07年房贷利率为什么那么高专题之翼虎周观察 | 房产不香了？房贷利率现10年首次反转

一周焦点

01 10年第一次！抵押利率反超一般贷款利率

2020年季度货币政策报告正在发生有趣的变化。

根据近期中国人民银行发布的“2020年第三季度中国货币政策执行报告”（以下简称“报告”），9 月，一般贷款利率为 5.31%，比上年12月下降0.43个百分点；个人住房贷款利率为5.36%，比上年12月下降0.26个百分点。

也就是说，这是近10余年来，一般贷款与个人住房贷款利率的关系首次出现反转。

以往一般贷款利率高于房贷利率，基本逻辑在于，房贷在各家银行属于优质资产，所以房贷利率一般来讲会相对低一些。今年出现反转，从银行角度来讲，本质上说明了支持实体经济的力度在增强,让利实体经济力度正不断加大。

一周综述

国内受年末资金结算影响，两市震荡下行，上证指数下跌-2.83%，深圳成指下跌-3.36%，创业板指下跌-1.58%，成交量有所萎缩，市场进入弱势震荡阶段。

板块方面：两市仅食品饮料、电力设备及新能源、消费者服务、煤炭收红，其它板块均下跌且幅度较大，不同板块间的估值所有收敛。资金流向方面，沪深港通资金流入和融资融券余额增加均前高后低，资金有退潮的趋势。

主题方面：白酒、电解液、光伏等涨幅居前，而上周反弹的疫苗、血液制品、半导体重回下跌的通道，市场整体的赚钱效应差，资金的抱团进一步加剧，主题炒作的难度明显加大。

整体来看：随着温度的降低，疫情的复发有卷土重来之势，在疫苗大面积有效推广前，全球经济复苏的节奏可能或被放缓，经济低复苏底有下探的压力，而经济刺激的政策有加码的动力。

展望未来，降低顺周期的配置，长期继续关注新能源、军工和AI等方向。

市场概况

（1）上证指数报3347.19收盘，-2.83%；

（2）深证成指报13555.14收盘，-3.36%；

（3）沪深300报4889.63收盘，-3.48%；

（4）中小板指报8942.3收盘，-3.57%；

（5）创业板指报2687.78收盘，-1.58%；

（6）上证50报3427.86收盘，-3.21%；

（7）中证500报6209.43收盘，-3.95%；

股市虎评

医药板块

医药行业指数整体-2.14%，各个细分领域，化学制药-2.95%，生物制品-5.04%，医疗器械-0.24%，医药商业-2.62%，中药-1.54%，医疗服务0.65%。

板块观点

本周医药板块表现较差，跑输市场，不受医保控费影响的医疗服务逆势上涨。预计医保目录谈判结果本月20号出结果，重点关注主要品种降价幅度。中长期看好创新药、医疗服务及符合产业趋势的相关行业与个股。

行业动态

1.国家医疗保障局办公室关于建立区域点数法总额预算和按病种分值付费 （DIP）专家库的通知。

传媒互联网

本周传媒-6.01%；子板块中，平面媒体-5.34%，有线电视网络-5.70%，影视动漫-7.61%，营销服务-7.90%，网络游戏-7.28%，互联网-5.74%。

板块观点

本周传媒行业大幅下跌，行业排名27，各板块都有大幅回调。建议布局传媒行业依然从基本面出发，关注估值较为合理且增长空间较大的游戏公司以及影视剧板块的业绩反转。

行业动态

1.Sensor Tower商店情报数据显示，2020年11月抖音及海外版TikTok在全球App Store和Google Play吸金超过1.23亿美元，是去年11月的3.7倍，再次蝉联全球移动应用(非游戏)收入榜冠军。YouTube以近8800万美元的收入，位列榜单第二名，较去年同期增长59%。

消费板块

本周消费板块中，食饮+1.19%，零售-5.05%，社服+1.06%，家电-5.23%，轻工-4.28%，纺服-2.84%，沪深300-3.48%，子行业食饮，社服，仿佛跑赢沪深300。

板块观点

三级子行业中，女装，葡萄酒，黄酒，软饮料，旅游综合，啤酒，白酒等涨幅靠前，涨幅为1.9%-10.1%，超市，洗衣机，专业连锁，辅料，空调等排名靠后，涨幅在-8.2%到-6.0%之间。本周市场情绪低迷，白酒等业绩确定性较高的板块表现较好，朗姿股份的五连板带动女装板块表现较好。

行业动态

1.海尔电器特别股东大会以99.99%的赞成票顺利通过私有化议案。根据公告披露的预期时间表，若最终私有化议案获法院批准，撤销海尔电器股份于香港联交所上市地位将从12月23日上午9时生效。海尔智家H股也预计于12月23日上午9时登陆联交所。

2.运价连创历史纪录，出口企业“一柜难求”。目前，中国外贸正面临一场愈演愈烈的“货柜荒”，外贸复苏之下，中国出港货轮纷纷满载而去，然而返港货柜寥寥，据中国集装箱行业协会数据，中国每出口3个集装箱只能返回1个；而大量空置集装箱却在海外堆积如山，造成塞港。

与此相伴的是运价的狂飙。上海航交所发布的中国出口集装箱运价指数从5月份的低于850点，一路飙涨到12月4日的1323.83点；上海出口集装箱运价指数更是从1月的996点涨至12月4日的2129.26点，两者不断刷新历史新高。运价连创天量纪录，大幅挤压了外贸企业的利润空间，订柜难、高运价，不少外贸工厂开始自行限产。

军工板块

国防军工行业整体-4.44%，排名申万一级子行业第19名，沪深300整体-3.48%，各细分子版块，航天装备-5.63%、航空装备-4.39%、地面兵装-5.37%、船舶制造-1.98%。

板块观点

本周表现比较好的板块还是战斗机产业链上游材料、被动元器件和中游加工环节，民参军标的居多，主机厂板块本周表现较弱。

重点标的：睿创微纳13.27%、西部超导10.21%、北摩高科9.76%、菲利华7.94%、ST抚钢6.89%、鸿远电子6.08%、中简科技5.90%、火炬电子5.60%、三角防务4.86%、中航光电3.45%、钢研高纳3.33%、利君股份2.84%、中航重机0.82%、高德红外-0.47%、航天发展-0.90%、光威复材-1.07%、亚光科技-2.82%、应流股份-3.06%、派克新材-3.26%、中航高科-3.88%、中航西飞-4.82%、航天电器-5.09%、中航沈飞-5.69%、爱乐达-6.05%、航天彩虹-6.10%、航发动力-8.02%、中航电测-9.83%、科思科技-10.67%。

行业动态

1.【凤凰网】中国“极目”卫星上天 全天候“追捕”引力波；

2.【参考消息】外媒：俄罗斯举行大规模战略核力量演习；中巴“雄鹰-IX”联合演习开训；

3.【新华军网】美公布《国防授权法案》最终版本，暴露穷兵黩武思想；美国参议院未阻政府对阿联酋军售；

4.【环球网】俄军要给无畏级驱逐舰装锆石高超音速导弹 打造远东最强战舰。

化工板块

化工新材料行业整体-2.63%，排名申万一级子行业第8名，沪深300整体-3.48%，各细分子版块，化学纤维-1.50%、化学原料-2.42%、化学制品-2.29%、石油化工-3.79%、塑料-6.30%、橡胶-4.50%。

板块观点

本周表现比较强的只有新能源汽车中游材料，化纤板块、有机硅、危化品仓储、OLED材料、轮胎、染料、细分化工龙头集体熄火。

重点标的：新宙邦16.17%、当升科技9.57%、国瓷材料7.31%、星源材质4.55%、荣盛石化1.92%、三环集团0.06%、新和成0.03%、中国巨石/中材科技（停牌）、龙蟒佰利-0.13%、华鲁恒升-0.52%、卫星石化-1.44%、东方雨虹-1.71%、合盛硅业-2.50%、东方盛红-2.67%、万华化学-3.01%、扬农化工-3.02%、华峰氨纶-3.09%、恒力石化-3.66%、金丹科技-3.66%、浙江龙盛-3.91%、桐昆股份-3.97%、黑猫股份-4.21%、坤彩科技-4.70%、万润股份-4.96%、万盛股份-5.57%、玲珑轮胎-5.58%、金发科技-5.65%、宏川智慧-6.62%、金禾实业-6.64%、赛轮轮胎-6.64%、奥来德-7.71%、三友化工-7.71%、新安股份-9.22%、密尔克卫-9.95%。

行业动态

1.价格涨幅居前品种：液氯(29.03%)、三氯氢硅(21.15%)、醋酸(20.85%)、R125(11.11%)、醋酸乙烯(9.46%)；

2.价格跌幅居前品种：异丁醛(-16.67%)、丙烯腈(-10.07%)、聚合MDI(-8.49%)、苯乙烯(-6.70%)、苯酐(-5.84%) ；

3.价差扩大居前品种：草甘膦-二乙醇胺价差(1050)、醋酸-甲醇价差(738)、己内酰胺-纯苯价差(500)、电石法PVC价差(472)、TDI价差(300)；

4.价差缩小居前品种：聚合MDI价差(-1636)、电石法PVA价差(-1166)、PC-双酚A价差(-973)、甲基环硅氧烷-金属硅-甲醇价差(-958)、顺酐法BDO价差(-931)。

量化研究

本周三大指数缩量下跌，连续跌破5日、10日、20日和30日均线，在60日季线获得重要支撑，下周震荡见底概率大些。

最近商品期货迎来大牛市，华尔街知名投行高盛预计，全球正在步入持久商品大牛市，今年表现弱势的石油也将从中受益。

多项利好因素将推动商品进入持久大牛市，包括美元疲弱、投资不足、政府刺激措施及能源转型等，都有望全面推动大宗商品需求。

除小麦以外，各种大宗商品市场都处于赤字状态(资本支出不足)。由于绿色能源基础设施项目所消耗的石油量，即便是石油需求也会因能源转型支出而得到提振。

高盛对石油在2021年底的目标价格为65美元/桶，并预计需求将迅速复苏，全球需求将在2022年达到1.025亿桶/日，高于IEA的估计。

2019年的石油需求为1.001亿桶/日。尽管目前商务旅行对石油的需求有所下降，但我们认为，整个市场将在明年年底至2022年以后，将出现严重的赤字……目前在供应端看到结构性投资不足——我们称之为旧经济的回归。

“不只是石油，还有金属、矿业，整个旧经济都存在投资短缺。”政策是需求端的故事核心。大流行转变的最大刺激因素是——政策重心点的转变。

政策驱动的需求，将创造一个比2000年金砖国家更大的资本支出周期，虽然没有70年代那么大。再分配、绿色、然后处理供应链弹性——所有政府都会围绕这三个重点，无论是美国、欧洲还是中国。

美元走软也为大宗商品行业提供了推动力，其影响已经在石油和铜、铁矿石等大宗商品价格上涨中体现得很明显，本周一铁矿石价格触及7年高点。

股指期货

本周为股指期货2012新主力合约第三周，周五，IH、IF、IC2012对应现货端上证50、沪深300及中证500指数的基差分别为-0.06、-2.23、-13.03，而上周五对应2012数据为8.08、6.48、-6.33，发现IH和IF基差由正转负，三大主力合约基差贴水增加，这是市场调整后的正常现象。每年的11到12月份，量化对冲产品大幅回撤，这主要是市场流动性不足和机构调仓大票导致，投资者不必过度担忧。

融资融券

从两市融资融券余额数据上看，融资融券余额均开始下降，形成剪刀口的内侧。2021年量化趋势是做多波动率，做多国债+反脆弱策略；未来商品收益率大于股票收益率，股票大于债券，甚至可以做空债券；

看好指数增强产品，看好中证500指数；今年上半年量化比较亮眼的是叠加打新收益产品，收益超过十个点，下半年打新收益下降到五个点左右，未来还是要走人工智能+机器学习+指数增强产品；ESG产品是趋势。

生猪是我国价值最大的农副产品，生猪产业链以生猪养殖业为中心，涉及饲料加工、兽药疫苗、屠宰、食品加工、物流、零售、餐饮等诸多行业。12月11日晚间，证监会敲定了生猪期货上市日期，2021年1月8号在大连商品交易所正式挂牌交易。全球第一大生猪生产国及猪肉消费国，迎来了生猪期货！