三中一华 一年来投行的科创板较量：中金第一，“三中一华”抢近四成

2020年6月15日，创业板试点注册制工作正式启动。而在不久前的6月13日，科创板刚刚迎来一周年，券商投行业务也迎来一年大考。哪些券商在科创板狂奔？哪些券商又在陪跑？

Choice数据显示，截至2020年6月12日，共有334家企业申报科创板，其中，38家券商帮助110家科创企业成功登陆科创板，创造了74亿元承销及保荐收入，上市企业总市值为17232.97亿元。

中金公司以14家保荐上市企业、13.48亿元保荐收入、4094.48亿元项目总市值包揽第一。“三中一华”以41家总保荐企业数占比37%，以32.68亿元总保荐收入占比44%，马太效应越发明显。

国金证券表示，对于中小型券商来说，未来可能的发展路径包括：第一，抓住市场机遇实现弯道超车；第二，通过并购方式实现快速扩张；第三，发展成为精品券商，通过定位于特色业务或者某些区域内的业务，形成自身优势。

“三中一华”抢近四成科创板上市项目

截至2020年6月12日，38家券商帮助110家科创企业成功登陆科创板，累计总市值为17232.97亿元。

除了虹软科技、心脉医疗由两家券商联合保荐外，其他108家科创企业均由单一券商保荐。

从项目数来看，中金公司以14家成功保荐公司家数登顶，而中信建投、中信证券、华泰联合证券尾随其后，保荐项目数分别为11、9、7个。“三中一华”仍然占据投行业务的绝对优势，累计保荐项目家数占总项目数的37%，行业集中度进一步提升。

此外，国泰君安、国信证券、广发证券在一年内均保荐了6家科创企业上市，海通证券、民生证券、国金证券、招商证券、光大证券均保荐了4家。

中金获13.48亿科创板保荐收入

作为中国资本市场的增量改革，科创板为券商投行带来了实实在在的真金白银。科创板过去一年创造了74.11亿元承销及保荐收入。其中1家券商保荐收入超过10亿元，4家超过5亿元，11家超过2亿元，17家超过1亿元。

Choice数据显示，将券商联合保荐的项目收入做平均处理后发现，保荐14家企业登上科创板后，中金公司累计获得13.48亿元保荐收入，位列第一，与第二名的保荐收入相差超6亿元。中金公司同时包揽保荐上市企业数第一、保荐总收入第一，“投行贵族”正在迅速收复“失地”。

除中金外，保荐收入超过5亿的还包括中信建投、中信证券、华泰联合证券，分别为6.8亿元、6.58亿元、5.82亿元。“三中一华”的总保荐收入为32.68亿元，占科创板总保荐费的44%。

除了上述券商，保荐收入超过2亿的还有国泰君安、招商证券、国信证券、广发证券、国金证券、光大证券、民生证券。

中金公司保荐上市项目总市值超4000亿

上市后，科创板企业的市值涨幅不同。而企业市值的高低，体现了项目的含金量，一定程度上也体现了券商揽项目、做项目的能力。在38家券商中，成功保荐上市的科创板项目总市值超3000亿的有1家券商，超1000亿的有5家，超300亿的有12家，超100亿的有22家。

从科创板保荐上市的项目总市值来看，截至2020年6月12日，中金公司以4094.48亿元的项目总市值“一骑绝尘”，成为首家科创板保荐项目总市值超3000亿、超4000亿的券商，与第二位的项目市值差距超过千亿元。

虽然中信证券的保荐项目数排行第3位，但是保荐项目总市值为2581.49亿元，排名第二位。而海通证券以4个项目、总市值2026.77亿元跻身第三。

1000亿市值方面，华泰联合证券以1744.46亿元的总市值稳居第四；而中信建投的项目总市值为1130.41亿元，主打“人海战术”，保荐的多为中小型项目。

值得注意的是，在采用两家券商联合保荐的企业中，虹软科技就是由华泰联合证券、中信建投证券联合保荐，而另一家心脉医疗由国泰君安、华菁证券联合保荐。截至6月12日，虹软科技、心脉医疗的总市值分别达320.17亿元、179.89亿元。

除此之外，保荐项目总市值超300亿的还有国泰君安、国信证券、民生证券、国金证券、招商证券、光大证券、安信证券。

与中信建投打法类似的还有广发证券，成功保荐了6个科创板项目，但是总市值仅为292.90亿元，排名第13位。

即使有的券商保荐项目仅为一家，但也可以实现“赶超”。比如南京证券、银河证券、华菁证券、申万宏源保荐、瑞银证券虽仅落一单，但保荐项目市值分别为259.08亿元、188.10亿元、185.43亿元、156.61亿元、143.52亿元，还能起到“以一博二”的作用。

334家申报企业47家券商提供保荐服务

截至2020年6月12日，申报科创板企业总数达334家。其中，注册生效企业127家，提交注册31家，上市委通过5家，已问询87家，已受理48家，暂缓审议1家。

在这334家申报企业背后，47家券商提供保荐服务。其中，中信证券揽获39家企业位居第一，华泰联合证券、中信建投、中金公司则分别包揽29家、26家、22家。保荐企业超过10家的还包括海通证券、国泰君安、民生证券、招商证券、光大证券、安信证券和国信证券。

而保荐项目的通过率，也是检验券商投行实力的一个重要指标。在上述334家申报科创板企业中，终止审核31家，终止注册或者不予注册4家，共有35家企业上市失败。

其中，华泰联合证券以5家排名第一，包括浩欧博、中联数据等，这无疑拉低了其通过率；而中信建投、招商证券、光大证券均以3家并列第二。

科创板经验能否被复制？

中国资本市场正面临科创板注册制、创业板注册制的增量改革，大大增厚了券商投行业务的收益。但与此同时，行业集中度提升却是必然的趋势。

“一方面是为应对国际投行的竞争，国内投行业务的行业集中度会提高；另一方面，随着国内市场竞争加剧，中小型券商的发展空间有限，投行业务会向头部券商集中。因此，行业集中度提高是发展趋势。”国金证券方面对财联社记者表示。

而面对行业集中度提升的情况下，大型投行、中小型券商该如何发展和破局？

华泰证券认为，大型投行将打造全生命周期、全产业链的大投行生态圈，中小投行或将探索专业、特色的精品券商之路。大型券商投行有望凭借综合优势构筑核心竞争实力，行业马太效应或将加剧。

国金证券方面则对财联社记者表示，“对于中小型券商而言，面临着较大的生存压力，未来可能的发展路径包括：第一，抓住市场机遇实现弯道超车，如及时进行业务转型、在某些市场发力等方式；第二，通过并购方式实现快速扩张，包括并购其他券商，或者被头部券商并购等方式；第三，发展成为精品券商，通过定位于特色业务或者某些区域内的业务，形成自身优势。”

而伴随着创业板实行注册制，科创板的经验是否能被复制？“创业板实行注册制，与科创板相比，对于发行人和主承销商而言存在一些差异，如企业发行上市条件、行业定位、定价方式、保荐机构可跟投的情形等。但是总体而言，创业板和科创板业务都是基于注册制的制度框架下，审核理念、审核方式、发行承销方式基本一致，创业板的业务模式很多方面可参照科创板的业务模式。”国金证券表示。