姐笑笑每次起飞时都会向秦奋报平安。笑笑每次都发：“起”“落”。葛优回：“安”“妥”。

不管梦想有多大，但无论是做人还是做公司，所需要的不过就是这四个字——起，安，落，妥。

万里长城今犹在，不见当年小目标。

另：

大量粉丝还没有养成阅读后点赞的习惯，希望大家在阅读后顺便点赞，以示鼓励！各位对文章所涉及话题有何看法，都可以在文章后面留言，发出你的声音！

更多文章，请加小号“天使之谭”，

长按以下二维码并识别、添加。

喜欢这篇文章，帮助更多的人了解真相：