股票600580 卧龙电驱股票行情分析 拥抱欧洲新能源汽车市场

　　卧龙电驱：拥抱欧洲新能源汽车市场

　　报告摘要：

　　报告导读：公司借助与全球知名汽车供应商 ZF的合作，将为欧洲知名车企供货，从而受益欧洲新能源汽车产业的发展。

　　投资要点：

　　公司位列全球工业电机市场第三。公司聚焦电机领域，主要产品包括高低压电机及驱动、微特电机及控制等，下游应用于工业制造、采掘矿冶、家电等多个领域，我们预计新能源汽车需求有望成为电机行业新的增长点。公司积极开展全球化布局，借收购 ATB 获得多个国际实力品牌及经营实体，在 10 个国家设有生产制造基地，并在中国杭州、日本大阪和德国杜塞多夫设立研究院，实现跨国经营，2019 上半年主营业务中海外销售占比 43.9%。

　　欧洲新能源汽车产业发展将提速，公司将为 ZF供应新能源汽车电机。根据《欧洲议会和理事会第2019/631 号条例》，对年登记量 30 万辆及以上的车企来说，2020 年开始逐步执行轿车排放量不高于 95g/km 的标准，较 2018 年欧盟及冰岛地区实际平均排放量降低 21.1%。从奔驰、宝马、大众、雷诺等知名欧洲车企近年来披露的发展方略及研制的新车型来看，欧洲主流车厂将深度参与新能源汽车产业的发展。公司于 2019 年 6 月公告，与 ZF 签订定点函，将为其提供新能源汽车电机及其零部件，该定点函对应的车型在其生命周期内销售预估金额为 22.59 亿元，于 2020~2026 年履约。我们认为，如供货顺利，将利好公司新能源汽车电机业务的发展，提高国际认可度与品牌价值。

　　“强烈推荐”评级：我们预计，公司将于 2019~2021 年实现归母净利润 10.41、10.70、12.76 亿元，对应当前股本下 EPS 分别为 0.80、0.83、0.99 元、对应 2019.1.2 收盘价的 P/E 分别为 15.06、14.65、12.28 倍。

　　风险提示：欧洲新能源汽车推广或不达预期;公司业务经营或不达预期。

　　注：本文转载自东兴证券研报，分析师：郑丹丹 李远山 2020-01-02