黄光裕出狱时间 黄光裕再出手！昔日因它入狱，今朝为它保壳

一个“壳”字，贯穿了黄光裕从辉煌到落寞的20年。

在他登顶中国首富的道路上，离不开教科书式的成功“借壳”；在他身陷囹圄的前奏中，“借壳”又成为他的“滑铁卢”。如今，十年牢狱之后，就在外界好奇黄光裕如何东山再起时，“保壳”却成为他不得不面对首要问题之一。

鹏润大厦，这座已耸立20年的亚洲单体面积最大的写字楼，正注视着充满资本故事的霄云路，巨大的玻璃幕墙反射出2020年深秋的落日余晖，金黄中透出一抹深邃的寒意。

2004年，黄光裕就在这座大厦18层的豪华办公室，接受了媒体专访。当时他凭借手法高超的“借壳”带领国美登陆港股，问鼎“中国首富”，风光无两。

如今，刚刚出狱的黄光裕，仍在面临一个“壳”的难题。

频繁出手，再续“壳”缘

11月3日，“国美系”旗下上市公司*ST美讯(即“国美通讯”，600898.SH)发布公告称，公司拟将其持有的济联京美100%股权出售给同属“国美系”的济南国美电器，对方将以现金方式支付全部交易对价。

济联京美成立于2009年，注册资本2.13亿元，主要从事家用电器、五金交电等产品销售业务。该公司2018年亏损10.53万元，2019年亏损0.3万元，2020年前3季度净利润65.72万元。

对这样一家业绩平平的公司，交易双方给出了5.1亿元左右的估值。最终，本次交易标的资产的转让价格为6.5亿元，较评估值溢价近30%。

黄光裕出手如此大方的背后，是*ST美讯奋力“保壳”的身影。

公开信息显示，*ST美讯前身是三联商社，2008年，黄光裕将其纳入麾下。2017年，公司变更主业为手机研发制造，随后陷入困境。2018年至2019年，公司净利润分别约为-3.8亿元、-8.5亿元，连续两年亏损，今年4月底起被上交所实施退市风险警示。

图片来源：东方财富

截至2020年9月底，*ST美讯未经审计归母净利润为-1.92亿元，存在被暂停上市的风险。

*ST美讯在公告中表示，上述交易完成后，预计将带来约6.5亿元的现金流入，公司有望在2020年实现扭亏为盈，降低暂停上市的风险。

在此之前，2020年黄光裕已为*ST美讯的“保壳”两次出手。

今年上半年，就在黄光裕出狱前夕，*ST美讯宣布出售旗下德景电子100%股权方案，并于8月10日实施完毕，接手方同为“国美系”旗下的美昊投资。

通过这次交易，*ST美讯置出经营情况不达预期的资产，同时在出售前公司通过受让德景电子持有的京美电子100%股权、德恳电子100%股权，保留了与主营业务相关的核心的智能制造业务及相关资产。

此外，今年9月，*ST美讯还推出了非公开发行股票预案，拟以5.04元/股价格非公开发行6571.43万股，募集资金总额不超过3.31亿元，公司控股股东山东龙脊岛建设有限公司及其一致行动人战圣投资以现金包揽本次增发股份，锁定期为3年。而山东龙脊岛的实控人，仍然是黄光裕。

一连串的资本操作彰显了黄光裕对*ST美讯“保壳”的决心，一如12年前他对这家公司“壳”的争夺。

戏剧性“借壳”，却成案发导火索

12年前，*ST美讯的名字还是三联商社。这家山东曾经最大的家电零售企业，当时正面临着“卖壳”的窘境。

图片来源：新浪网截图

接下三联商社这个“壳”的，正是如日中天的黄光裕。

在对三联商社发起进攻之前，黄光裕已经凭借两次“借壳”，先是实现了国美零售在港股上市，继而拿下中关村控股权，在资本市场中甚至已经有了“壳王”之称。

1997年，当时发展顺风顺水的黄光裕在北京成立北京鹏润投资有限公司。

2002年，黄光裕出资1.35亿港币，收购香港上市公司京华自动化，改名为中国鹏润。随后，2004年6月，中国鹏润以49.5倍的高市盈率，83亿的可转换票据，收购国美电器65%的资产，22个城市94家连锁店。

至此，国美电器成功登陆港股市场，并一度成为国内企业境外买壳上市最成功案例。

在资本市场的魔力下，黄光裕于2004年首次登顶“中国首富”。对此，资深产业经济专家梁振鹏向野马财经表示：“黄光裕能成为首富，一方面是有资本运作的原因，另一方面也不得不承认，当年的国美确实在零售行业创造了一个奇迹。”

就是在这样的“奇迹”光环下，黄光裕先是“借壳”中关村，而后“绕道”拿下三联商社，搅得A股市场一时风起云涌。

但是，最后一次出手的三联商社，却成为黄光裕的“滑铁卢”。

2008年初，三联商社原控股股东三联集团因资金链问题，其持有的三联商社股份2700万股遭到法院拍卖，约为总股本的10.7%。而在此之前，三联集团持有的股份占比为19.71%。所以，拍卖中标者将以微弱优势，成为三联商社第一大股东。

拍卖过程中，注册资本金仅1000万元、成立时间不足一年、工商登记实际控制人为四名自然人的山东龙脊岛，以每股19.9元,总价5.37亿元的“天价”，拍下三联商社10.7%的股权。

站在山东龙脊岛背后的人，正是黄光裕。通过拍卖，“绕道”拿下三联商社控股权，并在二级市场大赚一笔，黄光裕的手段再次受到瞩目。

但是，这一过程中的暗藏的诸多问题，比如提前在二级市场收购股票、营造并购概念拉升股价等，成为黄光裕案发的导火索。

据《21世纪经济报道》2010年报道显示，三联集团认为，黄光裕操纵三联商社的路径分为三步，先是寻找合适的上市公司股权，然后设局，利用拍卖制造收购概念，最后实现在二级市场拉抬股价的目的。

在2004年的那次专访中，对于“资本高手”之名，黄光裕曾回应说：“高看我了，这是专业机构操作的。”但是，作为行动的最终决策者，黄光裕难以回避。

此次交易的对手方三联集团高层人士曾表示：“收购三联商社将会成为他的"滑铁卢’,现在看来应验了。”

说这话时，黄光裕已因涉嫌三联商社、中关村股票异常交易案被证监会稽查。随后被拘入狱，直至2020年6月被假释出狱。

十年牢狱之灾后，等待黄光裕的不仅有鹏润大厦和妻子杜鹃，还有当年搅动风云的三联商社。只不过，名字已然换成了*ST美讯，“借壳”变成了“保壳”。

处境变化间，生存，也成了昔日零售巨头要直面的问题。

出狱后，国美生存或成首要问题

对于*ST美讯的一系列资本操作，梁振鹏向野马财经表示，黄光裕此次“保壳”是为了未来考虑，“假如未来国美某一个板块做的好了，想要上市，可以随时注入进去。毕竟一个主板‘壳’的价值还是很大的。”

他进一步指出，“现在零售行业非常艰难，线下门店某种程度上都已经成为沉重的负担。”

公开数据显示，2019年，国美零售的营收为594.83亿元，连续三年累计亏损80亿元。同期昔日老对手苏宁的营收高达2703.15亿元，净利润110.16亿元。而相比后崛起的天猫、京东、拼多多等电商巨头，国美的差距更为悬殊。

“说的简单一点，国美现在最重要的问题是生存，这是黄光裕要解决的第一步问题。其他的，都是在解决了生存问题的基础之上，然后再去考虑的。”梁振鹏说。

面对这一问题，51岁的黄光裕已经在行动。

今年4月，拼多多宣布认购国美零售发行的2亿美元可转债，同时二者达成深度战略合作。此次可转债的期限为三年，票面年利率5%。同时，拼多多向国美注入消费大数据、平台流量等数字零售资源，拼多多得到债转股，和货源与物流体系的补充。

此后不久，京东宣布战略投资国美零售，以1亿美元认购国美零售发行的境外可转债，二者达成深度合作。

今年9月，“国美系”旗下位于北京南站对面的悦秀城被以26亿元转让，接盘方新加坡政府投资公司、AEW集团和颢腾投资等。

与此同时，如前所述，为了*ST美讯“保壳”，黄光裕还曾三次出手，可谓动作频频。

不久前，全国工商联发布了2020年中国民营企业500强榜单，国美位列榜单第八名，地位依旧显赫。

鹏润大厦玻璃幕墙包裹下的，是昔日行业霸主庞大的“壳”。它的灵魂人物已经归来，从昔日手段高超的“借壳”，到如今辗转腾挪的“保壳”，水平如何，还需要重新检验。