股权类私募基金 私募股权投资基金的分类（最全梳理）

《私募股权投资基金监督管理暂行办法》规定，创业投资基金是指主要投资于非上市初创企业普通股或可依法转换为普通股的优先股和可转换债券的股权投资基金

转自:朱慧珊生活随笔本文不代表整个体育立场

1按投资领域分类

风险投资基金的概念和特征；

概念:

《私募股权投资基金监督管理暂行办法》规定，创业投资基金是指主要投资于非上市初创企业普通股或可依法转换为普通股的优先股和可转换债券的股权投资基金

特点:

该基金的主要接受者

它是普通投资者或银行不愿意提供资金的高科技、新产品、快速成长的风险投资企业

风险投资基金的目的

为了获得股息和资本收益，而不是控制被投资公司的所有权，风险投资者愿意承担风险投资的风险，以追求更大的投资回报

风险投资的股权参与模式

包括风险资本家的股权参与，包括直接购买股票、权证、可转换债券等。

风险投资基金的管理

投资者不直接参与产品的研发、生产和销售等经营活动，而是间接支持被投资企业的发展，提供必要的财务监督和咨询，使被投资公司能够稳健经营，增值

长期投资

风险投资是一种流动性差的长期投资，一般需要5~10年才能有显著的投资回报

并购基金的概念和特征；

概念:

M&A基金是一家私募股权投资基金，主要投资于企业的金融M&A。狭义的私募股权基金是指M&A基金

特点:

(1)在资金筹集方式上，主要以非公开方式面向少数机构投资者和个人，其销售和赎回由基金管理人通过与投资者私下协商进行。投资方式也是以私募的形式进行，一般不需要公布交易细节

(2)在投资方式上，多采用股权投资方式，很少涉及债券投资，对被投资企业的决策管理享有一定的表决权

(3)在投资对象的选择上，更倾向于行业稳定、有一定规模、现金流稳定的被低估企业

(4)一般投资于民营公司，即非上市企业，很少投资于公开发行的公司，不会涉及要约收购义务

(5)在机构设置上，投资机构多采用有限合伙制度，投资管理效率较好，避免了双重征税的弊端

(6)多元化投资退出渠道，包括首次公开发行、出售、并购、目标公司管理层回购

(7)高收益、高风险。一般投资周期较长，可达3~5年或更长，属于中长期投资

(八)流动性差，股权转让方和非上市公司买方没有现成的市场直接达成交易

(9)资金来源很多，包括富有的个人、风险基金、杠杆M&A基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。

房地产基金的概念和特征；

概念:

房地产基金是指主要投资于土地和建筑物的私募股权投资基金，也称为房地产投资基金。房地产投资基金是从事房地产收购、开发、管理、运营和营销以获取收益的集体投资体系。基金投资者的收入主要是房地产基金所拥有的投资权益和服务费的收入。基金经理收取代理费

特点:

它具有流动性强、流动性强、集体投资、专家管理、风险分散、交易成本降低、操作规范、投资者控制风险方便、投资者导向更广、无与伦比的“单一投资体系”等制度优势

基础设施基金的概念和特征；

概念:

基础设施基金是以城市基础设施为重点的民间投资基金。基础设施基金作为一种产业投资基金，主要针对交通、城市基础设施等资金需求量大、投资回收期长的基础设施行业

特点:

(1)长期投资，注重稳定回报。基础设施行业基金的主要投资者是养老金、保险等长期投资者，注重基金设施的长期资产和稳定现金流的特点，长期持有资产，为基金投资者创造稳定回报

(2)集中投资，优先控股

(3)积极管理和提供控股资产增值服务。基础设施基金可以积极管理其资产，因为它们主要持有投资。依靠专业资源为所管理的基金提供增值服务

(4)退出安排是列出资金而不是项目。基金的投资资产很少变现和提取，而是长期持有。为了满足投资者对基金流动性的需求，基金本身会在成立一段时间后上市，为原投资者提供退出和实现资本收益的机会。

(5)专项资金

固定收益基金的概念和特征；

概念:

固定收益基金是指参与上市公司私募的基金，即主要投资于上市公司非公开发行股票的投资基金

特点:

(1)发放不超过10人。私募是上市公司非公开发行股票的行为，发行对象是特定投资者，通常是机构投资者

(2)发行价格不低于定价基准日前20笔交易市场平均价格的90%。定价基准日是指计算底价的日期，包括董事会决议公告日、股东大会决议公告日和发行期首日

(3)限售锁定期内，已发行股份自上市之日起12个月内(成为控股股东或认购后拥有实际控制权后36个月内)不得转让

(4)平均收益率高

2按法律形式分类

公司基金

概念:

公司型基金是指投资者根据《中华人民共和国公司法》(以下简称《公司法》)出资组建独立法人实体的私募股权投资基金，由法人实体自行管理或委托专业基金管理人管理。

公司法人实体采取的形式:

在中国，公司的法人实体采取有限责任公司或股份有限公司的形式

公司基金的参与者:

主要面向投资者和基金经理

其中，投资者是基金份额持有人和公司股东，根据公司章程行使相应的权利，承担相应的义务和责任。从投资者权利的角度来看，投资者作为公司的股东，可以通过股东大会(股东会)和董事会任命和监督基金管理人

这类基金可以由公司管理团队自行管理，也可以委托专业基金机构担任基金经理

我国公司型基金的法律基础；

《公司法》规定，基金按照公司章程运作

架构:

伙伴基金

概念:

合伙基金是指投资者根据《合伙企业法》设立有限合伙企业，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，基金管理人具体负责投资运作的私募股权投资基金

伙伴基金的参与者:

主要是普通合伙人、有限合伙人和基金管理人

其中，普通合伙人对基金(合伙)债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对基金(合伙)债务承担责任。普通合伙人可以自行担任基金管理人，也可以委托专业基金管理机构担任基金管理人。有限合伙人不参与投资决策

有限合伙形式的私募股权基金作为独立的非公司经营实体，具有独立的财产；合伙企业的债务，先将合伙企业自有财产对外清偿，不足部分根据各合伙人的不同地位承担；有限合伙存续期间，各合伙人不得要求分割合伙企业财产。此外，有限合伙形式的私募股权基金可以避免双重征税，通过合理的激励和约束措施，保证所有权和经营权分离情况下经营者和所有者利益的一致性，促进普通合伙人和有限合伙人的分工合作，充分发挥各自的优势。此外，有限合伙形式的私募股权基金还具有设立门槛低、设立程序简单、内部治理结构精简灵活、决策程序高效、利益分配机制灵活等特点。

合伙基金在中国的法律基础；

根据《合伙企业法》，基金按照合伙协议运作

架构:

单位信托基金

概念:

契约型基金是指通过订立信托契约设立的私募股权投资基金，其本质是信托基金。合同基金没有法人地位

合同基金的参与者:

主要是基金投资者、基金管理人和基金托管人

其中，基金投资者通过购买基金份额可以享受基金投资收益。基金管理人根据法律、法规和基金合同，负责基金的运作和管理。基金托管人负责保管基金资产，执行管理人的相关指令，以基金名义办理基金交易

契约型基金的法律基础:

根据《中华人民共和国信托法》(以下简称《信托法》)和《中华人民共和国证券投资基金法》(以下简称《证券投资基金法》)，基金按照基金合同运作

架构:

3按资金性质分类

人民币私募股权投资基金

概念:

指根据中国法律在中国境内设立的私募股权投资基金，主要以人民币投资于中国境内非公开交易的股权

类型:

国内人民币私募股权投资基金

指由中国籍自然人或依法在中国注册成立的公司、企业或其他经济组织发起设立的私募股权投资基金，主要投资于中国境内非公开交易的人民币股权

外资人民币私募股权投资基金

是指外国投资者(外国投资者是指外国公司、企业和其他经济组织或者个人)或者外国投资者和依法注册的公司、企业或者其他经济组织在中国境内设立的私募股权基金，主要以人民币投资于中国境内非公开交易的股权。

外币私募股权投资基金

与人民币私募股权投资基金相比，它是指在中国境外依法设立的基金，主要以外币投资于中国境内非公开交易的股权

发展:

在中国私募股权投资基金行业的早期发展中，外资人民币私募股权投资基金和外币私募股权投资基金是主要的

2008年国际金融危机后，全球私募股权投资基金募集资金量屡创新低，而中国市场逐渐回暖，国内人民币私募股权投资基金上涨

2009年后，境内人民币私募股权投资基金数量超过境外人民币私募股权投资基金，人民币私募股权投资基金规模超过外币私募股权投资基金，领先优势日益增强

外币私募股权投资基金的基本运作模式

4母公司基金

私募股权投资母公司基金(基金内基金)概念

它是一只以私募股权投资基金为主要投资对象的基金

私募股权投资母公司运营模式

一流的投资

指私募股权投资基金募集成为基金投资人时，母公司基金对基金进行投资

母基金发展初期主要从事一级投资业务，一级投资业务是母基金的原始业务

二次投资

指私募股权投资基金募集后，母公司基金投资于现有的股权投资基金或其投资组合

母公司基金的投资方式分为:

(一)购买存续基金份额及后续出资

(二)购买基金持有的投资组合公司的股权

直接投资

指母公司基金的直接股权投资

在实践中，母公司基金通常与其投资的私募股权投资基金共同投资，母公司基金扮演被动角色，让私募股权投资基金管理投资

私募股权投资母公司的特征和功能

分散风险

母公司基金通常在投资阶段投资于许多私募股权投资基金，这些私募股权投资基金会到达大量的投资公司，这使得母公司基金的投资多元化，从而使投资者能够实现风险分散

专业管理

通常情况下，母公司基金经理对私募股权投资有全面的了解、人脉和资源，有利于在投资私募股权投资基金时做出正确的投资决策

投资机会

大部分优秀私募基金超额认购，但投资者很难获得投资机会。母公司基金作为私募股权基金的专业投资者，与私募股权基金有着良好的长期关系，因此有机会投资这些基金。投资者通过投资母公司基金获得投资优秀基金的机会

规模优势

母基金规模相当大，能够吸引、留住和聘用行业内最优秀的投资人才。中小型投资基金很少有足够的资源来吸引类似规模和质量的投资团队

有经验的

投资私募基金，经验很重要。母基金作为专业投资者，经验丰富，可以为经验不足的投资者提供投资私募股权投资基金的渠道

资产规模

投资私募股权时，投资规模是个问题，投资者往往因为资金过大或过小而难以做出合适的投资。母公司基金通过帮助投资者“扩大规模”或“缩小规模”来解决这个问题

政府指导基金

概念

它是由政府财政设立、市场化运作的政策性基金，在投资方向上具有一定的导向性。它通常通过投资风险投资基金将社会资本引入早期风险投资领域。政府引导基金本身不直接从事股权投资业务

目的

就是要充分发挥金融资金的杠杆放大效应，增加风险资本的资本供给，克服单纯通过市场配置风险资本的市场失灵。特别是通过鼓励风险投资基金在创业初期(种子期、初创期等)对企业进行投资。)，可以弥补风险投资基金主要投资于成长型和成熟期的不足

政府引导基金对风险投资基金的支持模式

包括股权参与、融资担保和后续投资

股权参与:指政府引导基金吸引社会资本，主要通过股权参与共同发起设立风险投资企业

融资担保:指政府引导基金为历史信用记录良好的风险投资基金提供融资担保，支持其通过债务融资提升投资能力

后续投资:指产业或区域导向性较强的政府引导基金。通过后续投资，支持风险投资基金的发展，引导其投资方向

基金运作的指导原则

政府引导、市场运作和科学决策、风险防范

特点:

(1)是非盈利的政策性基金，不是商业基金

(2)引导机制是“主要支持风险投资企业的发展，引导社会资本进入风险投资领域”，而不是直接从事风险投资

(3)以市场为导向的有偿经营，而不是通过拨款、利息补贴或风险补贴的方式进行自由经营

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