什么是转融通业务 【联讯投教】什么是转融通？

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根据中国证监会2019年6月14日发布的《证券投资基金公开发行参与再融资融券业务指引(试行)》(以下简称《指引》)，E基金、华夏基金、南方基金、华安基金等多家基金公司已取得参与再融资融券业务资格。2019年7月22日，多家基金公司完成首次再融资交易。上海证券交易所公布的再融资证券出借交易显示，当日通过再融资共出借标的证券39只，总成交额1.17亿股。在通过再融资借出的39只标的证券中，有24只股票是科技创新板新股。科技创新板新股证券借贷规模近8亿元，约占当日科技创新板融资余额总额的38%。截至7月26日，科技创新板证券借贷余额达到13.92亿元，占总余额的43.09%，而主板证券借贷余额仅占两家公司总余额的1.15%。

什么是再融资？

再融资业务是指证券公司在融资融券业务中，当自身资金和证券不足时，利用自身资金和证券，或者通过合法手段筹集的其他资金和证券，为证券公司融资，并由证券公司存入相应存款的业务活动。再融资业务包括再融资业务和再融资业务。再融资业务是指证券金融公司将自有资金或债券以及证监会筹集的其他资金借给证券公司，使其能够有稳定的资金来源为客户开展融资业务。再融资融券业务是指证券金融公司从持有大量股票的出借人处借入自己的股票或有价证券，然后贷给证券公司，使其拥有足够的股票为客户开展融券业务。证券金融公司常见的资金和证券来源包括银行、保险公司、上市公司股东、证券投资基金、社保基金、证券公司等机构。

根据证监会6月14日发布的《指引》，允许股票型基金和部分股票型混合基金、开放式股指基金及相关挂钩基金、战略配售基金等证监会认可的基金产品参与再融资。基金公司的参与带来的大量证券来源，有望改善目前证券借贷在两项融资业务中所占比重太小的现状。

再融资业务与融资融券业务的区别和联系

再融资业务是证券金融公司借入资金和证券，再贷给证券公司的业务。证券金融公司和证券公司通过证券交易所大宗交易再融资业务平台，对证券和基金进行再融资。融资融券是投资者向证券公司借入资金或证券，证券公司通过证券交易所竞价系统的融资融券交易平台向客户出借证券和资金的业务。从下图可以看出，证券公司位于再融资业务的下游，融资业务的上游。再融资业务可视为证券公司顺利开展融资融券业务所需资金和证券来源的保障。

再融资业务和融资融券业务

再融资的意义

(一)满足金融和证券业务的需要

对于投资者来说，再融资更能满足投资者对融资业务的需求。在两项金融服务试点开放初期，证券公司只能用自有资金或证券开展两项金融服务，导致市场出现两大问题:一是券数不足，市场融资融券总规模有限；另一种是证券来源种类不足，往往导致客户需要的证券无法借入，而不需要的证券闲置。再融资业务可以大大缓解证券公司开展双向业务时的资金和证券来源压力，满足投资者的各种需求，扩大市场融资融券余额规模。

(2)增加交易所交易基金和其他机构的收入

对于长期持有大量股票的机构来说，以一定的利率贷出股票可以获得额外的利润。比如ETF等类型的指数基金，实行被动跟踪指数投资策略，长期存放大量股票，出借其长期固定股份可以成为基金稳定的收入来源。目前，再融资和证券借贷的整合率根据期限从1.6%到2%不等。基于《指引》规定的ETF可以放贷30%的上限头寸，放贷业务给ETF带来的收益约为0.5%，可以很大程度上弥补其部分管理费用。

(3)丰富投资者的投资策略和风险管理工具，稳定市场

对于市场来说，再融资带来的大量资金和凭证可以极大地丰富投资者的投资策略和风险管理方法，促进市场多元化发展，提高市场稳定性，抑制投机，使市场价格发现功能更好地发挥。比如科技创新板块首个交易日，25只股票中有23只触发了至少一次停牌，平均涨幅和跌幅均为139.55%。但仅在第四个交易日，科技创新板块没有出现引发停牌的股票，平均涨幅和跌幅均为5.48%。由于再融资的作用，科技创新板的市场波动可以这么快放缓。

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