北京证券交易所定位、制度、运营等明确了

文 | 孟珂

在9月3日新闻发布会上，证监会就北京证券交易所有关基础制度安排向社会公开征求意见，并解答了北京证券交易所定位、制度、运营等市场热点问题。

立足服务创新型中小企业

就北京证券交易所设立后，将呈现出怎样的市场特点这一问题，证监会有关部门负责人表示，从融资端看，北京证券交易所主要服务创新型中小企业，这类企业具有业绩波动较大、经营风险较高的特点；从投资端看，北京证券交易所以合格投资者为主，与以一般散户为主的市场形成差异，可能呈现低频、理性、持股时间较长的投资特征，并且更加关注中长期收益。

明确公司制的交易所管理制度

证监会有关部门负责人表示，证监会今日起将就《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法》《北京证券交易所上市公司证券发行注册管理办法》《北京证券交易所上市公司持续监管办法》等规章公开征求意见，同时，将同步修订证券交易所管理办法。

值得关注的是，上述规章初步构建了北京证券交易所发行融资、持续监管、交易所治理等基础制度体系。具体包括：一是构建了包容精准的发行制度。明确北京证券交易所新增公司来源于在新三板创新层挂牌满12个月的公司，维持新三板市场层层递进的结构，北京证券交易所将突出专精特新的特点，明确简便、包容、精准的发行条件。同时，北京证券交易所试点注册制，将建立北京证券交易所审核与证监会注册各有侧重的审核流程，其主要安排与科创板、创业板总体保持一致，同时强化全链条全过程监管，明确中介机构责任。

二是施行灵活多元的持续融资制度，围绕中小企业需求，总结精选层经验，夯实小额快速灵活多元的再融资制度，形成普通股、优先股、可转债等丰富的融资工具。北京证券交易所在发行方式上，实施向不特定投资者、向特定对象发行等多元融资方式，灵活发行机制，进一步降低融资成本。在定价机制上，坚持市场化导向，促进充分博弈，以竞价为原则，对发行价格、规模不做行政干预，强化投资者权益保护，规范发行秩序。

三是建立宽严适度的持续监管制度，构建契合中小企业特点的持续监管制度。同时，将强化监管执法、压实主体责任，提升上市公司质量。延续精选层的特色，北京证券交易所在公司治理、股权激励，股份减持方面将做出差异化安排，平衡企业成本，坚持市场化导向，授权北京证券交易所制定自律规则，尊重公司自治，促进市场约束。

四是明确北京证券交易所公司制的交易所管理制度。北京证券交易所实施公司制，建立股东会、监事会，形成高效透明的治理架构，落实交易所主体责任，明确主要管理制度，促进交易所自律管理职能有效发挥。

建立适合中小企业特点的发行上市和信息披露制度

对于北京证券交易所将做出哪些基础性制度安排？相关负责人表示，整体平移精选层各项基础制度，将建立适合中小企业特点的发行上市和信息披露制度。

在融资准入制度方面，总体平移新三板精选层的发行条件，将完善公开发行定向发行融资机制，丰富融资工具，提供多种定价方式，体现多元化需求。北京证券交易所试点注册制，坚持信息披露为中心，强化制度针对性、精准性、包容性，压实责任，提高违法成本，强化投资者保护。

在交易制度方面，北京证券交易所将坚持精选层灵活的交易制度，实施连续竞价，新股上市首日不设涨跌幅限制，次日起涨跌幅限制30%，增加市场弹性，防范投机炒作，促进买卖均衡博弈。

在持续监管方面，北京证券交易所将严格遵守上市公司监管的法律框架，同时延续精选层贴合中小企业实际的特色，强化公司自治和市场约束，形成差异化制度安排，平衡融资需求和规范成本。

在退出安排方面，北京证券交易所将维持有进有出、能进能出的市场生态，构建多元的退市指标体系，完善定期和即时退市制度，强化市场出清功能，建立差异化退出安排，符合条件的公司可以退至创新层、基础层继续交易，重大违法直接退市。

在市场连接方面，将加强多层次市场之间的有机联系，丰富企业的成长路径，在基础层、创新层成长中小企业，鼓励其继续在北京证券交易所上市；同时，进一步完善转板机制，符合条件、有意愿的公司，可选择到沪深交易所上市、继续发展。

与沪深交易所错位发展

按照制度设计，北京证券交易所将与沪深交易所、区域性股权市场错位发展、互联互通，发挥好转板上市功能，畅通北京证券交易所在多层次资本市场中的纽带作用，形成各个市场层次相互补充、相互促进的中小企业直接融资成长路径。

证监会相关负责人表示，与沪深交易所相比，北京证券交易所的服务对象更早、更小、更新，同时将构建新三板基础层、创新层到北京证券交易所层层递进的市场结构。

在制度方面，北京证券交易所将着力构建符合中小企业特点的基础制度，坚持上市公司从符合条件的创新层企业中产生，坚持畅通转板机制，强化多层次市场的互联互通。

在市场运行方面，将继续坚持以合格投资者为主，北京证券交易所市场的投资者以机构投资者为主，这与其所服务的中小企业的风险特征相匹配，也与沪深交易所形成差异。

对于北京证券交易所如何与新三板基础层、创新层协同发展？相关负责人表示，北京证券交易所将承接在新三板市场成长壮大的挂牌企业，并向其提供更为高效的融资、交易服务，将对新三板创新层、基础层形成示范引领的作用，提升资本市场对初创期企业的吸引力，形成良好的市场生态，“新三板创新层、基础层是北京证券交易所上市公司的来源，这两个层次的市场将主要对不同成长阶段、不同类型的中小企业进行培训和规范，推动中小企业更早熟悉资本市场，促进其增强信息披露意识，帮助中小企业更好利用资本市场服务，不断成长壮大。”