内衣第一品牌 全球第一内衣品牌维密会破产吗？

是时候了，是时候让我们期待世界第一内衣巨头维多利亚的秘密破产了。

被VS肆虐多年的性感之风，在2017年好莱坞开启的# Metoo浪潮下，已经被全世界包围。依靠嘉年华内衣秀向全球直播的VS，在过去三年里被指责疯狂物化女人味和大男子主义后，节节败退。同店销售额持续暴跌，开启大规模关闭模式，准备结束年度内衣秀。压倒其品牌价值的最后一根稻草本月下跌。

7月25日，VS的母公司L Brands Inc .正式宣布聘请外部律师，对杰弗里·爱泼斯坦和杰弗里·爱泼斯坦的关系进行彻底调查。而内衣美容巨头则声称爱泼斯坦曾担任过该公司大股东、董事长兼CEO Les Wexner的私人财务经理，但两人在12年前就结束了合作，认为爱泼斯坦从未受雇于该公司，也没有担任过该公司的授权代表。

7月6日，爱泼斯坦因涉嫌性侵和组织未成年少女从事性交易被逮捕。包括现任总统特朗普在内的一大批美国著名政商人士都参与其中，VS boss LesWexner是离他最近的。在接受采访和评价爱泼斯坦时，他说，“他永远是最忠诚的朋友。”

外部律师的调查可能不会影响Les Wexner在L Brands Inc .的最终地位，毕竟美国前牛仔品牌集团Guess Inc的老板保罗·马西亚诺被控性骚扰并宣布辞职，但他反悔，解雇了CEO并继续留在公司；后来，股份有限公司创始人刘在美国卷入性侵案，而董事会至今无动于衷。

但越来越反对VS的消费者最终可能会让Les Wexner和他所控制的公司做出被动的选择。毕竟美国精英对道德和政治正确的要求和标准比中国“精英”社会高得多。

同时，Les Wexner和他对lbrands Inc .的控制要麻烦得多。自周三以来，近20家美国律师事务所，包括罗宾斯·盖勒·鲁德曼&多德LLC律师事务所、卡恩·斯维克&福蒂律师事务所和沙尔律师事务所，已对lbrands Inc .发起调查，打算以虚假和误导性陈述起诉这家内衣和美容巨头。由于L Brands Inc .在2018年11月19日公布2018财年第三季度财报时宣布将分红减半，在此之前，公司管理层曾承诺不分红，分红下调的消息导致L Brands Inc .当日股价暴跌18%，给认为L Brands Inc .在2018年5月31日至2018年11月19日期间没有分红的投资者造成损失。

事实上，2018年开始投资L Brands Inc .的投资者已经很幸运了。自2016年初宣布退出泳装重组核心业务以来，L Brands Inc .股价暴跌三个季度。主要原因是以VS为代表的传统内衣和传统内衣的宣传策略完全无效。

从2016年年中开始，每次发布L Brands Inc的月度数据，公司股价都会剧烈波动，当然是跌多涨少。直到今年年初，L品牌公司才秘密停止披露月度数据。自2019年2月以来，公司没有披露过一次月度数据。

VS总销售额在2016年达到77.81亿美元的峰值。如果保持增长趋势，品牌可以越来越接近100亿美元的规模，但2017年和2018年的营收分别只有73.87亿美元和73.75亿美元。

美国鹰舾装公司旗下的少女内衣品牌Aerie和以ThirdLove为代表的互联网品牌目前都在垂死的“巨象”VS上空盘旋。

ThirdLove的第一家实体店本周在纽约开业。品牌早就热衷于抨击VS和后者的价值观，把自己树立为VS的对立面；2017年初，快时尚品牌Hollister的内衣业务重启后，青年服装集团Abercrombie & Fitch Co旗下的内衣品牌Gilly Hicks本周连续开了4家弹窗店，被指经营VS“趁你生病杀了你”。

更重要的是，VS在被消费者抛弃的同时成为了无利可图的品牌。

根据时尚中国网的数据，2018年，L Brands Inc .四分之三的营业利润来自美容业务沐浴美体工程。该品牌10.775亿美元的营业利润占集团14.372亿美元营业利润的75.0%，而VS贡献的营业利润仅为5.124亿美元，较2017年大幅下降45%。2015年，VS的营业利润达到高峰期，2018年，美国内衣巨头的营业利润率低至6.9%，同比暴跌570个基点。

这么低的运营利润率，VS去年可能真的亏了。这就是激进投资者对冲基金巴林顿资本(Barington Capital)今年年初要求L Brands Inc .拆分BBW和VS并重组董事会的原因。

在受到巴林顿资本(Barington Capital)的逼迫后，L Brands Inc象征性地重启了泳装业务，并向董事会引入了三名新成员，将女性成员的比例提高到40%。Les Wexner甚至很少亲自发内部信函，表示会对一年一度的维多利亚的秘密时装秀进行评价，认为传统的方式已经不适合品牌推广。

没想到，Les Wexner今年还需要继续发内部信件。

爱泼斯坦案在本月初爆发后，这位美国富翁发布了他的第二封内部信件，与爱泼斯坦断绝关系。

但美国媒体和一些交易文件显示，Les Wexner所谓的删减是彻头彻尾的谎言。2007年，爱泼斯坦首例之后，Les Wexner家族与爱泼斯坦之间仍有大量交易。

L Brands Inc .空最大的歌手——杰弗里斯(Jefferies)分析师兰德尔·科尼克(Randal Konik)多次警告投资者，VS的问题不仅仅是产品的问题，而是VS及其子线中年轻廉价的品牌PINK比大多数同行更糟糕，该品牌目前正处于结构性下行通道。

对于VS来说，不仅得不到任何好消息，反而品牌像所有破产的品牌一样，正在进入被消费者抛弃、收入利润下降、关店、公司治理问题的恶性循环。

此前同样擅长色情宣传的美国服饰两次破产，而Abercrombie & Fitch Co则彻底颠覆了其著名的色情战略，最终通过了破产，但仍在苦苦复苏。

所以我们有理由相信，本世纪最大的服装品牌破产案可能很快就会发生在VS身上，因为目前没有同规模的品牌有如此集中的危机。