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金属 ▌铜 铜价格的关注点是在需求和利率,供应方的声音会被忽略 铜市逻辑: 中期逻辑:全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。 达到当天最大量API KEY 超过次数限制

短期逻辑:上周,铜精矿加工费出现回升,加工费报价突破80美元/吨,最高至82美元/吨,但是80美元/吨以上铜矿货源依然较为稀少,冶炼企业采购预期至均价83美元/吨附近。美国非农数据较好,6月加息预期较浓厚,而铜库存依然偏高,但5-10月份累计期限结构升水已经较小,若美联储加息,则不利于铜价格,因此短期铜价格的逻辑在宏观方面。

走势分析:

当日走势:5月9日,铜价格整体上震荡反弹。

但是铜价格短期偏弱依然未改,目前短期市场的逻辑依然未变,主要是需求环比预期很难有增量,另外,随着夏季炎热的到来,铜消费峰值也将过去;另外,当前现货升水虽然在降低,但是幅度还不够,加息预期仍然没有反应充分。

供应方面,继上周COMEX库存增加趋缓之后,本周COMEX库存开始回落,这也和COMEX精铜报价跌至250美分/磅密切相关,过去几个月,COMEX库存持续增加的主要动力是商业套保持仓占比较高,套保者交货所致,而从持仓结构来看,当前价格基本上是已经在套保者的期货成本价附近,意味着,该价格以下,已经不被认为是高价格了。因此,意味着,智利铜企业生产积极性将降低。

另外,此前已经有冶炼企业表明,5500美元/吨以下,不鼓励铜矿山增加新的投资,因此,铜价格开始获得来自供应方的支撑。

不过,由于当前铜价格的关注点是在需求和利率,因此供应方的声音会被忽略。

5月9日,现货市场升水继续下降,但是目前还不足以反应利率的情况;另外,1705合约即将交割,目前的持仓量依然比较大,但是我们认为空头主要是套保力量,远期合约的升水不足以使得空头有动力移仓,导致移仓速度较慢;

由于现货市场消费疲软,并且高峰将过,现货销售会比较困难,因此,综合的力量仍然不利于短期铜价格,但是由于该力量不足以势如破竹,加上供应层面的支撑,铜价格依然比较纠结。

▌镍

镍价反弹会遭遇镍矿套保力量,继续大幅上涨并不现实

镍市逻辑:

现货市场:上海现货市场电解镍报74550-77600元/吨,其中上海市场金川镍报在77575,俄镍报在74600附近。

中期逻辑:上周,镍现货进口总体上继续维持亏损,由此,亏损已经持续1个月,因此,对于进口已经开始明显的抑制。当前精炼镍供应几乎环比很难有增量,而需求则不断增加,因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑:上周,国内现货市场俄镍对金川镍的贴水扩大至近2850元/吨,主要是在镍价回落的过程中,金川镍升水上调更为积极;另外,整体当周现货对期货的贴水在收窄。上周,国内现货镍矿价格开始补跌,不过,由于国内镍矿价格远远滞后于CIF报价,而精炼镍价格此前低点,已经反应了CIF报价跌至30美元/吨的,所以,短期主要关注反弹逻辑,风险主要是美联储加息预期等宏观因素。

走势分析:

日内走势:5月9日,上期所镍价整体上震荡反弹。

消息面上,菲律宾新任环境部长西马图(Roy Cimatu)周二表示,可以在矿业开采和环境保护之间找到一个平衡点。他补充称,他需要时间来评估之前关闭的矿场。西马图周二在电话采访中称:“有一些国家,在采矿业对当地经济做出重要贡献的同时,并没有招来环保人士的抗议。”“我认为这可以实现...实现环境保护和负责任开采之间的平衡。”菲律宾总统杜特尔特周一任命西马图代替洛佩斯担任环境部长一职,这一做法得到了矿商的支持,但却遭到环保组织的反对。环保组织称,西马图没有任何自然资源保护方面的功绩。西马图称,就前任环境部长洛佩斯的做法,他还没有想好立场。

从上述信息来看,我们认为,新任环保部长Roy Cimatu的立场内在是倾向软化,另外,经过此前一轮较量,明显总统支持的前任环保部长是搞不定矿业力量,因此菲律宾环保问题基本上很难再产生作用。

镍矿供应后期更多的是一个市场作用,价格才是决定镍矿供应的主导力量。

另外,据中国联合钢铁网统计,2017年4月份国内27家主流不锈钢厂粗钢产量为188.97万吨,环比3月份减少24.3万吨,降幅为11.39%;同比去年期减少13.46万吨,降幅为6.65%。

200系总量为66.05万吨,同比减少2.97万吨,降幅为4.3%;环比减少11.9万吨,降幅15.27%。300系总量为93.22万吨,同比减少3.81万吨,降幅为3.93%;环比减少7.47万吨,降幅为7.42%。400系总量为29.7万吨,同比减少6.68万吨,降幅为18.36%;环比减少4.93万吨,降幅14.24%。

4月不锈钢产量环比均明显的出现下降,另外,按照钢厂的计划,5月份产量环比可能会继续收缩,如果5月德龙复产,那么就会使得此前钢厂的减产努力付之东流,因此,不锈钢价格偏弱会约束不锈钢产量,进而限制镍价的反弹空间。

9日晚,镍主力合约最高冲至7.75万元/吨附近,从低点折算来看,基本上等于35美元/吨的镍矿CIF报价,而此前我们曾指出,当前的镍矿询价报价在32-35美元/吨之间,因此,再继续反弹,就会面临镍矿采购套保盘的套保压力。短期继续向上反弹的力量需要等待。

综合情况来看,目前的一些能够看得到的利空因素已经在镍价上充分的反应,镍价暂时找不到更进一步的利空因素,因此,镍价整体上是在构筑底部的,由于我们此前建议的买入位置比较低,因此,此前多单建议继续持有。

▌锌铝

锌铝价格企稳回升

锌:

5月9日,沪锌价格震荡上升,实体阳线穿越3条均线,但夜盘收上影线十字。现货仍然维持高升水,LME现货升水小幅走高,沪伦比回落。LME升水走高后库存上升,需注意后期库存是否继续上涨。现货价格回升350元/吨至22020元/吨。

现货方面,据SMM,上海冶炼厂因锌价走高,出货稍有放松,下游逐渐转向观望,整体成交不如昨日;广东炼厂出货较少,下游逢低采购,但拿货较少,观望占主导;天津出货尚可,下游拿货情绪不佳,整体成交不如昨日。

库存方面,国内交易所库存开始持续下降,但LME库存增加。5月9日上期所锌减少1254吨至37229吨。5月9日LME锌库存增3325吨至342025吨。

据SMM,中国五矿集团公司下属Dugald River锌矿项目建设持续推进,目前整体建设进程已达58%,预计2018年上半年产出第一批锌精矿。据五矿集团公司,Dugald River项目位于澳大利亚昆士兰州西北部,拥有矿石资源量5500万吨,锌品位为13.4%,折合锌金属量737万吨,并含有可观的铅、银等资源。矿山的设计采选能力为170万吨/年,每年可生产锌精矿含金属锌17万吨,服务年限约为25年,且由于矿体在深部开放,未来有进一步延长服务年限的潜力。

策略建议:供给端仍然受限,5月产量预计小幅下降,进口量预计将增加补充供给端,关注整体精炼锌库存情况。需求方面锌价回升,下游观望增加。锌价在供需两弱的情况下或将跟随市场走势波动,目前市场大幅下跌后,需注意反弹,做空仍需注意目前锌锭库存持续走低的情况,做多则需注意需求疲软以及宏观市场情绪带来的负面影响。

铝:

5月9日,铝价低开回升,夜盘回落,LME WEEK上对铝价最为乐观。长江现货均价下跌120元至13620元/吨,现货方面据SMM,持货商挺价惜售,下游企业逢低采购。

现货库存有所回落,交易所国内库存以及国外库存均大幅减少。5月8日SMM统计电解铝五地库存合计121.5万吨,环比上周四减少1.1万吨。5月9日LME铝库存减14500吨至1577800吨。5月9日上期所铝减少3577吨至326276吨。

据SMM,因氧化铝价格已低于其成本,洛阳香江万基铝业有限公司停产其一条40万吨/年的氧化铝生产线。万基通过减少现货出售止损,其长单正常执行。

去产能有望进一步落实,工信部党组成员、总工程师张峰表示,去年部际协调小组成员单位以钢铁、煤炭、水泥、平板玻璃等行业为重点,全年淘汰落后炼铁产能677万吨、炼钢产能1096万吨、电解铝产能32万吨等。接下来部际协调小组各成员单位要做好淘汰落后产能工作,更多地运用市场和法治的办法,坚决依法淘汰不达标的落后产能。山东去产能文件流传,具体影响量需等待检查结果。

策略建议:目前铝价回落,氧化铝因亏损减产,预计成本端逐渐走稳,因供给侧改革消息或将刺激铝价脉冲式上涨,因此不建议做空,整体维持逢低做多思路,但目前建议观望。

黑色

外围压制暂缓 期价小幅反弹

周边空头情绪放缓,黑色在昨日大幅增仓后晚间集体反弹。螺纹、双焦贴水最大的品种反弹幅度更大,螺纹涨2%至3066;焦炭主力涨2.7%至1553;焦煤主力涨2.7%至1070。贴水较少,而基本面又是最差的铁矿石、热卷涨幅最小,铁矿石涨1.7%至470,热卷涨1.5%至2940。

现货方面,成材端表现弱稳。上海螺纹报价持平3390、天津螺纹涨40至3450;上海热卷报价持平3150;矿价港口现货维持470元/湿吨,普氏指数微跌0.2至 。双焦方面,继前日山东钢厂要求提价后,焦炭出厂价微降30元/吨。但考虑近期山西环保趋严,焦化厂限产幅度加大,焦炭挺价意愿强。现货持平而盘面贴水,焦炭在此轮反弹中更为确定。

消息方面,昨日乘联会公布4月汽车产销数据,热卷终端下游依然恶劣。汽车4月销量同比去年持平,产量较同期下降6.7%,车企减产降库存的态度明显。考虑5月进入汽车行业淡季,热卷端疲态短期难以扭转。

操作上,短线抄底多单可少量介入,建议选择双焦、螺纹。1801卷螺差套利单继续持有;铁矿石9-1正套继续持有;1月盘面利润600+以上逐步建仓。玻璃1350附近空头介入。

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