【361股票】专题品牌重塑注入新动力 361度反转前景可期待

彼得林奇是世界著名的传奇基金经理，他将股票分为快速增长型、稳定增长型、困境逆转型、隐性资产型、周期性型、缓慢增长型等6种

港股上市运动品牌361度由于近两年业绩增速放缓、业务扩张势头减弱，而被市场给予远低于同行的超低估值。随着公司有针对性的实施品牌重塑等战略调整，公司业务未来有望重回正常增长轨道，股价反转前景值得期待。

361度（1361.HK）是中国知名的体育运动品牌，在国内运动用品行业排名前列。公司定位清晰，主要面向大众市场提供高质量、高性价的运动产品，但也使其对宏观经济的敏感度比对手更高。受宏观经济增速放缓和贸易摩擦加剧的影响，去年我国社会消费品零售总额增速降至个位数，中低收入的工薪阶层消费支出受到较大影响， 361度全年业绩增速不及预期。根据公司近日发布的公告，2018年，361度营业收入约51.87亿元，同比增长0.6％，股东应占溢利同比降低33.51％至3.04亿元。

虽然整体业绩不尽如人意，但集团部分业务仍取得了良好的成绩。集团童装业务保持快速增长的势头，去年录得营收约8.16亿元，同比增长了14.7％，占总收入的比重提升至15.7％，儿童服装产品平均批发价格也同比上升了12.8％。此外，集团也充分抓住了电子商务带来的发展机会，电子商务业务全年营收约7.39亿元，同比大幅增加85.3％，占整体营收比重提升至14.3％，电商平台具有受众广泛、投资低、可向线下导流等多种优点，整个行业仍处于成长期，预计未来几年集团电商业务仍可保持高速增长。

针对品牌受众偏低端、溢价能力不高的缺点，集团积极采取品牌重塑战略，一方面推动现有主要品牌升级重塑，往高端方向发展。集团计划在今年上市十周年之际，加大对外宣传新的品牌内涵，提升361度在消费者眼中的品牌形象，为后续推出价格更高的新研发产品打好基础。另一方面，集团将重塑ONY WAY 高端定位，把握国内冰雪消费市场崛起的契机，将ONY WAY打造为中国第一冰雪运动品牌。ONY WAY是一个来自北欧的高端冰雪运动产品品牌，在中国有35间自营店及12间加盟店，361度拥有ONY WAY在中国的商标使用权，随着国内中产阶层对冰雪运动的兴趣日渐浓厚，高端冰雪运动产品在我国存在较大的市场拓展空间，361度对ONY WAY的运营也有助于提升集团的整体品牌形象。从集团去年业绩可以看出，集团主要的问题在品牌定位较低导致盈利能力较弱，故品牌重塑有望为集团业绩增长注入新的活力，利润恢复增长可期。

从二级市场来看，361度股价自2017年9月以来持续下跌，目前股价处于历史最低水平，公司市盈率约8.85倍，而竞争对手安踏体育、特步国际、李宁的市盈率分别为28.66倍、13.79倍、40.16倍，均远高于361度，可见在公司暂时增速放缓的背景下，市场对其有过分低估之嫌。但从另外一个角度来看，若公司恢复正常增速，不仅利润将大幅增长，而且估值也存在大幅修正的空间，股价反转的潜力巨大。