智通财经APP在《招商证券发表研究报告》中表示:技术上升)坚定执行海外战略,海外客户比重接近70%,近两年客户结构多样化,弥补了持续扩张的能力。
此外,公司高镍产品在业内也有较高评价,推广开始加速。维持“强烈推荐”评级,上调目标价至100-110元。公司公告:中报预计归上净利润4.1-4.5亿元,同比增长180.7-208.1%,其中Q2归上净利润约2.6-3亿元,同比增长78-105%。
招商证券主要观点如下:
中报业绩超预期。业绩高增长主要系正极材料出货量大增,同时单吨盈利提升。此外,估算Q2出售中科电气股权和股权公允价值变动收益合计约税后7000-8000万元;同时根据公司2月和5月公告推算,Q2收回比克欠款3314万元,税后约2817万元;另外预计还有少量政府补贴。扣除这类非经营产生的利润,公司业绩环比Q1仍有超过35%的增长,业绩超预期。
正极出货大幅增长,盈利提升。预计Q2正极出货1万吨,同比增长100%,海外客户继续保持增长。估算单吨利润1.4-1.8万元/吨,环比Q1的1.2万/吨(若加回远期结售汇的费用约1.3万/吨)继续提升。单吨利润提升主要可能是1)产能在Q2打满;2)海外客户盈利情况较好;3)备有常规库存享受到库存收益。
业务展望。公司披露今明年在手订单5.8、10.9万吨,均超出公司自身产能。目前公司正在加速投产常州基地产能,今年产能将达4.4万吨,若考虑高镍产线转中镍,产能将达5万吨。根据公司规划,未来常州基地产能将增加到10万吨级别,并且可能还有全球扩张规划。公司海外标杆客户将持续突破,国内客户需求保持自然增长,并有希望继续突破国内大客户供应链,叠加产能继续扩张,未来出货有望维持快速增长。
风险提示:新能源汽车政策和销量低于预期,产品结构升级进度低于预期,应收账款坏账计提风险。
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