广发辟谣佣金直降 究竟是怎么回事？

一条“广发证券开例会，主要提到公募佣金率直降至万二”的传闻在昨天上午被快速传播。这条传闻截屏中提到，“目前机构佣金是万八，会里制定是万二，且从基金公司管理费中列支”。不过随后，广发证券辟谣称消息不实。

证券时报·券商中国记者向多家头部券商求证，均表示目前没有相关确切消息。

不过，事实上，公募基金佣金率非市场化定价的问题已在业内被探讨多年。公募佣金分仓模式是对卖方最有利的模式，但未来随着交易佣金率的下降，研究成本过高的机构将难以适应收入下降的形势。多家券商研究所已在提前部署，未雨绸缪。

公募佣金直降至万二?

昨日，一则关于公募佣金降至万二，且从基金公司管理费中列支的消息在机构圈中传开。这则传言里提到，“会里的确有这个预案，降低佣金费率，买方从管理费里面支付研究佣金，不然对基民收的就是两道钱，2018年欧洲实行了这种模式。”

该消息引发了行业内的巨大震动，有卖方研究员直接高喊“开始吃土了”。

不过随后，广发证券紧急辟谣。广发证券研究所人士称，该公司是傍晚6点多才开始开会，而截屏是5点45分发出的，大伙儿还在吃盒饭。

记者向相关方面核实，得到的答复也是没有传闻中提到的事情。

华东地区一家中型券商分管研究所高管对记者表示，类似提法几年前就有了，但一直没有实施，近期也没有听说相关的消息。

这位研究所高管认为，佣金率直接从万八降到万二不是很可行，万二的佣金率比散户交易佣金率还要低，而机构有系统、服务等各类成本。而且这意味着，卖方研究所收入要直降七、八成。佣金率降是趋势，但应逐步降，循序渐进。

北京一家大型券商研究所所长也告诉记者，听到过类似消息，监管有这个想法，但存量太大，一直没有实施，目前没有收到通知。上海一家中型券商研究所所长也称，目前没有确切消息。

券商研究将迎变化

公募基金佣金率非市场化定价的问题已在业内被探讨多年。

1998年，券商研究所确立了以研究服务换佣金的商业模式。这成为过去20年券商研究所沿用的最核心的商业模式，公募基金分仓佣金成为卖方研究收入的主要来源。

中泰证券首席经济学家、研究所所长李迅雷此前在接受券商中国记者专访时就表示，公募基金佣金分仓模式之所以能被沿用多年，最根本原因是公募基金的佣金率还没有完全市场化，这为卖方研究留了一定的空间。

他认为，目前公募基金的分仓交易佣金率大多维持在万八，而很多个人投资者的交易佣金率已在万一到万三之间了。因此，券商研究未来或会迎来变化：未来随着交易佣金率的下降、机构投资者市场换手率的下降，研究成本过高的机构将难以适应收入下降的形势。

实际上，目前包括保险、私募等机构的交易佣金都相对市场化。例如，华中地区一家中型券商研究所研究员告诉记者，保险机构的佣金费率大致在万四，私募的佣金费率和散户相当。

然而，公募基金的佣金折算进净值，并不影响公募基金的管理费收入，因此尽管佣金率高居万八，但公募基金并没有强烈的动力要求券商降低佣金率。如果按传言的预案所说，买方从管理费里面支付研究佣金，那么才是公募基金实打实地出钱交佣金。

证券时报·券商中国记者曾统计，参照公募基金半年报数据，在净值类产品中，有3329只公募基金产品报告了交易佣金数据，整体产生交易佣金40.5亿元，平均一只基金产品支付的交易佣金为121.67万元。