【白酒行业2017投资机会】白酒：下半年看好高级和低级中低端主流。

白酒下半年投资战略——万亿坪两岸广阔，逐步风景好

宏观：政策利益主流，居民消费能力分化

经济稳定、消费促进政策继续出台：5月下旬以来，稳定经济政策陆续出台。重点放在基础、减税、家电、消费权等方面。

储蓄意志明显增强，可支配收入增长率回落。在疫情的不确定性下，22Q1城市居民样本储蓄率继续上升，人均可支配收入增长率回落。预计22Q2趋势将更加明显。

投资吸引增长模式中，居民收入结构分化，高级消费更加稳健

中关村：加快产业集中度

2021年行业排名前5位的周期性企业收入行业比重37年同比上升4PCT。

1、疫情两年，消费较弱的环境，各大酒企挑战漳州热，迅速降温，中小酒企更难生存，头部公司的应对能力抢占市长/市场份额。2.居民收入结构差别化白酒品牌的结构也在差别化。消费者更关注综合品牌和价格的性价比，高端酒和次级高级酒的消费者，消费场景影响较小，因此强势品牌会受到更多关注。

结论：在疫情下，业界看好下半年高档葡萄酒和二级高档葡萄酒的低端葡萄酒，加快了洗牌。

微观：在上半年完成度较高的背景下，下半年出场警长。

根据22 H 1的预期进度，更容易看到每个细分版的领先H 2。

高级酒：基本稳健的茅台最容易超过预期的老储藏库将保持5谷额的增长率，稳步推进。车高端酒：汾酒最轻松，酒鬼交钱进度高，库存低，价格稳定，看好第三季度的招商和更换业务。地区酒：水龙头固定和洋河都进度快，下半年比较方便。

危险提示：全球疫情持续扩散的危险：目前新型新冠、病毒性肺炎疫情仍在全球扩散过程中，新建确诊病例尚未看到明显下降的转折点，如果疫情继续扩散，将制约全球资本市场的风险偏好。成本上升风险：目前国际环境仍然存在不确定性，大宗商品有上升的可能性。同时，公司的原材料大部分是农产品，后续农产品价格特别是地方类大幅上涨，会影响上市公司毛利水平。食品安全事故风险：公司面临原材料品种多、采购链长、相关范围广、原材料质量直接关系到公司产品质量安全、原材料质量安全问题导致公司产品质量不合格的风险数据信息延迟风险、渠道调查样本不足导致与实际情况偏差的风险。

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