广发三宝 打造资本神话：那些年我们追过的券商借壳股

在a股上市公司中，证券公司属于一个独特的群体，不仅为上市公司服务，也为投资者服务。作为股指的龙头指数，近年来也加快了上市步伐，有的是直接IPO，有的是通过重组上市。作为一个热门的细分市场，它近年来的运营情况如何？

哈高科:蔡襄证券上市曲线

未能重组和上市的蔡襄证券有限责任公司目前正在采取新的举措。

6月18日晚，因重要事项未公布而当日停牌的哈高科宣布，公司计划通过发行股票的方式，购买新湖控股有限公司等股东持有的蔡襄证券股份，这也意味着蔡襄证券将通过与哈高科的“联姻”登陆a股市场。

哈尔滨高新的工业经营包括房地产业务、物业管理、防水材料业务、医药业务和大豆深加工业务。

蔡襄证券是湖南的一家经纪公司。根据中国证券业协会公布的2018年98家证券公司经营业绩排名，蔡襄证券2018年总资产204.47亿元，净资产72.68亿元，排名第61位。此外，2018年，蔡襄证券营业收入9.89亿元，净利润7330万元，分别排名第61位和第63位。

蔡襄证券于2017年2月16日在全国股份转让系统中披露，计划首次公开发行a股并上市。公司正在接受中信证券的辅导，辅导期从2017年2月9日开始。2019年5月，蔡襄证券备案状态为“辅导”。

蔡襄证券为什么会爱上哈高克？

数据显示，截至2019年第一季度，新湖集团持有哈尔滨高新技术股份5809万股，占流通比例16.08%，成为第一大股东。目前，新湖集团的子公司新湖控股直接持有蔡襄证券71.15%的股份，是蔡襄证券的第一大股东。

此外，国家电网公司的子公司国家电网英达国际控股集团有限公司和a股上市公司新湖宝分别是蔡襄证券的第二大股东和第三大股东，直接持股比例分别为17.97%和3.44%。

从以上可以得出结论，新湖集团是哈高科和新湖宝的控股股东，也是新湖控股的控股股东，新湖控股是蔡襄证券的控股股东。这是新虎左手转右手的举措，以实现其证券资产的线上曲线。

蔡襄证券为什么会爱上哈高克？答案出来了。原来蔡襄证券和哈尔滨高新是一个家族的。

在a股M&A市场，还有哪些同门同群下金融资产曲线上市的例子？中国第一家证券借壳的GF证券就是一个典型的例子，本质证券(600061)的曲线上市也是一个典型的例子。

分析师表示，未来证券公司(金融资产)在同一集团下上市的案例会越来越多，这无疑打开了投资者想象中的“天窗”。

在a股上市公司中，证券公司属于一个独特的群体。证券公司主要扮演中介的角色，不仅服务于上市公司、投资者，也服务于进行资产管理的投资者。

自2015年上证指数触及5178点以来，a股市场进入了长时间的调整期，对于靠“天”吃饭的券商来说，无疑将面临诸多挑战。在2014年和2015年股市蓬勃发展的时候，为了抢占市场份额，获取更大的利益，大部分券商开始大规模招人，券商行业也进入了一个押马时代。

然而好景不长。近年来，随着证监会对上市公司并购重组和再融资的严格监管，IPO发行规模大幅下降。此外，股市低迷，券商行业开始裁员过冬。

2018年底，中信证券宣布收购广州证券，引发市场震荡，或预示着市场疲软下的行业整合大幕正在缓缓展开。

广州证券在收购前是另一家上市公司越秀金融控股的全资子公司。早在2016年，越秀金融控股就发起收购广州证券。时隔两年，2018年10月，公司宣布完成过户手续。但这个“宝贝”还不够火，越秀金控仅在转让后两个月就把广州证券卖给中信证券。

2019年1月9日晚，中信证券拟从越秀金控及其全资子公司金控有限公司剥离广州期货和金鹰基金股权后，购买广州证券100%股权。

中信证券收购广州证券，虽然算不上里程碑式的事件，但至少意味着证券行业的并购浪潮已经开始。对于券商行业来说，这可能只是开始。不知道是不是巧合，a股公司“买”券商的案例增多了，2019年还会加速。

2019年1月8日晚，东方证券宣布计划收购花旗亚洲持有的东方花旗全部33.33%的股份。

自2019年4月1日起，智信电气开始连续涨停。如此强劲的股价表现源于智信电气收购英达信托73.49%的股权和英达证券96.67%的股权。

2019年5月29日，天丰证券宣布将以人民币45亿元收购恒泰证券29.99%的股权。

2019年6月18日，拉卡拉和联想发起成立连欣证券。

2019年6月19日，哈高科宣布计划收购蔡襄证券。

20年a股券商重组上市目标

a股几轮涨跌。自2005年以来，a股开始了股改。当市场蓬勃发展时，市场上出现了大量证券公司重组和借款的案例:广发证券、国源证券、东北证券、长江证券、AVIC证券、太平洋证券等就是典型的例子。

然而，在几轮市场低迷和券商利润下滑的周期中，行业整合也不同程度地发生了。券商行业有很强的联盟，或者说是主券商收购的中小券商:在国泰君安整合之前，然后是深湾证券和宏源证券的合并。

2014年后，国泰君安开始收购上海证券，随后方正证券、华信股份等众多券商也相继推出并购或重组。近年来，成功实现曲线上市的证券公司不在少数，包括AVIC证券和五矿证券。

据Wind统计，a股上市公司中，包括但不限于以下券商，均进行重组上市:

财富神话:太平洋证券、GF证券借壳上市

分析师表示，通常有借壳上市和空壳上市。所谓壳上市，就是一些非上市公司收购一些业绩不佳、融资能力弱的上市公司，剥离被收购公司的资产，注入自己的资产，以达到间接上市的目的。国内证券市场买壳上市的案例很多。

所谓借壳上市，是指上市公司的母公司(集团公司)通过向上市子公司注入主要资产，实现母公司上市，即所谓的“母公司”借“子”壳。

得益于公司盈利能力和估值的双重提升，我们将分享两个券商重组案例，让投资者体验资本市场的财富神话。

太平洋证券借壳上市，圣大云“死了”又复活了

大云科技是云南上市公司，2003年至2005年连续三年亏损，2006年5月18日停牌。当时公司已背负高达9.36亿元的债务，银行债权本金偿还率仅为20%左右。该公司近3万名股东面临严重亏损。

由于股改，濒临退市的圣大云停牌近一年。公司推出的股改+重组方案引人注目:太平洋证券借了壳，圣大云“死了”又复活了。

股改转股方案为:每8股大云科技非流通股换1股太平洋证券，每4股流通股换1股太平洋证券，即转股比例分别为8: 1和4: 1。股权分置改革完成后，大云科技的股东将成为太平洋证券的股东。

2007年12月28日，太平洋证券在上海证券交易所上市。开盘基准价为每股8元。上市第一天，曾在49元跃升至高位，市值超过600亿元。有投资者惊叹，股票上市第一天就涨了424%，按照停牌前2元的成本计算，回报率接近8倍。

广发证券是国内首家证券公司借壳上市的案例，边肖也有幸参与其中。

按照广发证券向S延边路借入的方案，主要包括回购控股股东吉林敖东持有的84，977，833股非流通股(占S延边路总股本的46.15%)，以2006年6月30日S延边路全部经审计的资产和负债，按照每0.83股广发证券转换为一股S延边路新股份的比例吸收合并广发证券。同时，除吉林敖东外，延边路其他非流通股股东以10: 7.1的比例减持股份。

2006年9月26日，延边高速披露GF证券即将借壳上市，宣布换股计划，即日起停牌。股票将于2006年10月10日恢复交易。复盘后仅交易7个交易日，2006年10月20日再次停牌。

2006年10月26日，延边公路股权改革方案，全体股东投票表决。这个零股要约的股改方案，无疑是被高票流通股东通过的，因为进口的GF证券确实吸引了人们的目光。

你永远不知道，延边公路的股东们纵情欢乐的时候，情况突然变了，事先发生了意想不到的事情。GF证券总裁董正清涉嫌内幕交易的消息浮出水面。为此，延边公路被迫停牌1000多天，无法行驶或交易。

直到2009年最后一周，GF证券才宣布延边公路借款取得实质性进展。

2010年2月12日，GF证券正式复牌并成功上市。复盘当天，该股从10.55元涨到54元，最终收于50.05元，当日上涨374.41%。接下来的几天，该股继续出击，最高达到60.46元。如果按停牌前的价格计算，期间利润接近500%空；如果按股改前8.06元计算，利润接近700% 空。

得益于广发证券借壳成功，影子股票齐头并进，辽宁成大、吉林敖东、中山大众等“广发三宝”涨幅超过7%。此外，持有广发证券股权的星湖科技和华茂股份分别上涨4.66%和3.62%。