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【361股票】专题品牌重塑注入新动力 361度反转前景可期待

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港股上市运动品牌361度由于近两年业绩增速放缓、业务扩张势头减弱,而被市场给予远低于同行的超低估值。随着公司有针对性的实施品牌重塑等战略调整,公司业务未来有望重回正常增长轨道,股价反转前景值得期待。

361度(1361.HK)是中国知名的体育运动品牌,在国内运动用品行业排名前列。公司定位清晰,主要面向大众市场提供高质量、高性价的运动产品,但也使其对宏观经济的敏感度比对手更高。受宏观经济增速放缓和贸易摩擦加剧的影响,去年我国社会消费品零售总额增速降至个位数,中低收入的工薪阶层消费支出受到较大影响, 361度全年业绩增速不及预期。根据公司近日发布的公告,2018年,361度营业收入约51.87亿元,同比增长0.6%,股东应占溢利同比降低33.51%至3.04亿元。

虽然整体业绩不尽如人意,但集团部分业务仍取得了良好的成绩。集团童装业务保持快速增长的势头,去年录得营收约8.16亿元,同比增长了14.7%,占总收入的比重提升至15.7%,儿童服装产品平均批发价格也同比上升了12.8%。此外,集团也充分抓住了电子商务带来的发展机会,电子商务业务全年营收约7.39亿元,同比大幅增加85.3%,占整体营收比重提升至14.3%,电商平台具有受众广泛、投资低、可向线下导流等多种优点,整个行业仍处于成长期,预计未来几年集团电商业务仍可保持高速增长。

针对品牌受众偏低端、溢价能力不高的缺点,集团积极采取品牌重塑战略,一方面推动现有主要品牌升级重塑,往高端方向发展。集团计划在今年上市十周年之际,加大对外宣传新的品牌内涵,提升361度在消费者眼中的品牌形象,为后续推出价格更高的新研发产品打好基础。另一方面,集团将重塑ONY WAY 高端定位,把握国内冰雪消费市场崛起的契机,将ONY WAY打造为中国第一冰雪运动品牌。ONY WAY是一个来自北欧的高端冰雪运动产品品牌,在中国有35间自营店及12间加盟店,361度拥有ONY WAY在中国的商标使用权,随着国内中产阶层对冰雪运动的兴趣日渐浓厚,高端冰雪运动产品在我国存在较大的市场拓展空间,361度对ONY WAY的运营也有助于提升集团的整体品牌形象。从集团去年业绩可以看出,集团主要的问题在品牌定位较低导致盈利能力较弱,故品牌重塑有望为集团业绩增长注入新的活力,利润恢复增长可期。

从二级市场来看,361度股价自2017年9月以来持续下跌,目前股价处于历史最低水平,公司市盈率约8.85倍,而竞争对手安踏体育、特步国际、李宁的市盈率分别为28.66倍、13.79倍、40.16倍,均远高于361度,可见在公司暂时增速放缓的背景下,市场对其有过分低估之嫌。但从另外一个角度来看,若公司恢复正常增速,不仅利润将大幅增长,而且估值也存在大幅修正的空间,股价反转的潜力巨大。

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