【100万如何理财投资】专题给你100万要怎么投资？股市基金还是房地产？这里有一份理财秘籍

2019年上半年上证指数经过年后牛市，4月回调后在冲击中回到了3000点以下。

聪明投资者应招行app理财社区邀请，为投资者如何资产配置生产本文。

展望下半年，先给几个业绩很好的投资人观点：

一

私募机构世诚投资认为，全球风险偏好提升已近完成，在美股重回历史高位之际，未来风险收益不对称较为明显。若美股从历史高位调整，或再次影响包括A股在内的全球股市。

另外，世诚一向看好的A股核心资产，估值已高高在上，世诚表示将保留清醒。从数据和调研情况来看，二季度整体业绩或小幅低于预期，不排除小幅减仓可能，同时关注科创板机会。

二

私募机构少数派掌门周良认为，当下全球资金依旧严重低配了中国市场，未来还会持续流入，A股大蓝筹强势风格还会持续好几年。另外，目前科创板网下打新的性价比也非常高。

从持仓来看，少数派去年四季度做了微调，增加了股份制银行及部分白酒的配置，减少了部分国有银行的持仓。目前投资配置的前五大行业分别是：银行、保险、地产、白酒、制造业。

三

兴全基金副总经理董承非最近表示， 核心资产当前成为全市场焦点，30-70倍市盈率是目前核心资产类公司的估值水平，尽管这些核心资产公司都是非常优秀的公司，但任何事情都应“有度”。

他同时表示，与当前受到追捧的“核心资产”相比，一些成长型公司已显现出了估值优势；但难题在于，科技公司商业模式会差一些，需要不停排“雷”，自下而上可以选择的标的还少一些。

科创板是好的开端。本土机构投资者若拿出5-10个点的配置比重到一些关键领域不断努力的科技企业，5-10年后或有惊喜。

看完大佬观点，现在来说说：如果现在给你一大笔现金，你会怎么投资？这笔钱可能是100万、500万、或者1000万。

投资期限是1年、5年、10年，你给出的答案一样吗？

聪明投资者整理了六位明星投资人这两年间对“资产配置”给出的逻辑思考。

其中，有10年10倍的公募老将朱少醒、“社保管家”程洲、“机构的真爱”丘栋荣、 “公募冠军”何帅、懂周期的私募大咖施振星、和坚持要做“少数派”的私募投资人周良。

这些投资人的观点并不是同一时间做出的，甚至最长跨了两年时间周期。

但两年来，A股上下波动，并没有脱离3000点的中枢，尽管期间很多股票涨了很多，很多股票跌了很多。

指数不那么重要，但也很重要。

重要是因为，它部分反映市场所处的周期位置，它也反应市场整体的收益水平。不那么重要是因为，市场越来越呈现结构化的特征。

从资产配置的角度，指数很重要，选对投资人很重要。

所以，在3000点上下，回头看看这些投资人的资产配置建议，仍有非常重要的参考价值。

聪明投资者为你整理了这份独一无二的访谈记录，欢迎留言交流，点击这里查看更多独家聪投会客室访谈~聪投会客室 | 聪明投资者

丘栋荣：现金为王是最危险的策略

（建议时点：上证指数2600点）

中庚基金首席投资官丘栋荣用一套“不确定性定价”模型，不断对比各类资产的性价比，寻找全市场“性价比”最高的资产和股票。

他原来管理的汇丰晋信大盘基金和双核策略基金，用这套方法在上涨的过程中涨得更快，而在下跌的市场里跌地更慢，成为一个时期中机构持有占比最高的基金经理。点此查看更多丘栋荣相关文章。丘栋荣|聪明投资者

聪明投资者：有人说现在应该现金为王。

丘栋荣：这是一个危险的策略，不管是长期还是短期，都是危险的策略。

假设你是央行，你一定不会让市场是现金为王的策略，因为现金为王意味着所有市场都在跌，这典型的危机，肯定给得救，发钱肯定比危机好。

这就意味着，这个事情肯定不会发生，如果真的到了这个地步，一定是发钱，这个时候你会发现，现金肯定不是最好的策略。

霍华德·马克思（注：海外知名机构橡树资本创始人）说，看资产的时候，一定是看两个层面的因素。

第一个层面是，要看到基本面到底好还是不好，风险大还是小；

第二个层面，要看资产的价格到底隐含了多少基本面因素，到底包含多坏的预期，大家把风险想到什么程度。

我觉得应该还要看第三个层面，这种风险在全市场所有资产类别里面，是怎么反应的？如果这个对股票是非常不利的，我们要想想，对债券是不利的吗，对什么资产会更不利？

因此要倒过来想想风险，如果你担心这个风险，因此不买股票，你买什么？ 或者换一句话说，你不看好一个资产的时候，一定要看好另一个资产，不存在看空一切的选项，因为最终你的财富必须要以某种资产形式来呈现。

看好现金可能是危险的选择，风险在于（不管是长期还是短期）你的钱会更不值钱，同时别的资产会涨得更多。就像2008年一样，危机真的来的时候，你再去持有现金，是很错误的选择。

一定要从三个层面来思考这个问题，尤其是从资产配置的角度，要考虑第三个层面。

一定要想清楚，我们的资产和财富应该用什么样的资产来呈现，没有看空一切的答案，

这个时候，你可以倒过来想这个问题。如果我们这个时候不买股票，那买什么？

选项并不多，这是我们看好权益很重要的原因，虽然我们承认它风险很大，但是这个世界没有避风港。

可能结论就是，怎么样去正确承担这种风险，来获得一个更高的风险补偿。

聪明投资者：换句话说，你认为现在最确定的事情就是， A股的风险补偿是足够高的。

丘栋荣：对，因为价格是便宜的，这是最明确的。

大家同在一条船上，我们可能尽量去选择价格便宜、风险补偿高的。如果风险不发生的话，能赚得很high，如果风险发生了，可能跌得没那么多。

绝对不是说现在很安全，又好又便宜，不是这样的。现在风险很高，但是很便宜，风险补偿很高，同时，别的资产类别性价比都并不理想。

更重要的是，我们要发挥优势，从自下而上层面找到风险没那么高，同时估值又很便宜，隐含收益率高的公司来构建我们的组合。

何帅：6成买我的基金，4成买理财

（建议时点：上证指数2600点）

截至2018年底，何帅管理的交银优势行业五年累计回报率192.2%，不仅排在主动管理型股票类基金第一，跟所有各类型的国内公募基金相比，也是第一。点此查看更多何帅相关文章。何帅 | 聪明投资者

聪明投资者：你个人一般会做什么投资？

何帅：大量仓位会买自己的基金，还会买很多固定收益的理财产品，我还蛮喜欢收益相对稳健的理财产品，我是这样的性格。

聪明投资者：做权益类投资的人，一般都看不上理财产品收益率，因为拉长了时间看，权益类资产的收益肯定更高。

何帅：对，所以如果有选择,我会把大头仓位在自己基金这里。

聪明投资者：如果没限制，你的家人有500万现金现在要配置，你给什么建议？

何帅：我会建议，300万现在可以买基金，还有200万买理财。

这是和我的性格有关。如果我只有500万现金，其它全都是固定资产，我一定会放200万理财，因为如果买的不是低点，还随时可以补仓，跌10%，这200万就40万、50万去补仓基金。

我也不建议300万一次性投资，我建议每次30万、分十次买进去，逐渐建仓，有可能最后建仓很贵，但是这个过程比较好，我一直建议，基金要定投。

聪明投资者：我不太认同定投。既然看好，买入就好了。不看好，也没必要买。

何帅：对，性格非常重要。

我的性格是这样，希望留有一定安全性，我不喜紧绷的状态，这使得我很少满仓。

你看我每年的收益率都是正的，从业到现在的收益率也很高。但如果一直保持95%的仓位，势必会比现在收益率高。

但我宁可留有一定的余地。如果下跌，我仓位不高，就相对从容了，可以慢慢加仓到80%，如果跌了很惨，我会加到90%。但如果现在是90%多的话，就没有余地了。

别人帮我总结原因说，这个现金给了你的option（选择权）。

虽然我损失了上涨时候的收益，但获得了在极低价格上建仓的option，并且这个option可能会带来极大的收益。

这种感受，我个人体验上比较舒服。

有人拿100万去赌，一下亏掉90万，再通过10万哐哐哐赚到200万，这个心里起伏对他来说没什么感觉。

我不行，我亏30万就受不了了，每个人性格不一样，我是风险厌恶型的性格。

周良：all in 大蓝筹

（建议时点：上证指数2600点）

少数派投资掌门人周良，1991年高中毕业带300元压岁钱进入股市，转战私募前，被称为“券商资管超人”，管理产品全部排名行业前10%。点此查看更多周良相关文章。周良|聪明投资者

聪明投资者读者：现在站在这个时间 ，比如说我有1000万要投资，以三年的周期来看，怎么样来做配置？你自己的钱是怎么来做配置的？

周良：对个人投资来讲，我们看好一波大蓝筹的强势风格周期，这个强势风格周期还会持续很多年的时间，两年三年、三年五年甚至于更长时间，都有可能的。

我们找出来的四大方向收益风险比是很高的，很值得珍惜。对我个人投资来讲，就是买大蓝筹，买这四大方向。（低估值的银行、地产、保险、制造业）

大家各自对大蓝筹的定义是不一样的，我选择的标准：低估值高分红，高确定性可持续性。

我们分析了东方红的前十大持股和我们的前十大持股，大家业绩都很好，但是没有一只持股是重合的。

所以大家都是大蓝筹，但对大蓝筹的选择不一样，我们没有选择消费，没有选择医药，没有选择白酒，都没有选择。因为这类股票的市场关注度一贯很高。

从交易对手行为来讲，他们没有被低配，不符合我们的选择标准和投资逻辑，我们不去选择它。

自己的钱全部买了自己的产品。

聪明投资者读者：你全部100%买的大蓝筹吗？还是说可能会有10%的资金拿出来做未来可能有十倍股的研究？

周良：我们目前阶段没有投成长股，100%都投了在大蓝筹里面，这和市场风格周期是有关系的。

2010年的时候，我们投的全部都是成长股，因为那时候成长股的关注度很低，能够找到这种收益风险比高的上市公司出来，现在虽然调整了很多，但是我觉得依然是不容易找到的。

市场上有太多的人在前景的投资风格的影响之下，在寻找这些十倍股。但有很多它是一时的，看似阶段性走得很强，但经不起时间检验。

很多人觉得自己买到一个十倍股，买到了一个海康威视，几年拿下来以后发现，它就是一个乐视网。

这里面，你要判断一个行业的未来发展，判断一个上市公司的未来，难度非常大。

尤其在市场对这些股票的关注度很高的情况下，不容易找到它，难度很大。

有这么一句话，有很低矮的篱笆，你可以跨过去，为什么还要去找高的篱笆去爬呢，讲的就是这个道理。

现在大蓝筹就是一些低矮的篱笆，你能够找到，能够跨过去，没有必要再去冒更大的风险、更大的难度去找这种成长性的股票，这是我们为什么在目前阶段100%都投大蓝筹的原因所在。

施振星：只能选一家公司，选错一无所有

（建议时点：上证指数3400点）

元葵资产创始人施振星学习哲学出身，在二十多年的投资生涯中，覆盖了股票、商品、债券，一级和二级、国内和国外市场，连续十多年都取得了可观的复利收益。点此查看更多施振星相关文章。施振星|聪明投资者

聪明投资者：假设是一个1000万资产的客户，现在你会建议他怎么配置资产?

施振星：理论上要组合投资，合理配置各种资产，其中的关键是股票，持有什么股票。

这个问题，可以这样思考：假设自己有一个超级老爸，所有上市公司都是他的，他让你从中选一个公司，不能卖掉，一辈子经营，所有的生活开支和事业成就都系于这家公司，你可以担任董事长，也可以担任总经理，也可以去聘请，你怎么选?

如果挑得出来，你就成为它的股东，成为它唯一的股东。我认为这就是投资，这就是投资的本义。

聪明投资者：按这个标准，你会挑哪一家?

施振星：重要的不是我的答案，重要的是，这个问题，是一把奥康姆剃刀，可以让自己摒弃一切乱七八糟的想法，把投资的本质暴露出来，把你对投资的认识暴露出来。你会发现，自己到底相信什么，到底想赚什么钱。

如果在这种情形下还无法理清思路，我们可以给假设增加条件（压力）：选错了，就一无所有。那会怎样？你就会迫使自己把底线彻底亮出来。

没有第二次机会！只有这样，你才会做应该做的，做自己想做的。很多人总是脚踩两条船，既可以这样，也可以那样，其实没有。投资就像人生，看上去有很多选择，其实最后走出来的路就这么一条，也回不去。

你做的事情要么成为你的经验，要么成为你的包袱，你必须得承担所有的责任。

朱少醒：放3年以上都该投权益资产

（建议时点：上证指数3300点）

朱少醒有着19年的从业经历，由他管理的富国天惠精选成长基金，成立14年来，总回报超过10倍。点此查看更多朱少醒相关文章。朱少醒|聪明投资者

聪明投资者：如果是你的家人，有1000万的现金准备投资，现在你会给一个什么样的投资意见？

朱少醒：我们不能买股票，如果你放在三年以上的时间维度，都应该投权益资产，三年以下就比较难说了。

（放到10年以上），毫无疑问是权益资产，可以更集中到那种更长期优质的资产，你觉得置信度最好的公司，跟着公司一起慢慢变富。其他资产没有办法跟权益资产匹配，不是一个量级的。

聪明投资者：房产呢？

朱少醒：我对房地产的投资价值不确定。

有可能房价还能涨，但是作为房产投资者，可能你挣不到钱。因为如果未来政策限制房产的流动性，会导致你买的资产收益率显著折价。这个事情发生的概率挺高的，房地产投资的不确定性挺大的。

程洲：有些银行股时间放得长，肯定赚钱

（建议时点：上证指数3200点）

国泰基金经理程洲做了18 年证券投资，11年多基金经理，同时管理着社保基金和多只公募基金。他管理的聚信价值优势基金，在成立5年多以来，年化回报率超过16%。点此查看更多程洲相关文章。程洲|聪明投资者

聪明投资者：假设是你个人投资，现在有100万现金，你会买什么？

程洲：现在来看，A股有一些股票还是可以的。总体来说，小股票的溢价高，大股票溢价不高。在这个位置，自己的钱，买银行股，长期看是OK的。

因为只要中国经济不崩盘，坏账不大面积爆发。你买那些拨备覆盖率比较足、PB小于1的银行股，放的时间长，肯定能赚钱。我只是说挣钱，挣大钱是不可能的。

我们没买，是因为短期压力太大了。

聪明投资者：房子能投资吗？

程洲：不能搞了。如果住建部最近的一个发文真的推下去，将来以库存来算土地供应，存货周期6个月必须加快供应，库存6到12个月必须供应土地，库存大于36个月就一律停止。

房价就不会涨了，因为这改变核心规则。当然，地方政府不一定会真的照做。控房价不是靠限购，而是靠土地供应。

现在买房，拉长时间看，赚钱是不容易的，而且将来政策还会变，交易环节让你买，但持有环节收税，将来一定会发生的，地方税收没有来源嘛。现在权益肯定会比债市好，比房价好，但权益总体来说，其实也很贵。

聪明投资者：所以，是不是应该拿着现金在手上？

程洲：现金其实意思不大。你想，现金一年就3%-4%的回报。但现在PB0.8到0.9倍的银行股很多，每年差不多5%的增长，看三年，就15%，资产质量没问题的话，三年除一下，10%对我来说，其实也够了。

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