【1-4月企业债券金融】券商年内累计新增借款规模大增，市场交投活跃助推券商“加杠杆”

11月10日，资本局获悉，包括近期广发证券、长江证券等在内的多家券商累计新增借款超过去年年末净资产比率。

其中，广发证券公告称，截至2021年10月31日，公司借款余额为2547.50亿元，累计新增借款金额245.23亿元，累计新增借款占上年末净资产比例为23.98%，超过20%。

长江证券的披露公告显示，截至2021年10月31日，公司借款余额为794.2亿元，累计新增借款金额121.99亿元，累计新增借款占上年末净资产比例为41.7%，超过40%。

券商年内新增借款规模大增

按照相关规定，当累计新增借款占上年末净资产比例达到20%、40%时，均需要发布公告。

据不完全统计，年内，至少有16家券商披露新增借款金额超上年末净资产20%，累计新增借款规模合计3177.72亿元。下半年以来，共有9家券商披露了最新的今年以来的新增借款规模，山西证券、华鑫证券当年累计新增借款已分别超上年末净资产的50%，而长江证券亦超过上年末净资产的40%。

从已披露的新增借款规模来看，9家券商年内新增借款金额已超过百亿元，其中尤以华泰证券规模最大，今年1月累计新增借款491.57亿元，累计新增借款占上年末净资产的比例为37.18%。

国信证券以及“券商一哥”中信证券的新增借款规模同样不甘下风。其中，今年前7个月新增借款金额为427.86亿元，占上年末净资产的比例为52.87%，截至7月底公司借款金额为1929.89亿元。

紧随其后的中信证券披露的数据显示，今年前4个月的新增借款为404.36亿元，占上年末净资产的比例为21.75%。截至4月底中信证券的借款余额为4390.73亿元。

而从累计新增借款占上年末净资产的比例来看，包括山西证券、华鑫证券以及国信证券在内，三家券商其累计新增借款占比均已超过50%，今年四月份披露信息还显示，山西证券今年累计新增借款占比甚至曾一度超过上年末净资产的60%。

发债成券商债务融资主流工具

《公司债券日常监管问答(五)》的解释，“新增借款”包括但不限于发行人通过以下方式筹借的资金：银行贷款；委托贷款、融资租赁借款、小额贷款；发行公司债券、企业债券、金融债券、非金融企业债务融资工具。

从近期披露结果来看，发行公司债券、企业债券、金融债券、非金融企业债务融资工具为券商首选的融资工具。

如广发证券披露的新增借款分类情况就显示，银行贷款余额和其他借款余额均有所下降，但截至2021年10月31日，公司债券余额较2020年末增加370.65亿元。增加额占上年末净资产比例为36.24%，主要系公司债券及永续次级债券增加所致。

长江证券披露的数据也显示，截至2021年10月31日，公司债券余额较2020年末增加87.98亿元，变动数额占上年末净资产比例为30.07%，主要系公司新增公司债券及次级债券发行。

此外，申万宏源、国金证券以及国信证券的“杠杆”大头也均出于发行公司债券/企业债券/金融债券/非金融企业债务融资工具，且占上年末净资产的比例分别达到41.72%、21.04%以及23.91%。

不过，其他融资工具上，各家券商亦有涉及。例如山西证券，截至2021年9月30日，其他借款较2020年末增加57.83亿元，变动数额占上年末净资产比例为33.14%，主要为拆入资金及正回购业务规模增加所致。

中信证券同样为其他借款为主，截至2021年4月30日，其他借款余额较2020年末增加人民币292.72亿元，占上年末净资产比例为15.75%，主要为拆入资金规模增加。

多因素助推券商杠杆融资

业内分析人士指出，今年以来，券商大举借钱融资，与市场的结构性牛市下券商发力资本中介业务不无关系。截至今年10月9日，A股已有51个交易日成交额破万亿，同时融资融券也日渐活跃，截至2021年10月9日，沪深两市融资余额达到1.84万亿元，较年初已增长1934亿元。

此前，兴业证券就表示，发展两融业务在于满足居民财富管理需求。两融业务有利于提高投资者的资金利用率，为投资者提供多样化的投资机会和风险回避手段，但两融业务是资本消耗型业务，受净资本规模限制。因此，公司业务持续增长面临较大瓶颈，亟须补充净资本，打开业务增长空间。

此外，相对稳定的利率环境也给券商带来了“加杠杆”的动力。如山西证券公告显示，2020年9月1日至今共发行5次公司债或者次级债。

其中2020年9月1日起息的“20山证01”利率为3.90%；此后两次发行的次级债利率稍高，分别为4.60%和4.68%；今年8月发行的7亿元次级债利率又下降至3.98%，10月发行的公司债券继续下降至3.5%。

本文源自资本邦