第三，离奇借款
回顾国旅联合的亏损，让人觉得亏损总是那么莫名其妙:虽然扣除非净利润，持续亏损，但国旅联合在参与子公司方面极其慷慨，多次给予巨额资金支持。
这最终导致了国旅联的巨额坏账准备！
2016年，国旅联合计提坏账准备5986万元，大额坏账准备直接导致上市公司当期亏损1.63亿元。
2016年，坏账准备5986万元，其中4000多万元来自国旅合资重庆尚易温泉开发有限公司(以下简称“重庆尚易”)。
重庆尚易成立于2001年7月12日。重庆尚易成立之初，第一大股东是国旅集团，持股比例为45%。
随后，2013年12月26日，30%的股权转让给重庆宜商苑第二大股东重庆尚虹置业集团有限公司。转让后，国旅联合的持股比例降至15%。
2011 -2014年，国旅联合通过银行向重庆尚易发放了三笔委托贷款，累计贷款和资金借款超过2.3亿元。但2014年4月3日发放给重庆尚易的5900万元贷款违约(2015年9月30日到期)。
重庆尚易以自有土地抵押——目前开发项目尚未完成。重庆尚易已受到60多起诉讼，包括建筑合同诉讼、房屋销售诉讼和财产保全仲裁。
在2015年计提坏账准备1625.18万元的基础上，国旅联合2016年继续计提坏账准备，两年累计计提坏账准备2950万元，不经意间吞噬了之前的全部贷款利息。
此外，截至2015年底，国旅联合通过其他方式向重庆尚易贷款3876.6万元，2016年全部计提坏账准备。
这样，重庆尚易累计计提坏账准备近7000万元。
对于委托贷款的坏账，风云君相当困惑:
首先，由于重庆尚易是国旅集团的控股子公司，我们应该对其经营状况有更好的了解，其经营状况早在2013年就恶化了。为什么上市公司继续给予大量资金支持？
其次，贷款以重庆尚易开发的土地使用权抵押。既然抵押了，为什么贷款违约后没有及时处理，反而拖了三年，以坏账准备结束？
最后，除累计委托贷款2.3亿元外，国旅联合还向重庆尚易借了6000多万元。借入资金的用途、计息方式和归还时间未发现相关公告。国旅联合在资金管理上是不是有点马虎？
截至2017年12月31日，上市公司尚未收到重庆尚易的上述欠款。
当然还有更草率的！继续阅读下文。
第四，奇怪的股权转让
2006年年报披露了一项贷款信息:2005年9月8日，国旅联合与杨浦贾立安投资有限公司(以下简称“杨浦贾立安”)签订了一项贷款协议，国旅联合向襄阳普嘉莲借款500万元人民币，贷款期限为2个月，担保深圳市乐思5%的股权。
然而，一件“意想不到”的事情发生了，作为上市公司的国旅联合意外神奇地违约了。
因此，深圳乐思公司5%的股权“按约定”转让给了对方！
令人难以置信的是，深证乐思公司5%股权的账面价值为909.72万元，但评估价值为543.56万元，也就是说，上市公司无形中损失了约360万元。
在此之前又发生了一件事。2005年初，国旅联合将账面价值482.15万元的深圳乐思公司2.65%的股权转让给账面价值291.5万元的深圳乐思公司总经理赵学军。
冯云军很好奇为什么上市公司国旅联合愿意遭受这两大损失。还有那500万的贷款，你觉得是不是有点像演戏？上市公司会缺这500万？
根据当时国旅联合的负债率，向银行申请信用贷款超过500万元。
出了事就有妖！
随后，2006年3月发生的事情让一切变得“顺理成章”:当月，国旅联合宣布将以6000万元的交易对价，将其持有的深圳乐思公司21.12%的股权转让给中信文化传媒集团。由此产生的投资收益为2153万元。
敲黑板，说重点！朋友们，仔细看！
如果与中信文化传媒集团的交易是以公允价值为基础的，那么深圳乐思公司1%股权对应的公允价值应为284.09万元。
转让给深交所乐思总经理赵学军的2.65%股权应对应价值752.84万元，转让给杨浦贾立安的5%股权应对应价值1420.45万元。
为了便于理解，风云君做了如下表格:
从上表可以明显看出，国旅联合在前两笔交易中明显亏损，股权投资收益共减少1300多万元。
风云君一直很好奇向阳普嘉莲只借了2个月就离奇融资500万。为什么会这样？让我们想象一下我们自己，我的朋友们。
利润不好，放贷拿不回本金，最后一个盈利的股权投资项目亏损了1300多万。面对这样一个“不堪忍受”的国旅联合，这位前第一大股东选择了退股。
第五，当代部接手
2014年1月14日，国旅联合宣布，公司原最大股东中国国际旅游集团有限公司(以下简称“中旅集团”)与厦门当代资产管理有限公司(以下简称“当代资产”)签订股份转让协议，以每股3.96元的价格将国旅联合73，556，100股(占总股本的17.03%)转让给当代资产。
同年3月31日，股份转让完成，当代资产正式控股国旅联合。
至于一些关于当代资产的故事，平时关注市场资本运作的朋友应该有所了解:当代资产是“当代部”下的重要资产管理公司，其中也包括当代东方、Xoceco电子等上市公司。
接手后，当代部再次对国旅联合进行重大战略调整，向泛娱乐转型。
既然你是最大股东，那就一定要做点丢人的事！不然怎么对得起“第一大股东”的称号？
别慌，这不是降价！
聪明！你又猜对了！
先洗个金融澡，再卖资产！
2014年，国旅联合原有债权和投资发生重大减值，仅两项减值导致当期损失8071万元，其中北京一金其他应收款一次性减值4219万元，南京一金酒店装修一次性摊销1050万元。
杭州国旅联合股权投资管理有限公司等子公司确认投资损失超过1900万元。
此外，曾利用IPO募集投资资金、集中国旅联合上市公司资源的唐山温泉开发有限公司，本期也发生亏损2415万元。
金融浴结束后，国旅联合开始出售资产。相关公告见下图:
当代部作为这里的最大股东，耍了一个小花招:国旅联合下的资产转让公告是2014年发布的，但所有的转让和变动都是2015年“发生”的，也就是说转让价格自然是2015年记录的。
本期通过出售资产获得投资收益近9000万元。2015年，在当代部的“英明领导”下，即使上市公司无所作为，光是9000万元的转让收入就可以“装点”国旅联合的业绩。
不满意？
运(道)为(路)不止这两个招数？
在净利润扭亏为盈的情况下，国旅联合2015年的主要工作其实是向证监会汇报增收计划——我真的不想为了从资本市场赚钱而耽误每一分钟，分秒必争！
如果主业用这种精神，估计喜马拉雅山的开通，黄河的栏杆，长城的瓦都可以完成吧？
2015年9月19日，公布增持股份计划，非公开发行7293.666万股。其中，厦门当代旅游资源开发有限公司认购5793.666万股，北京金辉盈盈投资中心(有限合伙)认购1500万股，固定价格上涨5.21元/股！
各位朋友，注意了。2015年9月19日，我们刚刚经历了股灾2.0。此时，国旅联合的股价已较阶段高点下跌近70%，收于8.8元。按照5.21元的固定加价，相当于打了40%的折扣，8.8元内的价格无限接近固定计划公告日前后一年内的最低价。
这么低的涨价，谁能参与？
恭喜你，你又答对了！只有当代系及其协同行动人金慧峰英能才能参与——这才是复制二级市场投资者底部的正确方式！
当然可能会有朋友问，这怎么像二级市场投资者的毛线？！
“那什么？不，薅羊毛在资本市场做什么？你做生意吗？”
再敲黑板！梳理当代系从零开始运营cits联合的策略(道)和(路)，可谓教科书级经典:
第一步，洗个大财务澡，降低盈利门槛，为后期盈利拐点的出现做好准备；
第二步，出售资产，保证盈利；
第三步，参与(独家)低价加价；
第四步，大溢价买入资产！
鉴于第四步的复杂性！冯云君强烈建议你的朋友们看《卖壳·享受·敌人》第789集。
(春节特刊|卖壳恩仇录(7):酒池肉林快乐日)(非小说类小说|卖壳恩仇录(8):你的传说)(非小说类小说|卖壳恩仇录(9):杀人接力)
以下是国旅联合在完成固定增资后收购资产的故事。
第六，增长400倍的目标
一个
很高，非常高
2016年4月4日下午，国旅联合宣布重大活动暂停，从2016年4月5日起暂停。
此次重大事件是收购北京新线钟石文化传播有限公司(以下简称“新线钟石”)100%股权，并向厦门当代北方投资管理有限公司、鹰潭当代管理咨询有限公司、厦门当代南方投资有限公司募集配套资金..
根据2016年7月12日披露的收购草案，国旅联合计划以4亿元收购新线钟石100%的股权，其中现金对价1.8亿元，股份对价2.2亿元，增发股价10.97元/股。该计划还涉及配套融资1.925亿元，发行价也是10.97元/股。
看看风云君，发自内心的佩服！这是一个伟大的举动！
暂时先不说后续能不能成功收购，当代系真的高！
首先，花4亿收购一个标的，让原本主营业务亏损，几乎没有资产可卖的cits joint有了新的“炒作”题材；
其次，10.97元/股的增发价格比当代部一年前独家参与的5.21元/股的增发价格翻了一番，为二级市场投资者设置了“安全边际”，起到了稳定股价的作用；
最后，充分行使控股股东的权利，让一家2013年2月成立的文化传媒公司卖出4亿，溢价很大！
2
价值4亿的新线？
首先，让我们来认识一下新线路钟石。
工商信息显示，新线钟石成立于2013年，主营互联网广告业务。2015年9月，新线钟石经历了换手。当时股票全部定价100万。在国旅联合2016年7月宣布的收购计划中，计划以4亿元收购新线钟石100%的股份。
在不到一年的时间里，钟石在新线的100%股权从100万元到4亿元爆炸了400次，让自以为习惯了漫天飞舞的资本市场泡沫的风云君大吃一惊。
