怎么在2008年崩盘的市场中大赚200亿？高盛告诉你答案

蒙头读书 金融危机史 02 近日多家媒体报道高盛开始“抄底”中国部分资产，其投资组合管理团队在接受媒体采访时表示，正在买入中国房企债券。 达到当天最大量API KEY 超过次数限制高盛一直在通过买进中国房地产开发企业发行的美元高收益债券来增加“适度风险”投资资产。很多人根据这一情况产生了丰富的遐想，但是看过我们今天讲的两个2008年金融危机时的故事，就知道高情商地说高盛是老谋深算，低情商地说就是老奸巨猾。

2007-2008年美国次贷危机中美国的五大投行摩根士丹利、高盛、美林、雷曼、贝尔斯登都遇到了巨大的损失，其中贝尔斯登最后以极低的价格委身于摩根大通，而雷曼倒闭甚至成为了2008年金融危机的标志性事件，甚至美林也是在最后的期限找到了购买者从而逃出生天。但是，这五大投行中，高盛可以说是受损最轻的一家，那么他们是怎么做到的？

2005年年底到2006年年初之时，美国已经连续快速增长的房市到达了峰值。在过去十余年多数时间中，美国房价一直在持续上涨，这带动了美国金融市场基于抵押贷款支持证券（MBS）以及担保债务凭证（CDO）等次级贷款相关的债券的疯狂上涨。即使是2005年年底房价开始单季度出现了1%的下跌之时，在2006年房价开始震荡之时，这些包含着“垃圾”的证券价格继续疯狂上涨。在这个时候，已经有部分人率先感觉到这个市场要出问题，开始看空美国的次贷债券市场乃至于看空美国房地产市场。

抵押贷款支持证券（MBS）：金融机构把抵押贷款作为抵押资产去向金融市场借钱，把收到的贷款本息用来归还该证券的本息。

担保债务凭证（CDO）：金融机构把所有会带来可预期现金流的产品再次打包，并且重新包装分割，再以金融产品的形式投放于市场之上。

随后会有视频专门解读《大空头》这部电影，求关注。

要知道在一个房价稳定上涨十余年，经济稳定增长二十年左右的市场里，看空房地产市场是极为疯狂的一种想法。但是，无论是有预见性的个人还是部分的机构都开始着手做出在未来有可能出现的危机中牟利的准备。

但是，在复杂的市场中牟利是一件非常复杂而且风险极大的事情，只有少数头脑开放、没有沉重顾虑的个人和机构才能两边都玩得转。所以，不要看高盛“抄底”，各位就开始考虑投身其中，风险很大谨慎行动小心掉坑。

在2006年高盛继续发行以次级贷款支持的CDO，并且继续从金融市场上牟取了巨额利润。不过在销售的同时，高盛也开始秘密进行做空操作，它并没有直接用自身的头寸进行做空交易，而是先发行CDO产品赚取佣金，随后再从市场上以当前的高价情况下借入目标产品，再次卖出这些产品。高盛此时已经预计到这些看上去很美的所谓“低风险”AAA级CDO产品价格一定会下降，到时高盛可以在市场上买回这些产品再还给之前出借证券给它的对手，这样一进一出可以赚取巨大的收益。

但是值得玩味的是，由于高盛要继续通过CDO发行牟利，因此它需要维持这个市场的运行。高盛作为投资顾问，因此没有向德国工业银行、澳大利亚的对冲基金Basis以及贝尔斯登等提出警告。

但是如果你以为高盛就会到此为止的话，那么只能说你too young了。

约翰·保尔森

这里要介绍一个叫做约翰·保尔森的并购套利专家，他曾经在贝尔斯登负责过并购业务，随后自己创立了一家对冲基金。他本人并不是房地产专家，但是他在观察到自己在纽约长岛南安普顿附近房价的走势以后，搜集分析了1975年以来的房屋价格数据，发现经过通货膨胀调整以后2000年以来美国房价走势显著超过了以前的趋势，部分地区甚至可以称得上疯狂。保尔森发现这个现象以后，结合当时信贷市场的情况，喜出望外：没有市场会不停地疯狂上涨，美国房地产市场及美国次贷政权市场要出问题。

保尔森的判断与高盛一致，他的做法也一样，卖空CDO，买入CDS。但是保尔森不同于高盛的是他只是一个小人物，无法从市场上借到足够的证券，于是他灵机一动，我自己发行一个不就可以了？自己发行一支CDO证券，然后卖掉，然后再从客户手上借回来再卖掉。

为了让这个过程更容易，保尔森找到了高盛，他与高盛一拍即合（高盛：他给得太多了），支付给高盛1500万美元，让他准备发行的CDO挂上高盛的名字，并且被纳入高盛的Abacus（算盘）计划中。而保尔森一开始发行这个证券的目标就是要做空市场，因此他有意避开了那些知名银行，比如富国银行、花旗银行的抵押贷款，反而钟情于那些房价明显泡沫严重地区的小机构，比如加利福尼亚州的第一富兰克林银行。当时第一富兰克林银行发放的贷款首付比例低于7%，37%的贷款是只归还利息的贷款（业主前几年只归还利息，经过一段时间后要支付巨额尾款），而且很多贷款的贷款价值高于100%，贷款额高于了房地产本身的价格。对于保尔森来说，这些东西是完美的垃圾，因为他的目标就是制造出最毒的垃圾。

于是这只名为Abacus2007-ACI的证券封闭三个月以后，其所包含证券100%被降级，创造了人类金融史上的记录，因为无论如何都不会出现超过100%的可能性！两年内，这支证券所包含的抵押贷款50%违约，真是一只完美的“毒垃圾”证券，保尔森成功了。

随后，保尔森的基金在这笔交易中出清150亿美元，2008年金融危机中其盈利超过200亿美元。而与之配合的高盛并没有公布其盈利情况。