【洋河股份白酒的价格及图片】“男人的感情”不能卖吗？千亿洋河坠落之谜

作家|武占国宋冠宇

来源|野马金融

洋河经典广告词“世界上最宽的是大海，比大海更高的是天空，比天空更宽的是男人的感情。”刷各大电视台十多年。

但是与铺天盖地的广告宣传形成鲜明对比的是，洋河股票最近在资本市场的生活并不好。

最近，洋河股票抛出了回购计划，但股价在4天内反而下跌了2.83%，没有明显好转。

基于这个原因，这家从江苏出来，占据了业界三甲的苏州代表，茅台、五粮液的街道不仅在扩大，还被江苏省内小兄弟的金锦燕追赶。……。

2018年7月12日下午，现任世研(603369。SH)董事长周志明等10多人带着穿淡粉色短袖衬衫学习的心态，乘车到宿迁市黄河道旁边的洋河基地参观。今天，对于世研(两河省内最强对手)高管团队的到来，两河股份(002304)。SZ)董事长王瑶亲自热情招待。

据两河股票网站报道，座谈会开始后，两河队和现代联队面对面地坐在会议室桌子两侧。首先，王瑶是公司的营销理念、管理体系、技术研发amp介绍了D等，对当前世研的发展给予了充分肯定。周小明对洋河股份的发展深感震惊，在谈到以后的发展时强调，他将积极配合洋河，使苏州名声大振。

一年多的时间过去了，没想到洋河股份“老大哥”突然陷入了对发展放缓的疑问。最近洋河股票发表的第三季度报纸进一步提出质疑，进行了“确认”。

资料来源：洋河股份官网

耶稣黄金的征兆

2019年10月30日，两河股票三系发布。报告期内，公司实现营业收入50.9亿韩元，同比减少20.6%。扣除非净利润13.3亿元人民币，同比减少27.8%。从1-9月的整体情况来看，公司业绩几乎为零增长。

相当于200多亿的年销售额和目前1500亿的市值，不仅远远落后于白酒三巨头贵州茅台和五粮液，而且随着江苏省内小兄弟的金锦研进一步加快。

相比之下，同期贵州茅台(600519。SH)销售额上升了16.6%，净利润上升了22.4%。五粮液(000858)。SZ)销售额上升了26.8%，净利润上升了33.4%，近2天来呈现冰火。

从反映在股价上的去年中期到现在，在白酒业界大规模攻击下，洋河股票股价也几乎处于停滞状态。2018年6月股价达到149.8元/股(颠覆权价)，目前为止还没有像贵州茅台、五粮液等高档白酒股东那样继续突破，而是徘徊在100元附近。

另一方面，省内竞争对手金锦妍的股价反而飙升。(莎士比亚、温斯顿、竞争者、竞争者、竞争者、竞争者、竞争者)

照片来源：东方柴浦

证券界高层人士王兆强表示，如果野生马在京出现这种蓝筹股下跌，销售将不好，占据市长/市场空间。(威廉莎士比亚、温斯顿、证券界、证券界、证券界、证券界、证券界、证券界)股价通常在上市公司销售数据公布前做出反应，因此股价低迷也是正常的。

对白酒企业来说，耶稣金金是对它未来销售情况的最直观反映。

实际上，洋河股票存款近年来保持了良好的增长势头。从2016年到2018年分别为38.47亿韩元、42.000亿韩元和44.68亿韩元。因此，3年销售额分别为171.8亿韩元、199.2亿韩元和241.6亿韩元，持续上升。

半年前，洋河股票的预缴款突然开始大幅下跌。

2019年第一季度公司存款为19.74亿韩元，比去年同期的14.68亿韩元上升了34.41%。但是，第二季度、第三季度末存款分别为17.79亿韩元和19.79亿韩元，同比分别下降了13.53%和28.61%，相应的销售额增长率也呈下降趋势。

也就是说，如果不出现特殊情况，今年第四季度洋河股票的收益也不乐观。

对于这种现象，

野马财经联系到了洋河股份证券部，对方表示不方便回应，并让联系公司外联部，但是多次拨打外联部电话，始终处于无人接听状态。

对此，白酒行业专家肖竹青告诉野马财经，大部分经销商代理的不仅仅是洋河的酒，同时还会代理五粮液、泸州老窖等其他白酒品牌，因此，在资金有限的情况下只能择优选择。此外，今年以来消费者对于白酒消费积极性不高，导致经销商压货比较严重，所以洋河预收款下降也属正常。

诡异的毛利率变动

和暴跌的预收账款一样令人捉摸不透的，还有洋河股份近年来毛利率的波动。

数据来源：历年财报

从上图可以看到，2016、2017、2019三年间，上半年时期，洋河股份毛利率同比均为小幅负增长状态；但全年来看，皆成功转为正数。其中，2018年的毛利率变动主要是受到会计政策变更的影响，参考价值不大。

而贵州茅台、五粮液，以及同为江苏省酒企的今世缘，并没有这一现象。并且，洋河股份毛利率一直处于较低水平，甚至不如今世缘，销售毛利率在A股上市公司中，位列行业第十。

数据来源：同花顺2019年各酒企半年报

究其原因，一是产品结构。

洋河股份高端白酒蓝色经典系列产品包括：海之蓝、天之蓝、梦之蓝。“世界上最宽广的是海,比海更高远的是天空,比天空更博大的是男人的情怀”洋河蓝色经典系列的广告时常在广播中回响。

虽然洋河股份所谓三款高端白酒产品便已占到公司全年营收的半壁江山，但是从价格来看，仅有梦之蓝系列勉强跨入了高端门槛，甚至严格意义来说，只有梦9（M9）属于真正意义上的高端白酒。

另一方面，在于洋河股份并没有采用酒企常用的大经销商制度，而是选择了特有的深度分销模式，即以厂商为主导，高度参与、干涉、监督细分销售渠道，经销商主要负责物流和最终销售。

这一方法的好处是能够及时了解真实销售情况，调整销售策略，并保证价格透明，减少相互轧货；问题则在于，销售费用巨大，就连促销员等前线人员的费用可能都是由厂家来支付。进而压力毛利率，且由于利润不高，会降低经销商的积极性。与此同时，这一模式下，洋河股份还不时传出向经销商压货的情况存。

对此，白酒行业专家肖竹青向野马财经分析，洋河股份会向经销商定销售任务，签了销售合同以后，无论能不能卖得动，都得把货全部进回去。不过他认为，深度分销模式和低毛利将是白酒行业未来发展的趋势。

万亿市值在何方？

洋河股份用十余年的时间，将营收从十几亿跨越到数百亿元。

2003年，“洋河蓝色经典”横空出世，伴随着强有力的渠道铺货与广告宣传，以摧枯拉朽之势横扫江苏市场。

彼时，江苏每一个城市，每一个角落的烟酒店、杂货铺显眼的位置，都被“洋河蓝”所占领，洋河，也的确成为了苏酒的代表之作，与那个年代绝大多数江苏人的记忆。直到目前，洋河股份产品江苏省内销售额占比一直在一半以上。

凭借着该系列酒销量的逐年递增，洋河股份也成功跻身行业三甲，仅次于贵州茅台、五粮液。

不过，成败萧何，省内市场给予了洋河巨大的动力，但也限制了其成长的天花板。

例如，这已不是洋河股份业绩首次出现增速下跌的情况。2013年，反腐风暴加持下，高端消费频频遭受打压，彼时白酒行业业绩大幅衰退的景象依然历历在目。当时，洋河股份销量萎靡基本成了主旋律。

公司自身显然也认识到了问题的存在，且很早就开始了外拓的步伐，但一直收效甚微。

2016年至2019年上半年，洋河股份江苏省外营收占比从44.98%上升至49.54%；三年间，省外销售额从75.81亿元上升至118.3亿元，看似成绩不错。然而，公司的净利率一直定格在33%左右，期间费用增长迅速，正是市场开拓愈加艰难的表现。

更加重要的是，同为江苏省酒企的今世缘近年来发展十分迅速，其营收体量已经从2016年是洋河的七分之一，缩小至2019年三季度的五分之一。未来，两者在省内竞争的加剧将是必然。

2019年1月10日，洋河股份年度大会在宿迁市黄河故道旁的洋河基地隆重召开。苏酒集团董事局主席、洋河股份董事长王耀作了《风变稳掌舵、远行扬满帆，奋力谱写“千万亿宏伟目标”新篇章》的主题演讲。

主题演讲当中，王耀再次强调，洋河的百年宏伟目标：“千亿销售收入，万亿市值”，简称为“千万亿”目标。然而，不到一年时间，却给市场和投资者们的心头浇下了一盆冷水。

截至11月8日洋河股份股价再次跌破百元大关，收盘价为99.58元/股.......

你觉得洋河股份业绩能够在第四季度上演绝地反击，又能否从真正江苏走向全国市场呢？欢迎在评论区留言。