【ek】阅读市盈率(P/E)、peg、(P/B)和(ROE)

市盈率(P/E)也称为“价格收益比”，是每股价格与每股收益的比率。或者，如果我们估算股票的市盈率和每股收益，我们就可以“估算”股价。

公式1、市盈率=每股价格/每股收益(倍数)

公式2、每股价格=市盈率x每股收益。

其中，每股收益公式为：通常从公司的财务报告利润表中计算。

每股收益=净利润-优先股股息/年末总股份数-年末优先股数

举个栗子比较三家公司的市盈率。

a、Glee电气市盈率为11.52，2017年年报每股收益为3.73，最新股价为45.88。

b、贵州茅台市盈率为28.26，2017年年报每股21.56，最新股价为662.87；

c、腾讯市盈率为43，2017年年报每股收益7.598，最新股价为382.80。

我们可以从价格、收入、比率指标中读取这一信息。

~不同行业的公司市盈率指标不同，是成长性好的新兴行业，市盈率普遍较高，传统行业市盈率普遍较低。市盈率低并不意味着没有投资价值。市盈率高并不能说明有投资价值。

~市盈率受市长/市场情绪的影响很大。但是如果用器官拉，就会回到平均水平。一般市盈率正常5~20倍，高出20~50倍，高估50倍以上(估值总是与增长一致的，如果一家公司的增长率长期能达到50%以上，就能正常化50倍以上，可惜大多数公司达不到这种增长水平，所以50倍对一般公司来说已经是泡沫水平了。

市盈率反映了市场对行业或公司增长的态度。高增长互联网行业龙头腾讯控股常年市盈率在40倍以上。作为家电龙头的格力电器历史上的评价最高峰也只有20多倍，格力一直在谈论平价稳步增长，每股收益内生强劲，价值持续偏低，股价也能长期创新高。贵州茅台近年来增长明显加快，以双升价格从美丽的“戴维斯双升”中走出来，每股收益和市盈率相应上升，2017年股价和市值也创下历史新高。

对于市长/市场顺差率，我们会问：“那么牛市和熊市的本质是什么？”可以问。牛市的本质是将估值(市长/市场顺差率)扩大一倍，熊市则相反。牛市集体乐观疯狂的——狂欢节资金扩大了整个市场公司的评价。应该是短暂的，不可持续的。这时，公司的每股收益没有扩大，但股价被强买板炒到了高位，甚至出现了几千倍市盈率的公司。这时，证券行业公司往往赚到足够的钱，当年每股收益呈指数级激增，因此其股价经常在牛市中抽波。作为周期性的行业代表，牛来熊的话，证券行业的评价也会跌到谷底。

一个重要的问题是，市盈率是否仅仅反映了评价的高低？答案是否定的。市盈率受到投资者和分析师高度关注的原因是市盈率也反映了公司的增长机会。

先看两个公式。

公式三、股价=每股收益x市盈率。

公式4，股价=零增长公司股价增长机会价值

有两家公司，一家公司叫“现金所”，一家公司叫“财富增长”，两家公司假设未来一年每股利润共5元。市长/市场资本化率K为12.5%，两家公司股票的估值均为D除以K，即5等于40元/股。例如，假设“财富增加”公司投资项目的投资收益率为15%，高于所需收益率K的12.5%。让我们计算一下这家公司的股息会增加多少。因为投资资产，假设为1亿韩元，公司以每股2美元支付股息，全部进行股票融资，R0E为15%，净资产收益率乘以1亿等于1500万韩元。场外股票数量为300万股，因此每股收益为5元。如果我当年投资1500万韩元总收入的60%，公司资产的价值为1500X0.6=900万韩元，增长了9%。使用b表示超额再投资率。资产增加的比率等于净资产收益率乘以盈余再投资率。

股息增长率相同：g=ROExb=0.15x0.6=0.09

如果股价等于内在价值，

P=D/(k 1 g)=2/(0.125-0.09)=57.14

赋值公式4，P=E/k 10 PVGO

(57.14=40 17.14)

2017年年报，格力电器破例取消了现金分红，消息传出后市场出现下跌，实际上使公司陷入下跌的主要原因是年报指出公司需要投资集成电路等。公司答复了深交所的询问函。因为包括空调项目集成电路、生产能力建设等资本支出在内，股价再次稳定。市场担心，现金所公司盈余再投资的投资收益率可能低于空调主业的投资事业，也就是说，公司价值反而可能受损。只有当公司有利润高的投资项目(ROEk)时，公司的价值才会提高。

假设现金牛公司的盈余再投资率均为0.6，如果g=ROExb=0.1250.6=0.075，股价仍为P=D/(k-g)=2/(0.125)，则Gree Electronics被市场视为典型的现金牛公司。市场担心，短期内新的投资项目会低于原来主业的投资收益率，从而削弱内在价值。

我们可以从市盈率中读取公司的增长机会。

改造公司4

公式5p/e=1/k (10 PVGO/(E/k))

如果增长价值PVGO为零，则以P=E/k，即零增长年金来评价股票，市盈率正好等于1/k。增长价值PVGO成为决定价格的主要因素后，市盈率将迅速上升。因此，由于增长机会的差异，两家公司的市盈率发生了很大变化。市盈率实际上是市场对公司增长前景的乐观反应，但投资者在使用市盈率时要知道自己是比例。

市场更乐观还是更悲观，若更乐观他们会买入股票。

公式6 P/E=1-b/（k-ROEXb）

市盈率会随ROE的增加而增加，ROE高的项目会为公司带来增长机会。使用r超过k，市盈率会随再投资率b的增加而增加。这也是说得通的，若公司可以更大的利用这些机会，更多的盈利用于再投资市场，将回报给他更高的市盈率。大家看到像腾讯和阿里总是频频不断地再投资，固然有战略的需求，另外一个方面，维持高市盈率本身也可以通过再投资，也是一个维持增长率的策略。再投资率越高，增长率越高，但再投资率越高，并不意味着市盈率越高，只有当公司提供的期望收益率大于市场资本化率时，高再投资率才会增加市盈辛，否则高再投资率只会损害投资者的利益，因为高再投资率意味着更多的钱将被投到低收益率项目当中。著名的基金经理彼得林奇在他的《彼得林奇的成功投资》一书中这样写道：

对于任何一家公平定价的公司而言，市盈率都应当等于增长率，在这里我所说的是收益增长率……若可口可乐公司的市盈率为20，那么你会预期公司将以每年20%的速度增长，等等，若市盈率低于增长率，你可能发现了一个很好的投资机会。

市盈率可以被当作股利或盈利增长率，事实上，华尔街的经验之谈是，增长率应当大致等于市盈率，换句话说，市盈率与g的比值，通常被称为PEG指标，应当等于1.0。

市净率（P/B）是每股市价与每股净资产的比值。

公式7 市净率=每股市价/每股净资产

是经历时间，每股股价与每股净资产相比。市净率越小，说明股票的投资价值越高，股价的支撑是一种“底线”，反之，则投资价值越低。指标同样是，判断股票投资价值的重要指标，尤其对于，金融类股票具有重要的判断作用。

另外是经历，也是一种测量公司增长机会的工具，因为公司价值的两个组成部分是现有资产和增长机会，如果公司增长机会越好，是几率会越高。

净资产收益率（ROE）

那是净利润与净资产的百分比，也称为权益报酬率。反映公司所有者权益的投资报酬率综合性强，是美国杜邦公司最先采用的杜邦财务分析法，以净资产收益率为主线，全面联系公司在某一时期的资产运营状况和销售，成果，层层分解，逐步深入，形成一个完整，分析体系，其计算公式为。

公式8 ROE = 净利润 / 平均净资产X100%

公式9 ROE = 销售净利率 X 总资产周转率 X权益乘数

在市净率，市盈率和ROE之间，我们可以看到他们之间的重要关系。

公式10

ROE=收益 / 账面价值=市场价格 / 账面价值÷市场价格/收益=P/B÷P/E

公式11

P/E=P/B ÷ROE

一家公司的市净率较高，但是只要其净资产收益率ROE足够高，它的市盈率也可以相对较低的。

举个栗子，格力电器，市净率3.9，ROE高达37%，市盈率为12倍。科大讯飞，市净率9，ROE仅1%，市盈率高达170倍。

华尔街会通过三者关系来区分“好公司”和“好投资”。巴菲特的标准，一家公司ROE长期稳定保持在20%以上，已经是“好公司”。但是为什么巴菲特投资可口可乐却要耐心等待很多年呢？这是因为收益率很高，但是其股价水平很高，那么，市净率比例也会很高，会导致市盈率很高，这就降低了公司投资的吸引力。因此，”好公司”希望ROE持续高。“好投资”则常需要“双高双低”，ROE高，增长高，PEG低于1，市盈率处于历史较低区域。在常规市场，寻找本来低估的股票的确很难，因为对于那些增长率高，ROE高增长高的“好公司”，市盈率也会高的。因此，等待系统性风险或公司利空打击，常常会让这类好公司出现“好价格"，变成了“好投资”。巴菲特总是喜欢在产生系统性危机的时候，或在公司出现黑天鹅股价受挫的时候，逆向思维，寻求重大确定性机会，此时该用盆子去接金子。（转自铁歌读书，侵权请联系删除）