美原油暴跌 美原油暴跌的全析精解（下）

在之前的文章中，我们说沙特阿拉伯已经拿了增加市场份额的牌，是否有意破俄重回谈判桌，但是赢家还没有公布，可怜的美国页岩油生产国又一次成为低油价战争的牺牲品！

沙特降低了原油的官方售价，并制定了下个月大幅增加原油产量的计划，并开始价格战。忽视全球公共卫生事件阻碍了全球需求增长。今年爆发的健康事件给原油市场带来了巨大的好处。需求方已经取代供应方成为影响油价的最重要因素。中国是世界上最大的原油需求国之一，世界每年新增原油需求主要由中国驱动。而我国大规模爆发健康事件，导致制造业停工，私家车出行受阻，货运物流停滞，航空空运输几乎消失。目前，疫情灾害正在世界范围内蔓延，亚洲最为严重，欧美日益恶化。受此影响，国际原油显示出明显的下跌迹象。

疫情的爆发是导火索，如今全球经济越来越近，所谓的荣枯时代。中国的灾难给全世界造成了毁灭性的打击。疫情在全球范围内蔓延，市场恐慌加剧。

中国制造业占全球制造业的四分之一。可想而知，中国过去几十年的开放，是嵌入世界经济体系的开放，中国早已是全球制造业产业链中的关键环节。然后疫情的蔓延不同程度地影响了世界各地，甚至压垮了全球经济。此时对人性的恐惧被放大，引发了全球金融市场的危机。

原油暴跌的背后是沙特、俄罗斯、美国对低油价的容忍和涉及经济政治的复杂博弈，但目前的低价格难以维持；一方面，目前的低油价对以沙特、俄罗斯为代表的欧佩克国家的金融压力很大，另一方面，也将对美国的页岩油和天然气行业产生重大影响，而美国的页岩油和天然气行业恰恰是高杠杆的，会增加美国金融风险的敞口。因此，我们认为，主要产油国重返谈判桌，重新谈判减产的可能性仍然相对较高。而且中东地缘政治风险不容忽视，有冲击供应方的可能。

当然，从长期来看，全球疫情放缓后，市场需求有望回升，需求回升的时间和程度仍取决于疫情的发展，而原油价格的拐点需要等待，更需要关注全球疫情何时有明确的拐点。

目前疫情的“黑天鹅”引发全球市场暴跌，叠加油价暴跌。市场关注的主要是疫情对全球经济的影响有多大。与此同时，沙特发起的“原油价格战”在一定程度上加剧了市场恐慌，尽管市场现在已经走向极端的避险交易模式。

疫情拖累需求，沙特开始价格战，导致油价暴跌至30美元。由于产油国普遍承受低油价能力较弱，在成本支撑下油价很难长期保持在40美元以下，对产油国价格战和金融系统性风险的担忧在短期内仍可能拖累油价。

简单假设海外疫情在3月和4月达到峰值，然后逐渐好转，我们预计供应方将在5月中旬和下旬看到实质性改善，推动油价进入复苏周期。预计全年石油配送中心55美元/桶，预计6月左右开始反弹。