美赞臣奶粉公司 美赞臣被利洁时收购 国产奶粉未来会怎样？

近年来，国际乳品巨头之间的合并也使国际奶粉市场的集中度不断提高。

“卖身”的消息传出几个月后，2017年2月，美国营养公司美赞臣宣布与英国快消品巨头利捷仕集团达成协议，以179亿美元左右的价格收购美赞臣。

业界更关注的是，作为全球第三大婴儿食品制造商的美赞臣将如何换东家，这将影响奶粉行业的格局。再加上之前雀巢收购惠氏，奶粉行业会不会迎来一波并购浪潮？

已经计划很久了

从美赞臣获悉，李洁士将以每股90美元的现金购买美赞臣的股份，总金额为166亿美元。加上李杰承担的债务，收购总额为179亿美元。

目前，该交易仍需美赞臣和李杰的股东和相关机构批准，预计将于2017年第三季度完成。据报道，最终购买价格比最初报价高出2亿美元。

这个“卖淫”计划显然是美赞臣早就计划好的。

2016年3月，有报道称达能有意收购美赞臣。然而，2016年7月，达能转而收购了豆奶制造商白波。2017年1月，有消息称雀巢将收购美赞臣。受收购传闻影响，美赞臣股价数次上涨，但业界对雀巢与美赞臣的交易一直持悲观态度。

根据欧睿国际的数据，美赞臣是全球第三大婴儿食品制造商，仅次于雀巢和达能，占全球婴儿食品市场的10%。在亚洲市场，美赞臣仅次于雀巢，市场份额为12%。

2012年，雀巢以118.5亿美元收购惠氏的营养业务，成为全球最大的婴儿营养制造商。然而，根据雀巢2016年中期报告，其2016年上半年的营收仅为432亿瑞士法郎，为2009年以来的最低增长率。

此外，雀巢第二大市场中国业务也经历了弱增长，2014年开始出现业绩增长下滑，同比仅增长0.3%，远低于2013年的28%，2015年略有反弹。

对此，资深乳制品分析师宋亮指出，点对点并购涉及垄断，政策阻力更大。更重要的是，从长远来看，点对点的并购可能会降低美赞臣品牌的地位，有被“摧毁”的嫌疑。

一位要求不具名的业内人士透露，这笔交易与近年来国际奶粉企业频繁更换有关。雀巢合并惠氏，达能近几年拿下多美滋。此外，美赞臣在北美的增长速度近年来有所放缓，但全球市场仍在上升，这是美赞臣易手的最佳时机。李洁士以比惠氏收购价格高出60%的价格收购美赞臣，说明美赞臣的品牌价值得到了肯定。

乳制品专家陈郁也认为，中国市场的不稳定也是美赞臣“自我推销”的一个主要原因。一方面，二孩政策带来的新一轮人口红利让外界看到了中国母婴市场的崛起空；另一方面，奶粉的利润下降空也使得企业经营更加困难。

谁是赢家？

近年来，美赞臣的业绩一直萎靡不振。

根据其财务报告，美赞臣2016年的收入为37.43亿美元，同比下降8.07%。净利润5.45亿美元，同比下降16.62%。2015年，这两个数据的降幅分别为7.67%和9.21%。

与此同时，美赞臣在亚洲、北美、欧洲和拉丁美洲的几个主要市场都出现了不同程度的下滑。其中，贡献了一半营收的亚洲市场同比下滑9%。即使扣除中国汇率的影响，仍有5%的跌幅。美赞臣指出，中国市场的不佳表现是受到香港游客数量减少和电子商务渠道转型的影响。

美赞臣和李杰之间的这笔交易对双方来说都是双赢的。

美赞臣高级副总裁、大中华区总裁游玉佩对《金融周刊》表示，中国乳制品市场潜力巨大，我相信并购会在很多方面对双方起到协同作用，通过资源整合和区域互补，使包括中国在内的重点市场增长更快。同时，相信美赞臣的参与将有效补充和完善立杰集团在中国乃至亚太市场的布局。

上海某超市卖的美赞臣奶粉。

“两者都涉及健康产业和婴儿产业，这是双方合作的前提，也是未来的发展方向。”乳制品专家王定绵认为，李洁士精通中国的在线销售，其在中国市场的产品有30%以上是在网上交易的。这将有助于美赞臣加快在线渠道的发展。未来美赞臣的产品销售将由大卖场、婴儿用品店、线上三驾马车带动。

根据尼尔森的调查数据，在2015年的全渠道婴儿奶粉中，电商渠道占比30.1%，比2014年提高5.9个百分点；妇幼渠道占比48.1%，增长6.1个百分点；尚超渠道占比21.8%，大幅下降11.2个百分点；在婴幼儿奶粉的销售网络中，尚超的渠道正在急剧萎缩。以全年750亿人民币的行业规模计算，一年内跌去的80-100亿份额分别被电商和母婴渠道侵蚀。

宋亮表示，美赞臣的成功收购可以直接切入李杰专业化程度强、利润水平相对较高的母婴食品行业；另一方面，美赞臣的主营业务收入约有一半来自亚洲，而亚洲作为目前全球最大的消费品市场，营养保健食品的发展潜力巨大。通过收购美赞臣，丽晶可以加快亚太地区的产业布局。

全球并购影响国内乳制品企业

收购美赞臣是帮助李杰成为消费者医疗保健领域领导者的非常重要的一步。

业界普遍认为美赞臣被李杰收购有三大优势:一是李杰是全球最大的计划生育产品和家庭护理产品企业，美赞臣是全球第三大婴幼儿奶粉企业。合作后，对于美赞臣来说，未来的保健品研发领域会比雀巢和达能更好；第二，两者合作后，可以在市场开发、渠道建设、品牌推广等方面发挥协同效应；第三，这次收购是现金收购，平均溢价24%左右，让美赞臣股东可以获得丰厚的回报。

"竞争将使强者变得更强，合作将更加专业和全面."根据宋亮的分析，随着行业集中度的提高，未来奶粉巨头的竞争将成为系统性的竞争，需要兼顾研发能力、资源掌握能力、品牌推广能力等方面。

陈郁指出，国际巨头的合并与合作也给国内乳品企业带来了巨大压力。从国家层面，工业和信息化部、食品药品监督管理局、农业部等部委鼓励国内乳品行业集中力量，努力打造乳品国家团队；从企业层面来看，包括伊利、蒙牛在内的国内几大巨头都在整合、兼并上下游企业，以求企业快速成长。

近日，农业部、国家发改委、工业和信息化部、商务部、食品药品监督管理局联合制定的《全国乳品发展规划》也指出，到2020年，中国乳业奶源自给率和100多家规模化养殖比例将达到70%，国内十大品牌在婴幼儿配方奶粉行业的集中度将达到80%，收入超过50亿元的大型企业集团数量将达到3-5家。

但王定绵也表示，虽然并购是企业在资金和团队上快速成长的最佳方式，但由于消费者对国内乳制品的信任危机依然存在，目前国内乳制品企业仍应以赢得消费者信任为重点，重点解决经营细节和管理问题。