601579 会稽山（601579）：上半年扣非净利降逾2成，实控人多次非法占用资金

9月8日晚，惠济山(601579。SH)宣布公司及其相关人员已收到浙江证监局关于行政监管措施的决定。公告显示，在对公司2019年上半年的财务报告进行现场检查后，公司被控股股东占用了非经营性资金。

虽然公司收到了证监会的行政监管措施决定，但并未影响公司股价。今天公司股价高开0.24%，之后开始下跌，盘中下跌近1%，下午迅速上涨。截至收盘时，该公司股价上涨0.24%，收于8.46元/股。

据资料显示，惠济山主要从事黄酒的生产、销售和研发，主要产品有惠济山、水乡国色、地聚堂、西塘、吴毡帽、唐、宋系列黄酒。根据Wind数据，公司实际控制人为金良顺，最大股东为龚景集团有限公司，持股比例为31.97%。

根据公告，公司通过全资子公司浙江唐颂绍兴酒有限公司向杭州永仁实业有限公司(以下简称“永仁实业”)提供贷款共计人民币9500万元。永仁实业为本公司关联方，永仁实业将上述资金借给本公司控股股东龚景集团有限公司(以下简称“龚景集团”)，但上述事项未按相关规定在中期报告中披露。

最后，证监会浙江监管局决定采取监督管理措施，向公司及相关人员发出警示函，并记录在证券期货市场诚信档案中。

据悉，这不是公司控股股东第一次非法占用上市公司资金。今年7月19日，公司宣布控股股东龚景集团有限公司和实际控制人金良顺已收到中国证监会浙江监管局发布的《关于行政监管措施的决定》、《关于向龚景集团有限公司和金良顺发出警示函的决定》。

经调查，中国证监会浙江监管局发现，龚景集团将5.57亿元募集资金转让给他人使用，其中3.92亿元在浙江证监局现场检查前转回公司募集资金账户；其余1.65亿元经现场检查后，在浙江证监局监管下转回。

因此，龚景集团受到了浙江监管局的警告。

7月刚被证监局警告，9月又被处罚。可见，惠济山的实际控制人并没有吸取上一次警告的教训。此外，公司上市后业绩一直在恶化。

风数据显示，公司上半年营业收入为5.54亿元，同比下降5.18%；扣除不回母净利润6300万元，同比下降20.56%。

此外，公司销售的毛利率也在下降。上半年，公司销售毛利率已降至41.65%，回到2010年销售毛利率的水平。

值得注意的是，公司的应收账款也在不断上升。看白酒行业上市公司的财务报告，可以发现白酒公司基本都是预付款和应收票据，应收账款占比很低，而惠济山正好相反。财务报告显示，公司上半年应收账款创下五年来新高，达到1.92亿元。

此外，上半年公司存货总额11.83亿元，同比增长12.51%，财务报告显示公司最重要的存货是库存商品，总额10.05亿元；虽然米酒的库存基本不会受损，但库存的增加也反映了公司产品的销售不佳。

其实公司业绩不好，除了自身因素外，和同行业发展不景气也有很大关系。

目前黄酒行业缺少茅台、五粮液这两个绝对龙头企业，行业发展缓慢。根据中国酒精饮料协会公开数据，2018年1-12月，全国白酒消费市场达到万亿，而黄酒仅占200亿元左右，占所有白酒市场份额的2%。列入国家统计局统计范围的规模以上黄酒生产企业有115家。规模以上黄酒企业累计销售收入167.45亿元，累计利润只有17.24亿元。亏损企业累计亏损3100万元

去年同期白酒制造业利润总额1250.5亿元，同比增长29.98%；啤酒制造业利润总额121.85亿元，同比增长5.61%；葡萄酒制造业利润总额30.63亿元，同比下降9.46%。

自2015年以来，白酒行业进入复苏阶段，许多白酒公司业绩增长光明，而米酒增长疲软。目前a股市场有三家黄酒企业，古越龙山收入居行业第一。

2018年，大部分白酒公司创下近五年新高，而金凤酒业在黄酒方面的净利润是亏损的，三家上市公司的累计净利润每年不到3亿；上半年白酒企业尤其是高端白酒的业绩持续高水平增长，而三家上市黄酒企业的业绩却不尽如人意。上半年扣除非盈利后的净利润只有1.77亿元。

其实黄酒的历史年代比白酒高很多，但是新中国成立后，因为企业没有跟上时代，错过了整个行业的黄金发展期；白酒成为消费主流后，米酒逐渐被遗忘，米酒的消费是地方性的，天花板极低。如果不能国有化，黄酒企业很难有大量企业与高端白酒企业竞争。