新华三股票 紫光股份:收购新华三,云-网-端战略大步迈进

要点

1.公司布局清晰，业务发展稳定

公司2016年第一季度实现营业收入30.74亿元，同比增长17.35%；归属于上市股东的净利润为3966万元，同比增长27.00%。

报告期内，公司销售费用同比增长32.70%，主要是由于其子公司紫光数码的市场费用增加。管理费用同比增长33.61%，主要是因为非公开发行股票的中介费用增加。

2.H3C股权交付完成，云网络端战略迈出大步

2016年5月5日，公司宣布，香港全资子公司紫光国际已完成对H3C 51%股权的收购。H3C、紫光华山科技有限公司、杭州坤海软件有限公司、杭州坤海信息技术有限公司，以及H3C全资子公司北京H3C科技有限公司、天津惠普数据中心设计工程有限公司。于二零一六年五月一日，本公司将香港H3C及其全资附属公司纳入合并报表范围。

3.收购西部数码终止，合作继续

该公司和西部数码收到了美国外国投资委员会的通知，称紫光投资西部数码需要遵守美国外国投资委员会的审查程序。根据《股份认购协议》，如果未获得外国投资委员会关于该交易无需经投资委员会审查的决定，双方均可终止交易。考虑到投资成本、上帝、风险等因素，公司董事会决定终止交易。

公司将继续推动与西部数码的合资企业的建立和运营。该公司预计，投资交易的终止不会影响中国对西方数码收购SanDisk的反垄断审查。

4.非公开发行获得批准，员工持股计划得到推进

公司非公开发行完成，共募集资金220.8亿元，用于收购香港H3C 51%股权、紫光数码44%股权、紫光软件49%股权，建设云计算研究实验室和大数据协作中心。

非公开发行包括两个员工持股计划。首个员工持股计划1号认购2025.7万股，参与人员为紫光董事、监事、高管和部分员工，总人数不超过1000人；第一个员工持股计划2号认购4827.7万股，参与者为香港华三及其在华子公司和EG业务员工，总人数不超过8500人。此次非公开发行还推动了紫光股份和员工持股计划收购新华三，预计将为公司的长期发展提供持续激励。

5.投资建议:

紫光股份有限公司是一家优质的信息技术科技公司，围绕IT服务开展整体业务，努力打造完整丰富的“云网端”产业链。我们预测公司2016年和2017年的EPS(摊薄)分别为1.26元和1.44元，对应的PE为43x和38x倍，首次覆盖，并给出推荐评级。

6.风险警告:

技术开发和技术成果转化的风险

收购整合风险。