周期来临，时钟运转，我们小散怎么办？

指南：

这篇文章画了很多长文章，正文部分约4400字。比较了2008年经济危机前后的相关数据，结合美元周期，美林投资手表分析了当前经济形势和未来几个月可能的趋势。

本人不过尘世中一个迷途小书童，顺手记录自己的学习成果，欢迎指正批评，拒绝谩骂，不喜请绕道。这篇文章写完后，纠结了好长时间，最终还是决定发出来，毕竟唱空经济是不太道德的事情。

美国通胀数据40年新高，美联储转鹰，欲强硬加息，经济前景究竟如何？以史为镜，虽然不能得到准确的预判，但也可以管中窥豹。借用那句对于经济危机最经典的描述，哪次不一样，其实次次都一样。

一、巧合？

虽然2022年刚过2月不到，但是与2008年已经出现了太多的巧合。

1. 中国举办奥运会，08年夏季奥运会，22年冬季奥运会；
2. 俄罗斯在外围开战，08年格鲁吉亚，22年乌克兰；
3. 自然灾害，08年汶川大地震，22年汤加火山爆发，是否会有大地震还不得而知，但是从最近频繁的小地震确实让人恐惧；
4. 粮食危机，08年粮食价格暴涨，但是在06，07年已经初见端倪，22年至今大豆，小麦，玉米期货价格也开始迅速飞涨（具体数据见后），20，21年也有端倪。

偶然都是必然和巧他妈生的，世界上没有那么多无缘无故的巧合，也没有那么多无缘无故的偶然。不过除去最后一条粮食危机有可能有据可循，1,2,3都是属于完完全全的巧合。我并不是一个宿命论者，以这样的方式开头，纯属为后面的巧合和偶然画蛇添足而已。

二、全球股灾

上图是2008-2009年中美日股票指数对比图，为了方便对比，以各自2008年第一个交易日的收盘价为基础做归一化。

下图是2022年1月1日至今同样三个指数的走势对比图，为了方便对比，以各自2022年第一个交易日的收盘价为基础做归一化。为了更清楚地与2008年做对比，我们取出2008年头两个月的交易日数据进行对比。

由以上两图似乎可见一斑。至于2022年接下来的走势会不会重复2008年的走势我们不得而知，但是美股四大指数除去道琼斯尚在多头趋势，标普、纳斯达克和罗素均已进入空头趋势（此为个人观点）。日经指数在去年11月初下跌后就陷入了盘整状态，也在今年1月份确认进入空头趋势，2月份全月反弹但也尚在空头趋势中。恒生指数虽然2022年在上涨，但也仅仅只是空头趋势中的反弹而已。

在此，我并没有纳入欧洲股市进行对比，请各位见谅，然而欧洲的几大指数也逃脱不了这样的宿命。

是不是股灾，不得而知，会不会重复2008，我们且看下面分析。

三、可能已经失效的美元周期

在过去的100年间，美元独特的霸权地位使美联储得以通过加息降息来操控全球市场，形成了所谓的美元周期。然而，随着大多数政客识破了美元的诡计，进来美联储的加息降息效用已经大减，所谓的美元周期也在慢慢地消失。然而，对于一些发展中的小国来说，美联储的动作对其本国经济依然有着巨大的冲击。同时，作为全球结算货币，美联储的动作，美元指数对于大宗商品的价格来说，依然存在着非常大影响。且看下面分析。

首先要说明一个重要的中间指标——我们将以TED利差做为指标进行分析。TED利差的警戒线为1，一旦查过1就需要特别注意风险的来临。

由上图我们可以看出，当美元指数运行在低位或向低位运行的时候，大宗商品的价格通常会上涨，当市场见顶时，TED利差会剧烈震荡并且超过1的警戒线。根据前述经验和图表表明，现阶段TED利差非常平稳，并未表现出震荡或超过警戒线的趋势，但是美元指数并未运行在低位，而大宗商品价格却一路上涨。事出反常必有妖，只有两个原因，一个是美元周期失效，另外一个就是风险正在积累。

现阶段无论高盛、大摩等大行都在高喊原油涨至110-120美元/桶，而且在前面的一篇文章中，我曾经说过，根据持仓数据，美国期权市场上有大量期权押注油价涨破120美元，最疯狂的玩家在150美元/桶押注了超过2万手期权。

到底是美元周期失效了？还是风险还未积累到一定时候。美联储高喊加息，随着1月份通胀数据再创新高，已经有了3月份一次性加息100个基点的声音，可见3月份加息50个基点已经成为大概率事件，如果是这样的话。美元指数就要进一步上涨，根据以往经验，只有美元指数向低位运行或向低位运行时，大宗商品价格才会上涨，而现在美元指数是回暖状态，正在向高位运行。美元周期失效了？让我们拭目以待。作为我自己的观点，风险正在快速积累，什么时候积累到位，我也不得而知，顺市场而为之。

四、电风扇一般的美林时钟

众所周知，美林时钟是在经济周期内穿越牛熊的引导标识，然而我们都知道热力学第二定律，熵总是不断增加的，也就是整个世界的混乱度也是不断增加的，当熵累计到一定程度的时候就会发生极端事件，才能让混乱度降低。不仅美股整体周期加速，美林时钟也被玩成了电风扇。网络上有很多关于美林时钟和投资时钟的图，我选了这种最简单易懂的图。在目前美联储高喊加息却还没有动作的时候，通胀已经非常高，但是加息并不能马上抑制通胀，所以美国的通胀还会加码，有可能变为滞胀。当然这不是我想要讨论的重点，讨论的重点是目前当下作为小散的我们能选择什么作为投资品。

通过下图我们进行观察，为了方便对比，使用对数坐标轴。鉴于美股自里根时代便进入了40年长牛，所以用美股做对比是一个不理智的行为，在此，我们采用香港恒生指数和日经指数作为股市的标的。下图可以看出，债、股、商品的轮动依然明显，但是表现出来的速度越来越快，而且已经开始无视美元利率的干扰，特别是08年至16年8年间，美元利率并未变化，然而债、股、商品的轮动依然存在。而在16年至20年这段加息周期当中，债和商品的涨势依然是要大于股市的。

2020年新冠疫情之后，2年多一点的时间就完成了股票与大宗商品的轮动，而似乎马上就将进入股债商品同时崩盘而持有现金的阶段，债券收益率飙升，避险情绪严重，似乎不如持有现金来的安全。然而，就目前的高通胀来说，持有现金可能也未必是的选择。由上图可以看出，加息周期到来，大宗商品一定还会有一波飙升。从这里看，似乎押注150美金/桶原油期权是存在合理性的。

然而美林时钟已经变成了电风扇，能不能有足够的时间涨到150美金不得而知。由08年的情况我们可以看出，当大宗商品价格，股市，债券收益率同时下跌时也许一切就都来不及了。会发生吗？我的答案是会。且看下节，注定的疯狂。

五、注定的疯狂

2022年大宗商品一定飙升，前面几篇文章也分析过，今年的能源、贵金属无论从供需还是周期上都到了大年，而前面文中当中未分析的就是粮食，现在就与08年前后进行一次比对。

	小麦	大豆	玉米
2006年涨幅	44.69%	10.03%	78.80%
2007年涨幅	89.31%	79.76%	25.74%
2008年最大涨幅	35.71%	30.10%	64.75%

价格的疯狂不是一朝一夕的，都是累计的，上表是08年之前粮食价格的涨幅以及08年最疯狂时的涨幅。我们来看看现在的情况。虽然有疫情的原因，但是涨幅也很惊人，2022年是否会成为粮食价格新高的一年，我们不得而知，但是就现在的情况来看很有可能会重复07年的暴涨。

	小麦	大豆	玉米
2007年1-2月	1.37%	11.55%	16.22%
2021年至今	3.60%	13.90%	6.80%

看完粮食，我们再来对比一下原油。下面是2007年到2008年2月中旬和2021年到2022年2月中旬的油价走势对比。当然这些对比很多时候是无用的。

我之所以认为商品会暴涨的原因是因为通胀高企，随着Omicron这剂解药总算来临（如果你问我为什么Omicron是解药，因为所有病毒的变异都是向着与宿主共生的方向变异，因为杀死了宿主，病毒也就消亡了，Omicron虽然感染性更强，但是致死率已经非常非常低，也就意味着我们大概率要和Omicron甚至毒性更小的变种长时间共存），一切都要恢复正常，通胀高企，如果美联储加息，通胀需要一定的时间降低，但是资金成本将会大幅抬升，贸易总是伴随着资金和资金成本的，而粮食和大宗商品又离不开贸易，两项叠加，只会推高粮食价格。

至于原油，世界正常了，供应链、航空恢复正常（最近北美的票价已经基本上回归正常价格），生产恢复正常，需一定大于供，产能的恢复尚需时日，加之资金成本抬升，原油一定还会有一波涨势。

六、美联储或空喊加息美国零利率或成现实

其实纠结写不写这篇文章，最纠结的就是这一条。毕竟在美国通胀高企，美联储强势喊话的背景下，得出这么一条违背常理和认知的结论，确实不太敢发，不过本着吹牛不上税，我只是一个迷途小书童的草根精神，错了就错了，也没多少人关注这个公众号，打脸就打脸了呗，我又不砖家，叫兽。

下面做一些具体的分析。

第一，新冠确实打乱了美联储的加息节奏，本来2020年应该持续的加息周期，由于新冠的原因，直接变成了降息。本来应该在2020年控制住的通胀直接失控了。这是第一个前提条件，高通胀已经形成，短时间之内是不可能降低的；

第二，新冠的到来直接加速了去全球化，对于美国来说，去全球化就意味着无法再把通胀向外输出，在总结2021年中国进出口的那篇文章中曾经提过，美国不仅未能输出通胀，反而被中国输入了通胀，一正一负，直接加剧了美国本土的通胀。这是第二个前提，高通胀又多了一个来源；

第三，美国失业率持续在历史低位，由于存在菲利普斯曲线的存在，又给高通胀加了一把火；

第四，美国政府犯傻与中国打贸易战，造成了国内大量廉价商品的短缺，供需关系的存在必然推高价格，这又是一层。

以上四点，形成了现阶段的高通胀，这样形成的高通胀并不是美联储加息就能解决的。

说完高通胀形成的原因，我们再回头看大宗商品，在第五节末尾已经分析过，大宗商品在短时间之内一定是需大于供的，但是还要叠加一点，失业率下降，时薪上升，会导致生产制造物流恢复缓慢。也就意味着供应可能出现短缺。

在这其中，粮食短缺的可能性又最大，最近今年降水线开始向北移动，赤道变热，北方冻土开始解冻，关于这个事情还有待考证，但是确实大量证据存在，感兴趣的朋友可以自行搜索，这里不展开。这就意味这原本适宜农耕的地开始变得不适宜农耕，而新的农耕地还需时日进行开发方可使用。粮食是2022年最大的X因素，由于粮食储备量是各个国家的机密，我无法得到太及时及精确的数据，但是就2020年和2021年供应链危机以来，相信各个国家的储备量都在大量消耗，特别是一些靠进口维持的国家可能已经捉襟见肘，这从粮食期货价格上可以看出。小麦价格持续振荡上行，进入2022年后，玉米和大豆的价格也开始飙升。

最后，最重要的一点，虽然疫情改变了我们很多的圣后方式和工作方式，但是一切是要恢复正常的，也就意味着现在所存在的很多岗位有可能都会消失，失业率不可能一直在这个水平上运行，失业率一定会上升，而且这样的上升可能是瞬间的。

写到这里，可能大家都明白了。美国已经在滞胀的边缘徘徊，现在就差一个失业率指标就可以确认进入滞胀。

在上一次美国经济滞胀时期，还有足够的空间在利率上做文章，而这一次，再降利率的空间已经非常有限，当然也不是说负利率不可能。写到这里，我觉得最好的就是对比08年的情况，是否会危机重演，一旦重演，很有可能就要形成滞胀。股市总是先于市场崩溃的，紧接着是大宗商品疯狂上涨，然后一起下跌，然后失业率高企。下面两张图分别是07年到09年和2020年到现在的对比图。请注意08年标普指数，商品下跌，失业率上升时美元利率是在下降的，而现在美联储似乎已经降无可降，而且从近年来美联储放鸽子的几率越来越大来看，很有可能3月份的加息会变成一个口号，最极端的情况可能会降到零利率。

我没有用70年代的数据来进行比对，因为太过遥远，整体情况已经不一样了，但是美国这一轮的经济危机恐怕来的要比08年更为严重，不仅仅是危机而是最可怕的滞胀。

吹牛不上税，错就错了呗，本人水平有限，欢迎批评指正。