广发聚富 广发基金重度踩雷 基民悲情买单

近日，国内公募基金圈再次被“黑天鹅”事件所扰。敲响停牌风险警钟的金亚科技下调了多家基金公司旗下产品净值，其中只有广发基金旗下4只基金受到影响。

面对金亚科技将成为“创业板首只退市股票”的传言，GF基金将金亚科技股票估值下调至8.67元，几乎是停牌前收盘价34.51元的25%。GF基金惹怒金亚科技估值后，公司四大基金的很多持有者只能被动地为这一大幅调整“买单”。

害怕退市的“黑天鹅”大幅降低了目标的估值

2月19日，广发基金发布公告称:“为使基金管理人相关基金的估值公平合理，根据中国证监会《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》的要求，经与托管银行和会计师事务所协调，广发基金管理有限公司决定自2016年2月19日起调整公司基金持有的金亚科技股份的估值。估值价格8.67元。”这一调整几乎是金亚科技停牌前收盘价34.51元的75%。

根据这一公告，目前广发基金旗下至少有四只基金，分别是广发巨友、广发竞争优势、广发新经济、广发巨富，对金亚科技的股票估值进行了调整。根据这四只基金的四份季报，截至2015年12月31日，以公允价值占基金净资产价值的比例计算，这四只基金持有金亚股份的比例分别为6.21%、4.36%、3.27%和3.22%。

公开信息显示，金亚科技自2015年6月9日下午13点开市以来已停牌，至今未复牌。关于停牌事宜，金亚科技宣布，因公司及实际控制人涉嫌违反证券法律法规，中国证监会决定根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，对公司及周旭辉进行立案调查。同时，金亚科技还表示，如果公司受到中国证监会的行政处罚，并在行政处罚决定中被认定构成重大违法行为，公司将面临因违反《深圳证券交易所创业板上市规则》第13.1.2条而被停牌的风险。

分析师指出，包括广发基金在内的几家基金公司下调金亚科技股票估值，与该股退市风险和长期停牌密切相关。由于停牌，金亚科技“成功”避免了2015年6月下旬及之后的数次股灾，复牌后很可能出现大幅度的保证金。此外，金亚科技尚未收到中国证监会的最终调查结论，市场对此感到担忧。

据部分知情人士透露，GF基金此时大幅下调金亚科技估值，很大程度上可以避免部分投资者担心金亚科技复牌后价格会大幅下跌，提前赎回基金，防止赎回潮的出现。然而，这也导致了在此期间进行基金赎回的投资者承受了大量的损失。

首先，金亚科技股价下调会导致上述四只基金净值出现相当大的波动。数据显示，2月19日，上述基金净值分别下降3.70%、2.67%、1.44%和1.83%。所有基金持有人只能被动接受这种调整。

其次，在股价估值调整和股票复盘交易期间赎回基金的投资者，无论证监会对金亚科技最终处罚结果如何，其基金净值被金亚科技“锁定”的部分处于大规模缩水状态。因此，这部分投资者将率先承担这部分损失，在最终结果公布时，基金公司需要承担的风险和储备资金的额度可以降低。

“踩雷”的时间与基金经理的变动不谋而合

记者梳理了基金季报，发现广发巨友、广发竞争优势、广发新经济、广发巨富四家基金自2015年第一季度以来均大规模增持金亚科技。

在基金2014年第四季度报告中，记者并未看到金亚科技在公允价值占基金净资产值前十的股票中，但在2015年第一季度报告中，四只基金持有的股票分别达到基金净资产值的7.10%、3.42%、8.61%和3.62%。此后，虽然股票上四只基金的仓位有所调整，但截至2015年6月30日，仍在十大重仓之列。显然，后期证监会对金亚科技的最终处理，会对GF基金下这四个产品的净值走势产生很大影响。

值得一提的是，四只基金的业绩波动较大，与它们的基金经理更换的时间不谋而合。

根据广发基金发布的公告，这四只基金在2015年第一季度左右发生了基金经理变动。2014年12月24日，唐接任广发聚友基金经理。同一天，李宪峰接手另一个曾经由刘明月管理的基金产品，成为广发新经济的新任基金经理。另外，苗宇从2015年2月12日开始担任广发巨富混合基金的基金经理，5天后，也就是从2015年2月17日开始接任广发竞争优势混合基金的基金经理。据公开资料显示，这三人都是公募基金经理队伍中的新人，之前没有管理其他公募基金产品的经验。

对于投资对象的选择，GF基金不止一次出现问题。此前有报道称，在2012年底白酒塑化剂事件引发的白酒库存大幅下跌中，广发巨丰在贵州茅台和泸州老窖分别亏损2.59亿元和1.78亿元；持有洋河优先股的GF策略，浮亏1.36亿元。2014年一季度，广发稳步增长，广发优先两只基金逆势策略，大幅增加了连续两年亏损的智慧，也造成基金业绩不佳。

基金经理的“一拖再拖”表现惨淡或难以避免

对于GF基金来说，新手基金经理带头并不少见。今年以来，广发基金已经发布了12条关于更换基金经理的公告。在基金经理频繁更换的背后，存在着GF基金新手基金经理刚登场、资深基金经理负担加重、人才严重匮乏的尴尬局面。

以上12条基金经理变动公告中，有4条与基金经理刘杰有关，刘杰是一位“年轻”的基金经理，从新年伊始就忙得不可开交。

据公开信息，刘杰2004年7月至2010年11月在广发基金管理有限公司信息技术部工作，2010年11月至2014年3月在广发基金管理有限公司量化投资部担任量化投资研究员，2014年4月1日起担任广发基金管理有限公司基金经理。他管理公共基金的经验不到两年。如果再加上新参与的GF-CSI环保指数、GF-CSI养老指数、GF-SME板300ETF、GF-SME板300ETF连接四只基金，目前刘杰管理了八只基金，基金类型跨越股指、ETF基金、连接基金等品种。

此外，担任基金经理不到一年的王也被委以重任。自2015年5月27日起，王作为广发债券基金的基金经理，先后接手广发安宏回报组合、广发债券等5个产品，目前管理6只基金。

在“一对多”基金经理现象严重的情况下，最近发行了广发基金两个基金产品的基金经理，再次承担了两个“老手”的负担。1月15日，广发新乡混合基金合同生效，老将秋微出任该基金基金经理。在此之前，秋微已经是8只基金产品的基金经理。2月4日，广发证券保障基金合同生效，谭成为该基金的基金经理。到目前为止，谭一直是六大基金的基金经理。

除了、谭，、、、李伟等广发基金旗下众多老牌基金经理都同时担任多家基金的基金经理职务，可见其忙碌。

针对基金经理“一对一”的情况，GF基金相关人士在接受《经济参考报》采访时表示，一个基金经理能否管理多只基金，也是在公司内部衡量和考虑的。在成为正式基金经理之前，他会经历研究员、助理基金经理或管理一些社保、特别账户和年金产品。公募基金将在公司批准后正式管理。另外，“一对多基金经理”现象在基金行业非常普遍，很多一对多涉及的基金经理都是指数型的，其实并不影响基金的业绩。评估指数基金时，基金合约规定了跟踪目标指数的偏差，目前的指数基金都是程序化跟踪指数目标。"

事实上，基金经理的“忙碌”并没有带来基金业绩的良好表现。今年以来，GF基金旗下的很多混合型开放式基金都表现不佳。

风统计显示，截至2月23日，广发改革先锋在公司所有同类型基金中排名倒数第一，净收益率-25.81%，在基金市场所有1452只同类型基金中排名第1432位，几乎垫底。同时，广发巨友A、广发竞争优势和广发策略优化也以今年以来-24.18%、-22.55%和-21.70%的收益率排在所有同类基金的最后10%。此外，广发主导产业、广发内需增长、广发轮换配置等9只基金也排在1000后。